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    創(chuàng)業(yè)板退市制度方案獲市場認(rèn)可 “烏雞”難再變“鳳凰”

    2011年11月30日 09:12
    來源:深圳特區(qū)報

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    深圳證券交易所28日公布《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見稿)》,引發(fā)各方關(guān)注。

    從方案來看,A股此前頻頻出現(xiàn)的“烏雞變鳳凰”在創(chuàng)業(yè)板難以再現(xiàn)。而作為探路者,創(chuàng)業(yè)板的退市制度也將為主板退市制度的改革積累經(jīng)驗。

    烏雞難再變鳳凰

    從創(chuàng)業(yè)板最先“開刀”的退市制度方案,基本得到市場認(rèn)可。

    天相投資顧問有限公司首席分析師仇彥英表示,中國股市自創(chuàng)立以來,低效率的退市制度造就了眾多垃圾股?,F(xiàn)在管理層從創(chuàng)業(yè)板著手完善退市制度,有利于通過建立“優(yōu)勝劣汰”機制,促進上市資源向真正的優(yōu)質(zhì)上市公司配置,從而推動市場更加高效、透明和公平。

    英大證券研究所所長李大霄則認(rèn)為,新版退市制度取消了現(xiàn)行退市制度中的“ST”“*ST”這樣的“披星戴帽”的過渡階段,采取更為嚴(yán)格的直接退市制度,同時不允許被借殼。這一做法能夠抑制市場對績差公司的瘋狂投機,倒逼公司的危機意識。

    來自投中集團的觀點認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板退市制度的完善,將通過優(yōu)勝劣汰的市場化機制提高創(chuàng)業(yè)板上市公司整體質(zhì)量,有利于減少目前擾亂資本市場的題材炒作和內(nèi)幕交易,把投資者的關(guān)注重點引向企業(yè)的價值投資,進而形成正常的估值標(biāo)準(zhǔn)。而此前受益于創(chuàng)業(yè)板“三高現(xiàn)象”而頻獲暴利的私募股權(quán)投資,也將在新的退市制度下面臨一些新的挑戰(zhàn)和機遇。

    財經(jīng)評論員葉檀表示,修訂后的創(chuàng)業(yè)板退市制度具備三大亮點:明確不支持創(chuàng)業(yè)板公司借殼重新上市,減少殼溢價;明確以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤較低者,作為恢復(fù)上市的盈利判斷標(biāo)準(zhǔn),減少財務(wù)游戲;加快凈資產(chǎn)為負的績差公司的退出步伐。

    新增退市標(biāo)準(zhǔn)引爭議

    在對制度框架本身表示認(rèn)可的同時,不少學(xué)者和業(yè)界專家認(rèn)為,修訂后的退市制度仍存問題,尤其是新增的兩條退市標(biāo)準(zhǔn),被指“實際意義不大”。

    根據(jù)上述征求意見稿,創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個月內(nèi)累計受到交易所公開譴責(zé)3次的,其股票將被終止上市;創(chuàng)業(yè)板公司出現(xiàn)連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值的,其股票將被終止上市。

    仇彥英表示,交易所的處罰分為內(nèi)部批評、通報批評和公開譴責(zé)。深交所誠信檔案顯示,最近兩年中,創(chuàng)業(yè)板公司中僅有聚龍股份南風(fēng)股份、豫金剛石3家受到過通報批評,尚無一家被公開譴責(zé)。而在深市主板市場,3年內(nèi)被公開譴責(zé)次數(shù)最多的公司為2次。從這個角度而言,要達到這一退市標(biāo)準(zhǔn)的可能性并不大。

    北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融系副主任呂隨啟表示,上市公司每一次被譴責(zé),都是上市公司與交易所以及監(jiān)管層之間多頭博弈的結(jié)果。一旦退市與被譴責(zé)關(guān)聯(lián),譴責(zé)或許就成了一種有尋租價值的權(quán)利,被譴責(zé)就不會再成為屢見不鮮的風(fēng)景線,觸及此標(biāo)準(zhǔn)而退市的公司則極有可能是鳳毛麟角。

    而“連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值”的退市標(biāo)準(zhǔn),實際的操作意義也極為有限。

    目前,A股市場絕大多數(shù)股票的面值均為1元。而按照11月28日當(dāng)天的收盤價,創(chuàng)業(yè)板上市公司中股價最低的為國聯(lián)水產(chǎn)8.14元/股,低于10元的僅有4只。

    銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾表示,國內(nèi)上市企業(yè)和大股東能夠有很多辦法,在20個交易日內(nèi)提高股票成交價格,以規(guī)避上述退市標(biāo)準(zhǔn)。從這個角度而言,退市制度還需要很強的執(zhí)行機制,能夠監(jiān)管創(chuàng)業(yè)板公司,約束上市企業(yè)以及投資者的投機行為。

