鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 6月28日，上海多層次藍(lán)籌市場(chǎng)建設(shè)論壇在北京國(guó)際會(huì)議中心舉行，證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)、上交所領(lǐng)導(dǎo)和知名投資人齊聚一堂，本次論壇主題是企業(yè)融資、機(jī)構(gòu)投資與上證指數(shù)，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程直播。

以下為中國(guó)國(guó)際金融有限公司董事總經(jīng)理黃朝暉演講實(shí)錄：

主持人：感謝巢總的演講，下面是中國(guó)國(guó)際金融有限公司董事總經(jīng)理黃朝暉先生演講，題目是企業(yè)改制上市重點(diǎn)問(wèn)題分析。

黃朝暉：非常感謝上交所領(lǐng)導(dǎo)以及證監(jiān)局領(lǐng)導(dǎo)邀請(qǐng)我們來(lái)參加這個(gè)會(huì)議，也給我們這個(gè)機(jī)會(huì)來(lái)講講這幾年在企業(yè)重組、改制、上市當(dāng)中總結(jié)出來(lái)的經(jīng)驗(yàn)，希望能夠?qū)τ谠谧母魑挥兴鶐椭Ｎ仪懊嬷v一個(gè)概括性，龍抽的問(wèn)題，下面會(huì)由我的同事講一些具體重點(diǎn)問(wèn)題的討論和分析。

講一點(diǎn)體會(huì)，我自己郵輪刈楣ぷ14年。大家知道，重組改制的最終目的是上市融資，這點(diǎn)來(lái)看，上市的企業(yè)都把上市融資作為整個(gè)重組改制工作的重點(diǎn)。這點(diǎn)本身沒(méi)有錯(cuò)，大家都知道，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)里，產(chǎn)業(yè)和金融的結(jié)合是企業(yè)加快成長(zhǎng)和增強(qiáng)自己競(jìng)爭(zhēng)力的重要措施和途徑。但如果企業(yè)過(guò)分地從上市融資角度追求，只要把上市融資目標(biāo)完成了，其它的都不作為我整個(gè)工作追求的重點(diǎn)，長(zhǎng)遠(yuǎn)對(duì)企業(yè)發(fā)展反而不利，這是我企業(yè)工作中的重要體會(huì)。之所以這么說(shuō)，實(shí)際上除了融資之外，整個(gè)認(rèn)真的、細(xì)致的，組織得非常好的重組工作以及后續(xù)推介上市工作有時(shí)候能夠革命性地對(duì)企業(yè)發(fā)展帶來(lái)革命性的變革，這在我許多案例當(dāng)中都得到了非常好的體現(xiàn)。

我認(rèn)為做好重組上市工作，如何在理念戰(zhàn)略上重新梳理自己企業(yè)的定位，企業(yè)的管理理念，企業(yè)的戰(zhàn)略，把大的方向性工作得到更加好的明確甚至擴(kuò)展。比如我們?cè)诿駹I(yíng)企業(yè)的案例當(dāng)中就有復(fù)星的上市。復(fù)星也是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中拼殺出來(lái)，收購(gòu)了大量的鋼鐵企業(yè)，也收購(gòu)了很多基礎(chǔ)設(shè)施，也做了很多財(cái)務(wù)性投資，當(dāng)時(shí)上市，我們給他經(jīng)過(guò)非常認(rèn)真的梳理之后提出了兩個(gè)定位，后來(lái)無(wú)論對(duì)他最后上市融資估值還是企業(yè)方向的確立都起到了很重要的作用。我們給他提出早期的和記黃埔和早期的Black Stone的概念，他自己也嚇一跳，說(shuō)從來(lái)沒(méi)有想自己企業(yè)的發(fā)展，從這個(gè)事情之后，他們就真的認(rèn)認(rèn)真真地研究怎么擴(kuò)大他們基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投資，從此根據(jù)國(guó)際私募基金的模式來(lái)考慮組建自己的私募投資。當(dāng)時(shí)，我們給他在香港上市融了二十多億美金，融了之后他進(jìn)一步加強(qiáng)這兩塊業(yè)務(wù)，原來(lái)誰(shuí)都沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)復(fù)星是個(gè)私募基金，現(xiàn)在復(fù)星已經(jīng)成為很重要的一只私募基金，見(jiàn)到過(guò)它的身影。通過(guò)這件事兒，除了融資之外把自己的思路理清楚，到底我要成為什么樣的企業(yè)，什么是我的優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于自己組織架構(gòu)的管理也會(huì)有非常重要的影響。最典型的例子，當(dāng)年我們做中移動(dòng)、中石油、中石化上市的時(shí)候，那也是國(guó)有大型企業(yè)整體上市的初期，這些企業(yè)原來(lái)傳統(tǒng)上都是事業(yè)單位轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的，而且是國(guó)家強(qiáng)制性把他們捏在一起，領(lǐng)導(dǎo)也是這個(gè)部的部長(zhǎng)，那個(gè)司的司長(zhǎng)，按理說(shuō)這些人沒(méi)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)，只有事業(yè)管理的經(jīng)驗(yàn)，但這些人的聰明程度毫不亞于西方最優(yōu)秀的企業(yè)家。我們通過(guò)重組上市的過(guò)程，讓他去比較全球范圍內(nèi)最先進(jìn)電信行業(yè)的企業(yè)，石油、石化的企業(yè)，看人家是怎么來(lái)管理的，怎么來(lái)組織運(yùn)營(yíng)，確立他的戰(zhàn)略，怎么建立激勵(lì)機(jī)制。這些人通過(guò)深入分析和比較認(rèn)識(shí)到，我們可以把這些東西搬過(guò)來(lái)，他為了達(dá)成上市，我當(dāng)初親自參與做中移動(dòng)的上市，為了讓投資者接受?chē)?guó)有企業(yè)或國(guó)有事業(yè)單位的價(jià)值，是按照國(guó)際電信公司管理的模式，讓所有管理的部門(mén)設(shè)置、內(nèi)部考核機(jī)制的設(shè)置，獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制的設(shè)置，完全與國(guó)際一流的公司標(biāo)準(zhǔn)掛鉤。中石油、中石化當(dāng)時(shí)為了上市，把大慶油田、勝利油田一級(jí)法人地位全部取消，整個(gè)集團(tuán)就一個(gè)法人，下面都是分公司，沒(méi)有獨(dú)立核算地位，當(dāng)時(shí)這些動(dòng)作非常大，效果非常明顯。大家說(shuō)國(guó)有企業(yè)最大的問(wèn)題，除了激勵(lì)不夠之外一個(gè)很重要的問(wèn)題是五六級(jí)公司，每一級(jí)都是獨(dú)立核算單位，誰(shuí)都可以花錢(qián)，利潤(rùn)都給花掉了，通過(guò)統(tǒng)籌統(tǒng)資下面的獨(dú)立法人地位，所有錢(qián)都要到總部來(lái)領(lǐng)，你要告訴我你要干什么。這部分省下來(lái)的利潤(rùn)也非常大。

