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葛洲壩：產(chǎn)能快速擴(kuò)張

水泥業(yè)務(wù)長(zhǎng)期以來(lái)一直是公司的第二大收入來(lái)源，公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)在特種水泥領(lǐng)域，目前以普通水泥為主，市場(chǎng)主要集中在湖北省，預(yù)計(jì)將受益湖北固投計(jì)劃。

葛洲壩水泥產(chǎn)能猛增，09年末已達(dá)1800萬(wàn)噸以上。公司水泥項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度超預(yù)期，繼3月份當(dāng)陽(yáng)、興山兩項(xiàng)目投產(chǎn)，9月份宜城、嘉魚項(xiàng)目投產(chǎn)后，11月份公司在漢川、潛江的兩個(gè)粉磨站投產(chǎn)，12月末老河口項(xiàng)目亦建成投產(chǎn)，09年總共新增5條新型干法熟料生產(chǎn)線和兩個(gè)粉磨站。截止09年末，公司水泥總產(chǎn)能達(dá)1870萬(wàn)噸，較08年末770萬(wàn)噸的產(chǎn)能增加143%，產(chǎn)能首次躋身全國(guó)水泥行業(yè)前十。

我們預(yù)測(cè)葛洲壩09、10、11年EPS分別為0.612、0.758、1.010，給予10年25倍PE，對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為18.95元，予以推薦評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

湖北實(shí)際固投未能達(dá)成目標(biāo)：由于十二萬(wàn)投資規(guī)模巨大，可能由于資金不足而未能完成目標(biāo)，這將對(duì)水泥企業(yè)帶來(lái)不利；

房地產(chǎn)進(jìn)一步受政策打壓：當(dāng)前房地產(chǎn)形勢(shì)還不明朗，國(guó)家出臺(tái)進(jìn)一步利空房地產(chǎn)的政策，這也將為水泥行業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

公司公告：

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公司新聞：

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