早報(bào)訊 上周五深交所正式發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，昨天創(chuàng)業(yè)板股票遭遇重創(chuàng)，指數(shù)大跌5.25%，30多只股票跌停。其中一季報(bào)預(yù)虧的啟源裝備、天龍光電、新大新材和東方日升多只股票封死跌停，而首只業(yè)績(jī)虧損的創(chuàng)業(yè)板公司當(dāng)升科技因?yàn)檎匍_股東大會(huì)停牌而躲過一劫，不過估計(jì)今天也難逃跌停的命運(yùn)。

“今天創(chuàng)業(yè)板的大跌，既有利空消息的刺激，也有基本面和技術(shù)面的因素，不能把大跌的原因單獨(dú)歸結(jié)于退市制度的出臺(tái)！”本報(bào)證券投資顧問、宏源證券分析師李青認(rèn)為，短期內(nèi)創(chuàng)業(yè)板股票的調(diào)整可能還將延續(xù)，但從中長(zhǎng)期看還是一個(gè)利好，經(jīng)過兩年多的發(fā)展創(chuàng)業(yè)板股票本身也將進(jìn)入一個(gè)優(yōu)勝劣汰兩極分化的格局，退市制度將會(huì)促進(jìn)分化的速度。“從這個(gè)意義上講，投資者要回避那些業(yè)績(jī)變臉的問題股，對(duì)一些具有成長(zhǎng)性的創(chuàng)業(yè)板股票還是可以逢低吸納的?！?/p>

現(xiàn)象：

一成以上創(chuàng)業(yè)板股票跌停

“雖然我也想到創(chuàng)業(yè)板股票會(huì)跌，但跌這么多還是出乎了我的意料！”短線高手王卉洲昨天也在創(chuàng)業(yè)板股票上栽了跟頭。他上周買進(jìn)的網(wǎng)宿科技(300017)開盤只跌了8分錢，跌幅連1%都沒到，他覺得也許下探后還會(huì)有反彈，但沒想到該股開盤后迅速走低，而且連續(xù)三波下探，半小時(shí)內(nèi)一度最大跌幅超過7%，后來他急忙趁著反彈走掉了，收盤后該股跌幅也超過6%?！白罱膭?chuàng)業(yè)板股票是不能碰了，即使抄底也要到周三以后，而且估計(jì)反彈后還會(huì)下跌?！?/p>

高手都在創(chuàng)業(yè)板股票上吃虧，普通投資者就更難免了。在一個(gè)炒股QQ群里，不少投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票的大幅殺跌議論紛紛?！霸缰篱_盤就應(yīng)該走了，猶豫了一會(huì)竟然直接殺到跌停板了，今天虧大了！”還有一位股民感慨說，前面漲的時(shí)候沒買進(jìn)，現(xiàn)在剛買進(jìn)去就跌停了，市場(chǎng)實(shí)在是變幻莫測(cè)。另一位投資者昨天則實(shí)現(xiàn)了勝利大逃亡?！耙婚_盤所有的創(chuàng)業(yè)板股票就清倉(cāng)了，多數(shù)還是盈利的！不過和我一起做的幾個(gè)朋友都套在里面了！”

昨天創(chuàng)業(yè)板股票的表現(xiàn)確實(shí)可以說是慘不忍睹。在交易的近300只創(chuàng)業(yè)板股票中僅有5家上漲，其余全部下跌，超過半數(shù)的股票跌幅超過5%，跌幅超過9%的股票超過50只，封住跌停板的股票達(dá)到31只，在所有的創(chuàng)業(yè)板股票中占比超過10%。

分析：

退市消息只是導(dǎo)火索

昨天創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的大跌原因何在？幾乎所有的投資者都聯(lián)想到了上周末深交所發(fā)布的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》。創(chuàng)業(yè)板退市制度威力有如此之大？李青認(rèn)為這條利空消息只是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)調(diào)整的導(dǎo)火索而已，無(wú)論是從基本面，還是政策面和技術(shù)面，本身創(chuàng)業(yè)板都有調(diào)整的要求，三者共同作用導(dǎo)致了昨天市場(chǎng)的大跌。

從基本面來看，己經(jīng)公布2011年報(bào)的創(chuàng)業(yè)板上市公司中，數(shù)家創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績(jī)明顯下滑，其中當(dāng)升科技還成為創(chuàng)業(yè)板虧損第一股。再看一季報(bào)，截至4月22日，創(chuàng)業(yè)板已有69家上市公司公布了今年一季報(bào)。69家企業(yè)共計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)11.66億元，同比去年的11.56億元僅增長(zhǎng)了1%。69家企業(yè)中，有16家出現(xiàn)了一季度凈利潤(rùn)同比下滑的情況，占比高達(dá)23.2%，其中甚至出現(xiàn)了虧損的情況，佳訊飛鴻、啟源裝備和新大新材的虧損額分別達(dá)到了909.55萬(wàn)元、566.25萬(wàn)元和1295.26萬(wàn)元。昨天后面兩只股票均以跌停報(bào)收。

