備受市場關注的創(chuàng)業(yè)板退市制度于4月20日正式出臺，并將于今年5月1日起正式實施。受此驚嚇，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)大幅下挫的走勢，4月23日的跌幅高達5.25%。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的大幅下挫，這是創(chuàng)業(yè)板退市制度出臺帶給創(chuàng)業(yè)板市場最直接的反應。實際上，創(chuàng)業(yè)板退市制度帶給創(chuàng)業(yè)板市場的變化并不局限于此。雖然現(xiàn)在還不能斷言創(chuàng)業(yè)板退市制度的實施究竟會給市場帶來哪些變化，但如下三大變化的出現(xiàn)是可以預料得到的。

第一大變化就是加速大小非套現(xiàn)的進程，尤其是加劇高管辭職套現(xiàn)。對于大小非來說，持有原始股伴隨著公司股票一起退市，讓自己的巨額財富化為烏有，這是每一個人所都不愿意看到的事情。而在創(chuàng)業(yè)板退市制度實施的情況下，如果大小非不套現(xiàn)走人，不排除大小非所持有的股票最終變成一張廢紙。所以，在退市制度面前， 大小非早日落袋為安才是上策。否則一旦創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績變臉，甚至股票退市，大小非的財富就要大大縮水甚至變成廢紙了。

正是基于這樣一種狀況，高管辭職套現(xiàn)將會加劇。雖然有一種觀點認為，創(chuàng)業(yè)板退市制度有利于遏制高管離職套現(xiàn)。因為退市制度要求公司在暫停上市期間主營業(yè)務沒有發(fā)生重大變化，并具有可持續(xù)的盈利能力，這就迫使公司高管要把精力放在做好主業(yè)上，否則，公司退市了，套現(xiàn)也就成為了泡影。但這種觀點明顯站不住腳。 因為創(chuàng)業(yè)板公司股票暫停上市需要連續(xù)三年虧損，而如果高管在公司股票上市半年后辭職，那么高管所持有的股票在公司股票上市一年半之后就可以全部套現(xiàn)完畢。 在公司股票還沒有暫停上市之前，就可以落袋為安了，何必還要等到公司股票暫停上市了再進行“第二次創(chuàng)業(yè)”呢？為了避免“第二次創(chuàng)業(yè)”之苦，高管辭職套現(xiàn)顯得越發(fā)必要。

第二大變化是縮股現(xiàn)身創(chuàng)業(yè)板。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板退市規(guī)則，當創(chuàng)業(yè)板公司的凈資產(chǎn)為負數(shù)時，或者“公司股票連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值”時，創(chuàng)業(yè)板公司面臨著退市的威脅。針對這種情況，縮股就有可能成為創(chuàng)業(yè)板公司逃避退市的重要法寶。因為通過縮股可以增厚公司的每股凈資產(chǎn)。尤其是針對收盤價低于面值的規(guī)定，在公司股票縮股的情況下，其股票價格就會大大抬高，脫離股票面值，從而擺脫退市的威脅。

第三大變化上市公司“保殼”之戰(zhàn)將提前打響。創(chuàng)業(yè)板退市制度不支持暫停上市公司通過“借殼”恢復上市，并且在“暫停上市公司申請恢復上市的條件”中，要求公司在暫停上市期間主營業(yè)務沒有發(fā)生重大變化，并具有可持續(xù)的盈利能力。雖然對于這一條款，暫停上市公司也可以拿出相應的對策。但該規(guī)定終究還是增加了暫停上市公司通過借殼恢復上市的難度。因此，為了避免上市公司置身于“暫停上市”這種險境，上市公司的“保殼”大戰(zhàn)將會提前打響。最遲在連續(xù)虧損的第二年就要把“保殼”的事情敲定，避免發(fā)生第三年繼續(xù)虧損的事情，以爭取主動。而且作為地方政府來說，如果有意“保殼”的話，也可以將補貼收入最遲在連續(xù)虧損的第二年補貼到位。因為一旦暫停上市，地方政府就是補貼，對于“保殼”來說已經(jīng)失去意義了。