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    創(chuàng)業(yè)板退市制度是一劑猛藥

    2012年04月23日 05:48
    來源:證券時報 作者:譚浩俊

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    頑癥當(dāng)用猛藥治,這句話用于證券市場,尤為適用。長期以來,由于被市場認為最重要的退市制度一直未能建立起來,不僅財務(wù)造假、虛報信息、惡意炒作等各種違規(guī)行為越來越多、越來越明目張膽,而且監(jiān)管部門的管理能力、公信力等也遭到了廣泛質(zhì)疑。

    現(xiàn)在,這項盼望已久的制度終于要在5月1日實施了。顯然,相關(guān)規(guī)則不僅讓退市制度正式落到了紙面上,而且要讓退市制度真正落實到具體工作中。而從規(guī)則的內(nèi)容來看,可謂是一劑真正的猛藥,有許多值得期待的亮點。

    新規(guī)劍指造假,無疑是最大的亮點,是最具震懾力和威力的亮點。在暫停和終止上市情形的規(guī)定中,新規(guī)不僅縮短了“凈資產(chǎn)為負”的時間,從連續(xù)2年縮短為1個年度,而且增加了追溯調(diào)整,“因財務(wù)會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載”,造成最近1年或2年凈資產(chǎn)為負的,也要暫停上市或終止上市。同時,如果公司最近36個月內(nèi)累計受到證交所3次公開譴責(zé)的,也要終止上市。這樣的規(guī)定,對那些依靠過度包裝、財務(wù)造假等手段獲得上市資格的公司,無疑是一次致命的打擊。可以預(yù)料,新規(guī)正式實施后,一定有些公司要開始惶惶不可終日了。

    對上市公司主業(yè)“不讓步”,是新規(guī)的又一大亮點。從這些年來的實際情況看,一些上市公司由于主營業(yè)務(wù)一塌糊涂、嚴(yán)重虧損,只能被迫暫停上市。但是,很快地就通過副營業(yè)務(wù)、政府補貼、一次性股權(quán)轉(zhuǎn)讓等手段,“制造”出盈利,避免了退市,保住了“殼”資源。但是,新規(guī)實施以后,這樣的僥幸和把戲空間沒有了。因為,在暫停上市公司申請恢復(fù)上市的條件中,明確規(guī)定,要求公司在暫停上市期間主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化,并具有可持續(xù)的盈利能力的,也就是說,只要主營業(yè)務(wù)沒有出現(xiàn)明顯的業(yè)績改善,其他手段再多,盈利水平再高,也不可能恢復(fù)上市。如此,那些原本主營業(yè)務(wù)就沒有市場競爭力和核心競爭力的企業(yè),也就不敢再去花時間和精力、人力和物力去包裝、造假上市了。而已經(jīng)獲得上市資格的公司,也必須拼了老命去把主業(yè)做強做優(yōu)。這樣一來,企業(yè)的投資價值自然會大幅提高,市場的基礎(chǔ)也會越來越扎實,而投資者可能遇到的陷阱也會越來越少。一個真正健康有序的市場就會出現(xiàn)在投資者面前,那些靠技術(shù)、管理和核心競爭力做支撐的公司,也會越來越得到投資者的青睞和看重。

    而新規(guī)對退市風(fēng)險的披露,也針對暫停上市和終止上市的不同情形,明確規(guī)定了首次風(fēng)險披露時點及后續(xù)風(fēng)險披露的頻率,要求公司每5個交易日披露一次風(fēng)險提示公告。這無疑對投資者防范退市風(fēng)險、避免造成更大的經(jīng)濟損失提供了良好的條件。同時,也進一步防止了上市公司披露虛假信息、虛報信息等問題的發(fā)生。

    當(dāng)然,由于退市制度涉及方方面面的關(guān)系,特別是財務(wù)造假問題,不僅公司是直接責(zé)任者,保薦機構(gòu)、保薦人、中介機構(gòu)、會計師、律師等,也是重要的責(zé)任單位、責(zé)任人。因此,監(jiān)管部門還應(yīng)當(dāng)加強與相關(guān)職能部門、行業(yè)協(xié)會等聯(lián)系和溝通,形成協(xié)調(diào)機制。一旦發(fā)現(xiàn)嚴(yán)重的違紀(jì)違規(guī)問題,除上市公司之外,其他相關(guān)責(zé)任單位、責(zé)任人,也要嚴(yán)厲追究。連續(xù)造假3次以上者,也必須退出市場。

    總之,新規(guī)對證券市場來說,是一劑猛藥,更是一劑真正的良藥。這劑猛藥到底能不能真正發(fā)揮作用,還需要相關(guān)各方的共同配合和努力,需要監(jiān)管機構(gòu)和交易所的剛正不阿、鐵面無私。

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