從政策面來看，前期《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》征求意見稿發(fā)布后，就曾引發(fā)創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)一輪大跌，政策正式出臺(tái)后市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整也在意料之中。不僅如此，其實(shí)證監(jiān)會(huì)對(duì)新股發(fā)行的改革對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)影響也很大。長(zhǎng)期來看新股發(fā)行肯定要降低市盈率，而截至上周末創(chuàng)業(yè)板股票平均市盈率還有33.4倍，不但遠(yuǎn)高過滬深300的11倍，而且比深市主板平均市盈率19.37倍也要高出不少，因此從估值看創(chuàng)業(yè)板股票也有進(jìn)一步調(diào)整的要求。

最后再回到技術(shù)層面上看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在前期的反彈中一直領(lǐng)漲，但最近的幾個(gè)交易日中卻出現(xiàn)了落后于大盤指數(shù)的情況，在前面幾天反彈中始終沒有成交量的配合，這也導(dǎo)致在技術(shù)層面上需要進(jìn)行一次調(diào)整。

深度：

業(yè)績(jī)下滑有多方面原因

與其說昨天創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的大跌是對(duì)退市消息的反應(yīng)，不如說是投資者對(duì)上市公司業(yè)績(jī)下滑的擔(dān)憂。創(chuàng)業(yè)板公司為什么會(huì)在上市之后業(yè)績(jī)變臉，創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī)虧損究竟是那些原因?qū)е碌哪兀咳ツ臧l(fā)布“2011中國(guó)創(chuàng)業(yè)板投資價(jià)值排行榜”并且長(zhǎng)期跟蹤創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)表現(xiàn)的浙江大學(xué)金融研究院李興建給出了自己的分析。

首先從創(chuàng)業(yè)板上市公司的歷史看，一般在上市前三年都有30%以上的增長(zhǎng)速度，而且往往由于上市會(huì)在當(dāng)年達(dá)到業(yè)績(jī)發(fā)展的高峰，上市之后由于股本擴(kuò)大必然導(dǎo)致盈利的下降。其次這也是由創(chuàng)業(yè)板公司的行業(yè)屬性決定的，由于創(chuàng)業(yè)板公司多數(shù)屬于新興產(chǎn)業(yè)，公司發(fā)展受市場(chǎng)環(huán)境影響波動(dòng)也比較大，因此業(yè)績(jī)變化也就比較大。以光伏產(chǎn)業(yè)為例，今年歐洲的訂單減少，而國(guó)內(nèi)相關(guān)公司產(chǎn)品相對(duì)過剩，直接導(dǎo)致這類企業(yè)盈利大幅下滑。最后則是和目前國(guó)家整體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣大背景有關(guān)，在同等條件下小企業(yè)受到的不良影響更大，因此與主板相比創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)下滑更多也就不難理解了。

對(duì)創(chuàng)業(yè)板退市制度，李興建從幾個(gè)方面給予高度評(píng)價(jià)。首先從制度建設(shè)層面看，這是市場(chǎng)化的必然趨勢(shì)，成熟市場(chǎng)都是寬進(jìn)嚴(yán)出，A股以前出得太少，讓不少投資者都心存幻想，許多垃圾股炒作也就風(fēng)生水起，現(xiàn)在推出退市制度，是制度建設(shè)的一個(gè)重要成就，表明我國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入深刻變革的階段；其次從市場(chǎng)環(huán)境看，目前市場(chǎng)參與者都已經(jīng)逐步成熟，也到了推出退市制度的時(shí)候了；再?gòu)氖袌?chǎng)反應(yīng)看，具有很強(qiáng)的正面意義。

建議：

短期回避中長(zhǎng)期擇優(yōu)布局

究竟該如何看待創(chuàng)業(yè)板的這次大跌，后市創(chuàng)業(yè)板還有投資機(jī)會(huì)嗎？李青表示，其實(shí)大跌之時(shí)正是投資者挖掘好的創(chuàng)業(yè)板股票的機(jī)會(huì)?！坝捎诮?jīng)濟(jì)還沒有走出底部，目前并不是投資創(chuàng)業(yè)板股票的好時(shí)機(jī)?！辈贿^他同時(shí)表示，創(chuàng)業(yè)板公司退出制度的推出，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看對(duì)市場(chǎng)是很大的利好，有助于推動(dòng)股票的兩極分化，那些真正有成長(zhǎng)性的公司股票將來肯定會(huì)有優(yōu)異的表現(xiàn)，而差的公司被淘汰也是符合市場(chǎng)發(fā)展需求的?！巴顿Y者要回避那些業(yè)績(jī)差的問題股，選擇有業(yè)績(jī)支持且符合國(guó)家政策扶持的行業(yè)公司，逢低布局將來肯定會(huì)有不菲的收益。”