    創(chuàng)業(yè)板探路退市制度改革

    創(chuàng)業(yè)板退市制度的推出也被視為是退市制度改革的探路者,包括主板市場在內(nèi)的A股退市制度改革也被市場寄予了更多期待。

    武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板退市制度的推出,為主板退市制度改革擔(dān)任探路先鋒。事實上,創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)最有威懾力的便是“資不抵債退市標(biāo)準(zhǔn)”,即只要一個會計年度報告出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負數(shù)的情形,就必須“暫停上市”;當(dāng)連續(xù)兩個會計年度報告出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負數(shù)時,就必須“終止上市”。

    在現(xiàn)行主板退市制度中,只有“連續(xù)三年虧損退市”這一條標(biāo)準(zhǔn),由于凈利潤只是一個短期指標(biāo),很容易被人為操縱,因此,主板退市制度形同虛設(shè)。然而,凈資產(chǎn)是一個長期性(自公司成立以來)存量指標(biāo),與凈利潤相比,一般不易被人為操縱,尤其是在短期內(nèi)很難將凈資產(chǎn)由負轉(zhuǎn)正,由此可見,資不抵債退市標(biāo)準(zhǔn)具有極強的威懾力。

    葉檀表示,制度是否得到尊重,關(guān)鍵在于執(zhí)行力度如何。在堅決讓不合格公司退市、降低市場“劣幣驅(qū)逐良幣”風(fēng)險的同時,應(yīng)建立對于不合格公司的事后追溯機制,對造假的大股東和瀆職的中介機構(gòu)進行嚴(yán)厲懲戒。

    (據(jù)新華社北京11月29日電)

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    創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨上漲

    深圳特區(qū)報訊(記者 林彥龍)深圳證券交易所28日公布《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見稿)》,市場人士普遍認(rèn)為方案中兩個新增標(biāo)準(zhǔn)“形嚴(yán)實寬”。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨天上漲1.55%,強于主板市場。

    昨天創(chuàng)業(yè)板指數(shù)隨大盤高開,中間雖然一度有所回調(diào),但下午再度走強,最終以全天最高點880.31點收盤,漲13.47點。值得一提的是,創(chuàng)業(yè)板全天成交放大一成六,成交金額達到102.29元。在交易的272只股票中有212只上漲,其中硅寶科技漲停,神農(nóng)大豐換手率則超過3成,漲幅高達7.27%。

    市場人士認(rèn)為,“最近36個月內(nèi)累計受到交易所公開譴責(zé)3次”和“連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值”新增標(biāo)準(zhǔn)實際意義并不大,因為從A股市場上看,至今未有一家公司在3年內(nèi)被譴責(zé)超過3次,而且也不會有一家公司傻到放任這種情況發(fā)生。而目前A股沒有低于2元的股票,對于面值普遍1元的上市公司同樣構(gòu)不成壓力,創(chuàng)業(yè)板公司要達到股價低于面值,恐怕得有十個跌停板。

    不過,“連續(xù)虧損、凈資產(chǎn)為負”等退市條件還是會給創(chuàng)業(yè)板績差的上市公司帶來壓力。據(jù)萬德統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,創(chuàng)業(yè)板有32家公司2010年出現(xiàn)了凈利潤下滑,而這些公司中有20家今年前三季度凈利潤同比繼續(xù)下滑。市場人士認(rèn)為,今年前三季業(yè)績大幅下滑的幾個公司如當(dāng)升科技康芝藥業(yè)、荃銀高科恒信移動、新寧物流等最有可能率先觸到退市紅線。但昨天這些股票均未有明顯下跌。目前市場人士關(guān)注的是,創(chuàng)業(yè)板公司中會否出現(xiàn)首個年報虧損企業(yè)。

    “退市制度的完善將還股票以投資工具的本質(zhì),讓創(chuàng)業(yè)板的股票越來越成為投資的標(biāo)的,而非炒作的工具”。銀河證券孫建波表示,“不具有投資價值的公司最終會被市場淘汰,而不會因其上市公司身份而金貴。”

    孫建波認(rèn)為,退市制度完善將會對績優(yōu)公司的制度性支持,符合經(jīng)濟社會發(fā)展趨勢的績優(yōu)公司將更受青睞,預(yù)期短期內(nèi)創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)分化。

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    [責(zé)任編輯:heying] 標(biāo)簽:創(chuàng)業(yè)板 制度 公司 標(biāo)準(zhǔn) 
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