企業(yè)到底是增持還是套現(xiàn)，是判斷上市公司價(jià)格的一個(gè)重要指標(biāo)。

數(shù)據(jù)顯示，2011年4月以來，A股市場共計(jì)發(fā)布了72份定向增發(fā)預(yù)案。其中，40家上市公司的大股東計(jì)劃參與認(rèn)購，占所有定向增發(fā)預(yù)案的55.56%，這一比例要高于1-3月份的47.13%和2010年全年的46.45%。大股東增持被認(rèn)為是產(chǎn)業(yè)資本不堪忍受股價(jià)被低估的信號(hào)，不管哪個(gè)市場，回購與大股東增持都是好消息，了解情況的大股東出手回購，說明市場的估值產(chǎn)生了錯(cuò)誤。

事實(shí)并不美妙，就總體而言，市場減持套現(xiàn)的多、增持回購的少；在增持回購部分中，還存在不少忽悠分子，或者做局，或者言而無信，或者干脆高拋低吸。

根據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，今年以來，滬深兩市大宗交易超過千筆，主板市場與中小板市場幾乎平分秋色。今年以來，一共有150余只主板股票現(xiàn)身大宗交易，參與金額近300億元，占大宗交易總交易量六成之多。再看減持情況，5月有46家公司增持，同時(shí)有145家上市公司股東減持，減持的規(guī)模大于增持。今年以來，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司股東共計(jì)減持141次，估算套現(xiàn)51.35億元。從年初至今，有65家創(chuàng)業(yè)板上市公司遭到了100多名高管減持162次，減持規(guī)模近13億元。

減持超過增持，說明整體上產(chǎn)業(yè)資本并不看好股市，而經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流的窘迫能夠印證，大規(guī)模的增持基本上不可能發(fā)生。據(jù)報(bào)道，國泰君安分析師鐘華注意到，上市公司的經(jīng)營現(xiàn)金流未能與一季度利潤同步增長，“除去金融行業(yè)，A股所有上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流環(huán)比下降94%，同比下降70%。如果再剔除‘兩桶油’——中石油、中石化，整個(gè)A股上市公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流則為負(fù)數(shù)”；不僅如此，雖然銀行業(yè)成為頂梁柱，但銀行業(yè)的未來資本補(bǔ)充壓力極大。

即便是增持回購，有不少注水成分，與大股東真金白銀的回購?fù)耆豢赏斩Z。增持回購注水方式之一，就是一場游戲一場夢。

更可怕的是，一輪氣勢洶洶的增發(fā)潮如期而來。自4月份以來，40份有大股東參與的增發(fā)方案中，有23家上市公司為大股東及相關(guān)關(guān)聯(lián)方的注入資產(chǎn)行為。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，這23家上市公司注入資產(chǎn)總量在900億元以上，以注入資產(chǎn)1元獲得市場估值3元的保守估計(jì)，這900億元資產(chǎn)將吸納2700億元的資金。

也有實(shí)實(shí)在在增持的企業(yè)。中遠(yuǎn)航運(yùn)5月5日公告，公司董事韓國敏、郭京等7名高管在最近的三個(gè)交易日集體增持公司股份，數(shù)量從5.5萬股至9.1萬股不等，總計(jì)增持43.9萬股，根據(jù)市場價(jià)格估算，耗資300余萬元。數(shù)量不多，業(yè)績實(shí)在，這樣的公司沒有虛妄之處，算得上稀罕之物。(本文作者系知名財(cái)經(jīng)評(píng)論人)