對(duì)民營(yíng)企業(yè)也同樣有作用。對(duì)競(jìng)爭(zhēng)形式的理解，過(guò)去企業(yè)都是中移動(dòng)盯著中國(guó)聯(lián)通、中電信，中石油盯著中石化、中海油，沒(méi)有想過(guò)全球的格局是怎樣的，我應(yīng)該怎么在全球布局，這方面讓他們大大打開(kāi)了眼界，能夠從全球角度思考他們自己的問(wèn)題，這對(duì)小一點(diǎn)的公司也實(shí)用，可以大大拓展你的眼界，讓你建立一個(gè)遠(yuǎn)大的目標(biāo)。

對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，做企業(yè)的人普遍對(duì)資本市場(chǎng)不是太了解，對(duì)于股票怎么波動(dòng)的，宏觀經(jīng)濟(jì)周期怎么波動(dòng)，債與股之間是什么關(guān)系，國(guó)家調(diào)整利率，調(diào)整準(zhǔn)備金率對(duì)我會(huì)有什么影響，他們對(duì)這些事是不關(guān)注的，但通過(guò)上市過(guò)程，你能讓他認(rèn)識(shí)到這個(gè)上市對(duì)原來(lái)那些企業(yè)多么重要。很多企業(yè)在上市過(guò)程當(dāng)中，同時(shí)上市之前發(fā)了大量的債，把銀行貸款給替掉了，當(dāng)然我們做的企業(yè)都比較大，信譽(yù)比較好，有的企業(yè)在國(guó)際上發(fā)債，信譽(yù)上比工農(nóng)中建的評(píng)級(jí)還要高，發(fā)的利率比工農(nóng)中建利率還要低，對(duì)他們來(lái)說(shuō)效率非常明顯。通過(guò)發(fā)債把銀行貸款還了，節(jié)約出來(lái)的錢(qián)就是十幾億、二十幾億，大公司能達(dá)到這樣的利潤(rùn)規(guī)模的增加，不需要你辛辛苦苦生產(chǎn)汽車(chē)，賣(mài)手機(jī)能夠掙來(lái)的。

