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    上市公司退市警鐘敲響

    2012年04月29日 13:37
    來源:證券市場紅周刊 作者:劉曉旭

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    “資不抵債退市標(biāo)準(zhǔn)太有震懾力了!上市公司只要出現(xiàn)一個會計年度的凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù),就要暫停上市;如果連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù),就要終止上市?!蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新教授表示。他認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板退市制度的推出將形成兩股巨大的威懾力:一是重挫垃圾股的爆炒與豪賭;二是“殼”資源炒作基本被封堵。

    創(chuàng)業(yè)板首現(xiàn)虧損股

    從創(chuàng)業(yè)板退市制度推出的市場影響看,短期內(nèi)無疑是個重磅炸彈。深交所4月20日發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》(2012年修訂),4月23日(本周開市首日)創(chuàng)業(yè)板開盤即出現(xiàn)全面暴跌,當(dāng)天創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下挫5.25%,而個股處于跌停的高達35只。

    雖然制度的推出是利空,但從目前創(chuàng)業(yè)板個股基本面看,這兩年內(nèi)卻沒有一家公司符合標(biāo)準(zhǔn)存在退市的可能。從創(chuàng)業(yè)板財報數(shù)據(jù)看,上市公司在2009年、2010年中一直沒有出現(xiàn)過業(yè)績虧損,雖然業(yè)績增長有明顯下滑之勢,但依然保持著金身不破(表1)。但這種穩(wěn)定在今年終被打破,3年來,當(dāng)升科技成為創(chuàng)業(yè)板歷史中首只年度虧損股。從公司公告看,虧損原因是由于多款新產(chǎn)品未能實現(xiàn)在報告期內(nèi)的規(guī)模放量,嚴(yán)重影響了當(dāng)期經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn),導(dǎo)致虧損73.90萬元。

    退市制度有效性尚待考驗

    從本次退市制度來看,凈資產(chǎn)為負(fù)成為創(chuàng)業(yè)板個股退市重要內(nèi)容之一。但截至2011年末,創(chuàng)業(yè)板公司中卻尚無1家公司存在資不抵債的情況,幾年來,整體負(fù)債水平呈現(xiàn)逐年降低的態(tài)勢。而從2011年年報看,311家創(chuàng)業(yè)板個股僅有12只個股資產(chǎn)負(fù)債率在50%以上,超過60%也只有3家,吉峰農(nóng)機負(fù)債率最大,達74.69%。

    在本次新規(guī)中,新增了“36個月內(nèi)累計受到交易所公開譴責(zé)三次”和“連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值”兩個退市條件,從市場操作角度看,二者其實都形同虛設(shè)。目前創(chuàng)業(yè)板個股是以1元面值且數(shù)十倍溢價發(fā)行的,要想出現(xiàn)連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值和連續(xù)120個交易日累計股票成交量低于100萬股的現(xiàn)象在現(xiàn)實交易中很難會出現(xiàn);而“36個月內(nèi)累計受到交易所公開譴責(zé)三次”退市的前提條件是在警示后未改的前提下,其實,誰也不會傻到對著干的地步,出現(xiàn)譴責(zé)更多地是公關(guān)不力。

    同樣,在退市制度中還提到4年業(yè)績虧損直接退市一項,對于利潤考核問題,其實又是另一個值得推敲的地方。近日,證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在廣東調(diào)研時發(fā)現(xiàn),因?qū)嵭行聲嬛贫纫淮涡允杖胍部梢运阕饔螅芏嗥髽I(yè)通過政府補貼或非經(jīng)常性收入等措施使公司賬面盈利,規(guī)避了退市風(fēng)險。

    主板存30余家符合退市條件公司

    “創(chuàng)業(yè)板退市制度主要是交易制度,非上市公司的基本面信息,所以創(chuàng)業(yè)板的退市制度對相關(guān)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)板股來說,影響有限”。對于退市制度推出對市場影響,金百臨咨詢秦洪認(rèn)為退市風(fēng)險在前期早已得到充分反應(yīng)。從近日市場表現(xiàn)看,創(chuàng)業(yè)板指走勢已逐漸平穩(wěn),本周五甚至出現(xiàn)了神農(nóng)大豐、量子高科、天山生物漲?,F(xiàn)象。

    不過,雖然創(chuàng)業(yè)板退市制度對創(chuàng)業(yè)板個股影響相對有限,但董登新卻認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板退市制度設(shè)計理念極可能會被主板模仿。而主板退市制度一旦采用類似于創(chuàng)業(yè)板退市的要求,則對于主板績差股來說將是災(zāi)難,每年將會有大量個股退市。數(shù)據(jù)顯示,目前A股凈資產(chǎn)低于1元面值的企業(yè)大約有120余家,出現(xiàn)連續(xù)2年凈資產(chǎn)為負(fù)的公司則有30余家,集中在“ST”公司中(見表2),對于這些連續(xù)負(fù)凈資產(chǎn)的ST股,投資者要防范風(fēng)險。

    上市公司退市警鐘敲響

    上市公司退市警鐘敲響

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