王柄根

什么是印頭魚？印頭魚又叫吸盤魚、粘船魚，學(xué)名“鮣魚”，是世界上最懶的魚。印魚游泳能力較差，主要靠頭部的吸盤吸附于游泳能力強的大型鯊魚或海獸腹面，當(dāng)被帶到餌料豐富的海區(qū)，便脫離宿主，攝取食物。

盤點過去一年多的IPO案例，記者發(fā)現(xiàn)，在國信證券、招商證券及平安證券這三個IPO保薦大戶的身后，都有著以“印魚模式”生存的創(chuàng)投公司。這一模式的典型做法是：券商投行部門承攬IPO項目，充當(dāng)保薦人的背景下，在上市進程初露曙光之機，這些“印魚創(chuàng)投”就立即采用突擊入股的形式，以低廉的價格獲取股權(quán)。借此模式，某個“印魚創(chuàng)投”最終得到多家上市公司原始股，而這些上市公司的保薦人，無一例外的都是同一家券商。

為何國信證券、招商證券以及平安證券這些知名券商的背后無一例外的都出現(xiàn)了“印魚創(chuàng)投”？在此前國信證券投行腐敗案中，國信證券原投行四部總經(jīng)理李紹武的操作模式，系通過其妻邱利穎及其設(shè)立公的公司等方式，參股擬上市公司，形成顯而易見的違規(guī)。而記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，與李紹武操作模式不同的是，“印魚創(chuàng)投”模式的隱蔽性在于，它基本都在法律層面撇清與券商之間的關(guān)系，給監(jiān)管方以“兩者相互獨立，沒有利益關(guān)系”的印象，這使得即使存在更深層次的利益交換，亦不易為外界察覺。

印魚模式“三劍客”

券商投行部門與創(chuàng)投機構(gòu)之間形成“宿主”與“印魚”關(guān)系的，以國信證券、招商證券和平安證券為代表，而這三家券商共同的特點是，在創(chuàng)業(yè)板和中小板擴容大潮中占據(jù)了相當(dāng)?shù)腎PO保薦項目市場份額。

國信證券與深圳市和泰成長創(chuàng)業(yè)投資有限公司(下稱：和泰創(chuàng)投)的關(guān)系最初展露在公眾投資者面前，是在三川股份(300066)身上，三川股份上市的日期是2010年3月26日，而就在此前不到一年的2009年6月20日，和泰創(chuàng)投與國信弘盛投資有限公司(國信證券旗下直投公司)共同對三川股份增資，每股作價3.90元。此后，三川股份以49元/股確定發(fā)行價。

自此，和泰創(chuàng)投與國信證券如影隨形，國信證券保薦的安居寶(300155)、亞星錨鏈(601890)及江粉磁材，和泰創(chuàng)投均采用類似模式進行“投資”。

招商證券背后的“印魚”則是深圳市海恒投資有限公司(下稱：海恒投資)，海恒投資陸續(xù)參股興化股份(002109)、星期六(002291)和唐人神(002567)，以及日前過會的盛通印刷。在操作模式上也都是在申請上會前夕突擊入股，這些項目的保薦人均為招商證券。

與國信證券和招商證券有所差別的是，盡管平安證券也是深圳券商，但其身后的“印魚”則是位于上海的“上海盤龍投資管理有限公司”(下稱：盤龍投資)和“上海恒銳創(chuàng)業(yè)投資有限公司”，而這兩家創(chuàng)投的背后，則是自然人錢業(yè)銀。

表：投行宿主和鮣魚創(chuàng)投的共生項目

關(guān)鍵點：入股時間

這些“被附體”的券商與印魚創(chuàng)投之間究竟是怎樣的關(guān)系？一個值得注意的事實是，無論是和泰創(chuàng)投、海恒投資還是盤龍投資，在國內(nèi)創(chuàng)投界都談不上是知名創(chuàng)投，與第一梯隊的達晨創(chuàng)投、深圳創(chuàng)新投等相比，它們更是創(chuàng)投界的“小弟弟”，投資實力難以讓人恭維——和泰創(chuàng)投的成立日期是2009年4月28日，至其2009年6月20日火線入股三川股份的時候，成立僅1個多月。