王瑛

上市兩個(gè)月，股價(jià)暴漲3.4倍到復(fù)牌首日(9月13日)跌幅居首，冠昊生物(300238)經(jīng)歷了‘過(guò)山車’般的起落。截至上周五，冠昊生物股價(jià)最終定格在69.81元，與18.2元/股的發(fā)行價(jià)相比，公司股價(jià)仍居高位。不斷高漲的股價(jià)，使冠昊生物“妖股”之名當(dāng)之無(wú)愧，并引來(lái)業(yè)內(nèi)人士的廣泛關(guān)注，在這背后，公司描繪的美好愿景卻備受質(zhì)疑。

游資炒作 暗藏風(fēng)險(xiǎn)

高處不勝寒。復(fù)牌后的跌停似乎昭示了冠昊生物即將到來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，然而，短暫的下跌之后，公司股價(jià)在復(fù)牌后的第三個(gè)交易日再度上漲5.66%，當(dāng)日收?qǐng)?bào)74.10元。

據(jù)冠昊生物公告顯示，冠昊生物自7月6日上市以來(lái)，因股價(jià)異動(dòng)已歷經(jīng)八次臨時(shí)停牌核查，而核查結(jié)果均無(wú)敏感信息。

“妖股”的現(xiàn)身，同樣令眾多券商感到詫異。在冠昊生物上市前夕，眾多券商雖然對(duì)公司前景表示看好，但所給的合理估值基本集中在20-30元之間，高企的股價(jià)與之相去甚遠(yuǎn)。瘋狂上漲的源頭又在哪里？

北京中銀國(guó)際一位不愿具名的券商分析師向新金融記者表示：“冠昊生物股價(jià)的瘋狂上漲最主要的原因是游資炒新。”

資料顯示，冠昊生物是一家以再生醫(yī)學(xué)材料及再生型醫(yī)用植入器械研發(fā)、生產(chǎn)及銷售為主業(yè)的公司，生物型硬腦膜補(bǔ)片是公司的主打品牌之一。相對(duì)A股市場(chǎng)上其他醫(yī)療器械制造業(yè)的上市公司，冠昊生物因其題材新穎，而備受市場(chǎng)人士關(guān)注。機(jī)構(gòu)方面，王亞偉的華夏策略靈活配置混合型證券投資基金也參與其中。

對(duì)于冠昊生物的股價(jià)異動(dòng)，北京的一位市場(chǎng)人士認(rèn)為：“游資炒作是一方面原因，另一方面懷疑是有‘莊托兒’在刻意宣傳公司的利好消息，寫(xiě)一些有利于股價(jià)上漲的消息，為支持莊家搖旗吶喊?！痹撊耸肯蛐陆鹑谟浾弑硎?，曾在數(shù)家“股吧”中看到相同的文章，而這類文章均是關(guān)于公司的利好傳聞，并且?guī)в幸欢ǚ治?，給投資者帶來(lái)困惑。

據(jù)新金融記者了解，在今年8月初，就有一篇名為“冠昊生物市值300億的可能性探討”的文章在各大“股吧”中廣為流傳。

對(duì)此，券商分析人士則發(fā)表了不同看法，并認(rèn)為：“在冠昊生物股價(jià)上漲的過(guò)程中，主要還是游資的炒作，所謂的‘莊托兒’作用并不大，而且也并不一定有‘莊托兒’作祟，只在‘股吧’中發(fā)些帖子應(yīng)該不會(huì)對(duì)投資者的判斷造成影響?！?/p>

上述中銀國(guó)際分析師認(rèn)為，“冠昊生物股價(jià)的大漲還有其他幾點(diǎn)原因，一方面公司利好消息層出不窮；另一方面是公司業(yè)績(jī)良好，符合預(yù)期。此外，也有大部分投資者看重的是公司的題材較新。”

而對(duì)于公司股價(jià)瘋漲所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，該人士表示，“目前市場(chǎng)低迷的情況下，公司股價(jià)持續(xù)上漲，導(dǎo)致高位風(fēng)險(xiǎn)日益突出，股價(jià)回調(diào)是必然的，目前還要繼續(xù)觀望，謹(jǐn)慎買(mǎi)入。”

此外，冠昊生物在上周公布的復(fù)牌公告中亦表示，近期公司股票價(jià)格波動(dòng)較大，對(duì)應(yīng)市盈率處于較高水平，投資者面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