如何判斷創(chuàng)業(yè)板公司的投資價(jià)值呢？李興建認(rèn)為一個(gè)有價(jià)值的創(chuàng)業(yè)板公司，至少要具備四個(gè)方面的條件。首先是要行業(yè)好，選擇具有明顯高成長(zhǎng)性的行業(yè)，而不是周期性行業(yè)；其次公司要有自己的核心技術(shù)和競(jìng)爭(zhēng)力，在同類企業(yè)中具有領(lǐng)先水平；再次要考慮公司的資產(chǎn)屬性，對(duì)于那些純粹概念的輕資產(chǎn)公司要仔細(xì)甄別，重資產(chǎn)公司投入大，見效益也會(huì)慢一些；最后還要關(guān)注公司的財(cái)務(wù)安全，最好能夠有足夠的凈現(xiàn)金流，一旦公司的現(xiàn)金流出現(xiàn)問題了，對(duì)這個(gè)公司股票也要保持警惕了。

股神巴菲特在投資上市公司時(shí)經(jīng)常提到要關(guān)注“價(jià)值”而不是價(jià)格，投資創(chuàng)業(yè)板公司同樣如此。雖然由于自身的行業(yè)屬性創(chuàng)業(yè)板公司經(jīng)常出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉，但一些問題股、地雷股事先還是會(huì)有一些不好的跡象的。“投資者目前要做的是細(xì)心挑選，在泥沙俱下的大跌之后逢低買進(jìn)好的公司，然后等待市場(chǎng)好轉(zhuǎn)帶來的豐厚收益?！?/p>

三家可能“中槍”的創(chuàng)業(yè)板的公司

●當(dāng)升科技(300073)：虧損第一股

上市至今股價(jià)表現(xiàn)：下跌73%

評(píng)價(jià)：“當(dāng)升”這個(gè)漂亮的名字似乎保佑不了當(dāng)升科技，公司經(jīng)營(yíng)鋰電正極材料業(yè)務(wù)，一方面受外圍經(jīng)濟(jì)影響，另一方面行業(yè)受智能手機(jī)、平板電腦的沖擊，導(dǎo)致原有客戶的訂單減少。作為創(chuàng)業(yè)板虧損第一股的當(dāng)升科技也因接連虧損而聞名于A股市場(chǎng)，大家紛紛猜測(cè)其有望成為退市中槍第一股，叫它做“當(dāng)心科技”。

●國(guó)聯(lián)水產(chǎn)(300094)：創(chuàng)業(yè)板一季度虧損龍頭

上市至今股價(jià)表現(xiàn)：下跌51%

評(píng)價(jià)：公司預(yù)計(jì)一季度虧損2000多萬(wàn)元，而上年同期虧損為335.95萬(wàn)元。公司解釋原因是主要產(chǎn)品為對(duì)蝦，受對(duì)蝦養(yǎng)殖季節(jié)周期影響；公司募投項(xiàng)目正處于建設(shè)期，項(xiàng)目尚未產(chǎn)生收益；一季度廣告投入和商超進(jìn)場(chǎng)費(fèi)等加大了成本費(fèi)用。令人費(fèi)解的是，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲的背景下，經(jīng)營(yíng)對(duì)蝦養(yǎng)殖的國(guó)聯(lián)水產(chǎn)居然能虧損，而經(jīng)營(yíng)其它養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的上市公司卻做得風(fēng)生水起。

●天喻信息(300205)：上市前后判若兩人

上市至今股價(jià)表現(xiàn)：下跌52%

評(píng)價(jià)：天喻信息經(jīng)營(yíng)智能卡產(chǎn)品及相關(guān)應(yīng)用系統(tǒng)業(yè)務(wù)，公司把虧損原因歸咎于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致產(chǎn)品銷售價(jià)格和毛利率下降。公司自2011年4月登陸創(chuàng)業(yè)板后，上市前的山盟海誓瞬間煙銷云散，上市后業(yè)績(jī)馬上變驗(yàn)，凈利潤(rùn)同比下滑43%。一季度更是預(yù)計(jì)將巨額虧損，可想而知天喻信息上市前的妝必定化得非常濃，上市不足一年馬上妝容褪色、業(yè)績(jī)大幅變臉。