任亮

正在向清潔能源技術(shù)積極轉(zhuǎn)型的華光股份(600475.SH)，目前股價(jià)已接近歷史高點(diǎn)。雖然8月以來(lái)漲幅有限，但其同樣沒(méi)有過(guò)多受到市場(chǎng)調(diào)整的影響。

在山西證券電力設(shè)備行業(yè)研究員梁玉梅看來(lái)，盡管從估值角度來(lái)看，華光股份股價(jià)面臨一定的估值壓力，但低碳概念方興未艾，華光股份也仍在等待機(jī)會(huì)向上突破。

垃圾發(fā)電 IGCC項(xiàng)目領(lǐng)風(fēng)騷

華光股份是我國(guó)電站鍋爐、工業(yè)鍋爐、煙氣脫硫凈化設(shè)備、燃?xì)廨啓C(jī)余熱鍋爐(HRSG)、垃圾焚燒鍋爐、特種鍋爐和水處理設(shè)備專(zhuān)業(yè)制造公司。目前，公司確立產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為以循環(huán)流化床鍋爐、垃圾焚燒鍋爐、大型燃?xì)廨啓C(jī)余熱鍋爐、氣化爐及合成氣冷卻器為主的四大產(chǎn)品系列。

浙商證券指出，循環(huán)流化床鍋爐產(chǎn)品在公司收入與利潤(rùn)中占比最高，為公司主打產(chǎn)品，但包括余熱鍋爐等特種鍋爐發(fā)展速度驚人，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。

而梁玉梅也認(rèn)為，傳統(tǒng)的鍋爐主要用于發(fā)電，而隨著用電需求增速放緩，這類(lèi)產(chǎn)品在未來(lái)的需求也將逐步減少。而垃圾焚燒發(fā)電將是未來(lái)發(fā)展前景廣闊的新業(yè)務(wù)。

今年中期，華光股份與日本日立造船株式會(huì)社簽署了技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，本次轉(zhuǎn)讓的是采用L型號(hào)爐排的城市垃圾爐排焚燒技術(shù)，包含從垃圾進(jìn)料系統(tǒng)到鍋爐出口的所有燃燒系統(tǒng)主要部件和相關(guān)設(shè)備的技術(shù)。

浙商證券史海昇認(rèn)為，技術(shù)轉(zhuǎn)讓后，華光股份將成為國(guó)內(nèi)唯一一家在垃圾焚燒技術(shù)方面同時(shí)具備爐排爐和循環(huán)流化床垃圾爐制造能力的企業(yè)，這將有利于提升公司在垃圾發(fā)電市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，從而擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

梁玉梅也同時(shí)指出，以往發(fā)改委每年審批垃圾發(fā)電項(xiàng)目大概在10~20個(gè)左右，而2009年審批了約120~130個(gè)，其中部分有4萬(wàn)億投資的因素，但也反映出國(guó)家對(duì)建設(shè)垃圾焚燒發(fā)電站的支持。

另外，梁玉梅還認(rèn)為，IGCC發(fā)電鍋爐也將成為華光股份另一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。殼牌已和包括華光股份等三家中國(guó)公司簽約，授權(quán)后三者制造殼牌煤氣化技術(shù)關(guān)鍵設(shè)備。

而中國(guó)神華與殼牌簽訂協(xié)議將準(zhǔn)備建設(shè)IGCC示范項(xiàng)目，預(yù)計(jì)華光股份未來(lái)至少可能拿到1/3的份額。公司主要協(xié)議生產(chǎn)IGCC的關(guān)鍵零部件氣化爐及合成氣冷卻器內(nèi)件，一臺(tái)設(shè)備這兩種部件的售價(jià)在人民幣1個(gè)億左右，梁玉梅保守估計(jì)公司可能得到合同5個(gè)億左右。

估值瓶頸待突破

有樂(lè)觀(guān)市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，華光股份明年每股收益可達(dá)1元，按此計(jì)算，華光股份目前近20倍的動(dòng)態(tài)市盈率并不算高。

但梁玉梅認(rèn)為，未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)源娌淮_定性，公司每股收益更有可能在0.70至0.80元左右，這樣來(lái)看，華光股份動(dòng)態(tài)市盈率已達(dá)25倍，并沒(méi)有很多的估值優(yōu)勢(shì)。而持有華光股份的機(jī)構(gòu)資金，對(duì)股價(jià)走勢(shì)的看法也顯得較為理性。

從華光股份9月末的十大流通股股東情況來(lái)看，基本為基金所占據(jù)。其中，包括上投摩根、天冶、易方達(dá)等多家基金公司旗下基金在三季度對(duì)華光股份進(jìn)行了增持。但也有如工銀瑞信精選平衡等對(duì)其進(jìn)行了小幅減持。

梁玉梅表示，雖然短期存在估值壓力，但股指向下空間也基本不大。政策出臺(tái)預(yù)期，訂單增加，以及低碳板塊的板塊性機(jī)會(huì)，將使華光股份股價(jià)能夠完成向上突破。

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公司公告：

[2009-11-10]華光股份：董事會(huì)公告

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