制度建設(shè)。

1、合法合規(guī)理念上的進(jìn)步。因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)傳統(tǒng)文化很多方面都是我怎么有利就怎么干，至于是什么樣的規(guī)矩，我可以不太理。當(dāng)然，這與歷史改革的原因，無(wú)論是歷史上稅收問(wèn)題、環(huán)保問(wèn)題還是現(xiàn)有食品質(zhì)量問(wèn)題都有所忽視。整個(gè)上市的過(guò)程是讓你樹(shù)立起正確發(fā)展的觀念，你做小生意可以坑蒙拐騙，能做一單是一單，但做大生意，合法合規(guī)、信譽(yù)是第一的，如果你想上市，還想像以前一樣盡量少交點(diǎn)稅，能偷就偷，能賴(lài)就賴(lài)，這樣你的企業(yè)是做不到的，必須要把這個(gè)觀點(diǎn)轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)。你一定要符合證監(jiān)會(huì)的一系列規(guī)定才能上市，剛才楊文輝說(shuō)了一系列東西，實(shí)際上與企業(yè)是一個(gè)博弈的過(guò)程，證監(jiān)會(huì)說(shuō)你不能同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，不能通過(guò)關(guān)連交易轉(zhuǎn)移利潤(rùn)，我們最好說(shuō)你讓我同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，讓我關(guān)連交易，別把我的環(huán)保問(wèn)題卡得那么緊。這是博弈的事情。證監(jiān)會(huì)的這套體系正好有利于徹底轉(zhuǎn)變這種觀念，讓我們提升到一個(gè)新的層次，在這個(gè)層次深我們有能力與國(guó)際最先進(jìn)的企業(yè)比肩競(jìng)爭(zhēng)。

2、民營(yíng)企業(yè)制度性的東西很少，大部分是領(lǐng)導(dǎo)想怎么干就怎么干，不重視制度，上市之后迫使你必須進(jìn)行制度，規(guī)范建設(shè)，需要什么樣的程序，企業(yè)在擬上市的時(shí)候就要寫(xiě)好。第一代的民營(yíng)企業(yè)也許自己干，認(rèn)為我是最聰明的，到第二代、第三代，美國(guó)能基業(yè)常青的企業(yè)全部是用職業(yè)經(jīng)理人。企業(yè)要做得很大，老板很聰明也不行，還是要靠一套制度和職業(yè)經(jīng)理人班子，這個(gè)過(guò)程實(shí)際對(duì)我們的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是有好處的，迫使我們從這個(gè)角度想，先建立規(guī)范，用市場(chǎng)上最優(yōu)秀的人為我服務(wù)，同時(shí)解決委托代理的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，用一套機(jī)制約束職業(yè)經(jīng)理人為我股東的利益工作。

這個(gè)過(guò)程能為企業(yè)本身的變革、創(chuàng)新、發(fā)展形成持久的，生生不息的動(dòng)力，因?yàn)槠髽I(yè)上市之后，不是你上市推銷(xiāo)的時(shí)候或上市之前我們投資銀行幫你編了很多故事，賣(mài)完之后你就不管了。實(shí)際上不是這樣的，你每年至少兩次，按中國(guó)一年要有季度報(bào)告，在美國(guó)至少有兩次，中報(bào)和年報(bào)。這時(shí)候你需要與投資者和分析師去匯報(bào)，我們現(xiàn)在的投資者現(xiàn)在做了很多，我非常高興看到，中國(guó)這幾年基金投資人迅速成長(zhǎng)，水平越來(lái)越高。我?guī)н^(guò)外國(guó)企業(yè)見(jiàn)過(guò)那些基金經(jīng)理，我覺(jué)得現(xiàn)在絕對(duì)有國(guó)際水平，對(duì)行業(yè)的分析，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的把握，非常到位。

你們這些企業(yè)面對(duì)的是一堆專(zhuān)家，專(zhuān)業(yè)投資人，他們對(duì)你們這個(gè)行業(yè)非常了解，對(duì)行業(yè)非常了解，技術(shù)發(fā)展前景非常了解，蒙不了。人總是有信譽(yù)的，你們這些企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)在當(dāng)?shù)睾苁莻€(gè)人物，媒體上經(jīng)常有你們的報(bào)道，你和投資人做報(bào)告我要做一些什么事兒，到年底又去匯報(bào)，投資者清清楚楚你說(shuō)的幾件事兒，發(fā)現(xiàn)你一件都沒(méi)有做，能行嗎？也許你是企業(yè)擁有者不會(huì)干這種事兒，會(huì)努力把事兒做好，把所有能落實(shí)的工作落實(shí)。但職業(yè)經(jīng)理人有時(shí)候不一定能這么做，這種方式有時(shí)候能非常好地制約職業(yè)經(jīng)理人，投資者對(duì)你有這個(gè)那個(gè)看法，對(duì)你怎么不滿意，你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手干什么，你在怎么干，你們中間有什么差距。這樣一提，你的職業(yè)經(jīng)理人就害怕了?；厝ゾ偷煤煤酶苫睿琑eview審查一下戰(zhàn)略上有沒(méi)有失誤，工作上有沒(méi)有不到位的地方，把每項(xiàng)事兒落實(shí)。所以，不要把整個(gè)上市過(guò)程的進(jìn)程看作是融資的過(guò)程，而是將剛才我所說(shuō)的方面看成與融資同步的豐收，這樣才能達(dá)到最好的效果。