政策利好 發(fā)展存憂

當(dāng)冠昊生物在二級(jí)市場(chǎng)大行其道時(shí)，政策利好消息再次傳來(lái)。而受限于經(jīng)營(yíng)規(guī)模及產(chǎn)品單一等問(wèn)題，冠昊生物的發(fā)展前景問(wèn)題再次被拋上臺(tái)面。

據(jù)記者了解，由科技部會(huì)同相關(guān)部門(mén)合作起草的《“十二五”生物技術(shù)發(fā)展規(guī)劃》已形成征求意見(jiàn)稿，并將于近期公布?！兑?guī)劃》提出，到2015年底，生物農(nóng)業(yè)和生物醫(yī)藥產(chǎn)值均達(dá)到2000億元以上，工業(yè)生物技術(shù)產(chǎn)值達(dá)4000億元以上。

同時(shí)即將公布的規(guī)劃方案還有《“十二五”醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)科技發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》、《“十二五”醫(yī)學(xué)科技發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》。

對(duì)冠昊生物而言，目前的銷售收入仍依賴生物型硬腦膜補(bǔ)片。資料顯示，2008年到2010年，生物型硬腦膜補(bǔ)片的銷售收入占營(yíng)收比重分別高達(dá)99.87%、92.35%和86.95%。

對(duì)此，冠昊生物近期的公告中也表示，“生物型硬腦(脊)膜補(bǔ)片是本公司目前營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，因此一旦神經(jīng)外科(腦外科)醫(yī)療市場(chǎng)發(fā)生重大波動(dòng)，對(duì)本公司生產(chǎn)的生物型硬腦(脊)膜補(bǔ)片需求大幅減少，或者由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手新一代產(chǎn)品的推出導(dǎo)致本公司現(xiàn)有主要產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)喪失，或者由于發(fā)生醫(yī)療責(zé)任事故，導(dǎo)致本公司主要產(chǎn)品銷售受限，都將對(duì)本公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響?！?/p>

而在新產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓方面也同樣存有風(fēng)險(xiǎn)。一方面新產(chǎn)品的市場(chǎng)開(kāi)拓存有風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司預(yù)期收益產(chǎn)生影響；另一方面，新產(chǎn)品的市場(chǎng)投入可能會(huì)更大。

正是因此，業(yè)內(nèi)人士對(duì)冠昊生物的發(fā)展前景表示擔(dān)憂。公司9月14日的公告顯示，冠昊生物再次獲得一項(xiàng)新的發(fā)明專利，而隨著公司發(fā)明專利的取得，浮現(xiàn)的是市場(chǎng)人士的質(zhì)疑。

事實(shí)上，冠昊生物被質(zhì)疑的源頭早在公司成功登陸創(chuàng)業(yè)板前就已有體現(xiàn)。據(jù)記者了解，冠昊生物是二次上會(huì)闖關(guān)成功的，首度上會(huì)是在去年3月份，時(shí)隔一年多，冠昊生物于今年5月成功過(guò)會(huì)，但公司在兩次向證監(jiān)會(huì)遞交的招股書(shū)中，業(yè)績(jī)指標(biāo)卻出現(xiàn)巨大差異，飽受業(yè)內(nèi)人士詬病。

而據(jù)漢鼎咨詢分析其首次折戟IPO的原因則是經(jīng)營(yíng)規(guī)模過(guò)小及募投項(xiàng)目存在不確定性。

上述北京中銀國(guó)際分析師說(shuō)：“就目前公司發(fā)展情況來(lái)看，經(jīng)營(yíng)規(guī)模仍不是很大，而公司主要產(chǎn)品的市場(chǎng)前景并不明確。二級(jí)市場(chǎng)上，股票市值太小，隨便一些資金就能炒起來(lái)，而且一旦恢復(fù)正常流動(dòng)性會(huì)很差，對(duì)投資者而言，不容易買(mǎi)也不容易賣(mài)?！?

對(duì)醫(yī)藥行業(yè)整體而言，中郵證券分析師指出，近一個(gè)月來(lái)，在大盤(pán)下跌的背景下，新上市的冠昊生物、迪安診斷和寶萊特均出現(xiàn)了較大的漲幅，目前醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的整體估值較高，投資者需防范高估值風(fēng)險(xiǎn)。