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    長江證券張嵐2012年股市寄語:波折中前行

    2011年12月27日 14:29
    來源:鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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    2012年,注定是波折的一年。當(dāng)我們從困難的2008走到復(fù)雜的2009,又跨越最為關(guān)鍵的2010年和糾結(jié)的2011,我們站在了波折的2012起點(diǎn)。

    展望2012年,影響市場走勢二個(gè)最重要的因素:實(shí)體經(jīng)濟(jì)、政策都處于波折狀態(tài)。

    實(shí)體經(jīng)濟(jì)將面臨來自兩個(gè)系統(tǒng)性因素的沖擊,(1)傳統(tǒng)的價(jià)格回落引致的需求恢復(fù)將遭遇潛在增長率下降的干擾,小周期衰退及實(shí)體經(jīng)濟(jì)調(diào)整有可能被拉長,依據(jù)國際化對比的經(jīng)驗(yàn),在投資主導(dǎo)的國家,最有可能的情況就是經(jīng)濟(jì)觸底的時(shí)間被拉長,市場的底部將因此產(chǎn)生波折;(2)外圍的因素將持續(xù)影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢,全球經(jīng)濟(jì)尤其是歐洲經(jīng)濟(jì)的長期衰退使得我們面臨的外部環(huán)境也是長期和波折的。這兩種因素的疊加使得2012年尤其是上半年的經(jīng)濟(jì)走勢變得撲朔迷離,我們對于經(jīng)濟(jì)何時(shí)觸底、以何種方式觸底都將缺乏足夠的精確判斷。市場將因此不斷反復(fù)。

    政策則可能面臨更為波折的一年。來自于價(jià)格的制約和對于08年以來后遺癥的解決,使得貨幣和財(cái)政政策有可能不再遵從傳統(tǒng)的路徑演繹,尤其是面臨政策換屆周期,這種變數(shù)將無處不在。出于對貨幣政策的糾偏,短期的持續(xù)緊縮和過去中期的極度寬松都需要在2012的政策力度中糾正,這注定了貨幣政策將可能是局部的放松,而非總量擴(kuò)張,從而導(dǎo)致其對于資本市場的意義也是局部的。而基于地方融資平臺的歷史教訓(xùn)和對投資模式的反思,財(cái)政政策的總量擴(kuò)張也可能轉(zhuǎn)向定向積極與中期的稅收政策并行,從而在投資鏈條上的大規(guī)模投資機(jī)會將變得越來越難于把握。這正是促使2012的資本市場波折的另一面。

     
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    [責(zé)任編輯:heying] 標(biāo)簽:波折 經(jīng)濟(jì) 市場 因素 
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