胡軍華

除涉嫌偷漏稅2631萬(wàn)元(參見(jiàn)本報(bào)昨日《亨達(dá)股份“返程投資” 涉嫌3年偷漏稅2631元》一文)外，即將上會(huì)的青島亨達(dá)股份有限公司(下稱“亨達(dá)股份”)在租金成本不斷上漲的情況下，其渠道成本卻逐年走低，令業(yè)內(nèi)不解。

公開(kāi)資料顯示，2008年以來(lái)，該公司自營(yíng)門(mén)店的平均單店成本呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。

亨達(dá)股份表示，計(jì)劃通過(guò)上市募集的資金中，約有3.3億元用于全國(guó)700家直營(yíng)店的建設(shè)。

亨達(dá)股份現(xiàn)有業(yè)務(wù)分成兩大部分，一是皮鞋的出口業(yè)務(wù)，今年1~6月，出口收入約為1.38億元人民幣，占總收入的49%；另一部分是內(nèi)銷，今年上半年收入約1.27億元人民幣，占總收入的45%。

亨達(dá)股份的銷售渠道體系由兩部分構(gòu)成，一部分是自營(yíng)店，一部分是加盟店。截至今年6月底，亨達(dá)股份的自營(yíng)店數(shù)量為525家，加盟店數(shù)量為444家。綜合亨達(dá)股份的招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)，2008、2009、2010年亨達(dá)股份的自營(yíng)店數(shù)量分別是210家、330家、462家，相對(duì)應(yīng)的自營(yíng)店成本分別是6686.06萬(wàn)元、8568.46萬(wàn)元、11614.02萬(wàn)元，相對(duì)的自營(yíng)門(mén)店總收入分別是11362.12萬(wàn)元、14070.55萬(wàn)元、20088.25萬(wàn)元。

根據(jù)上述數(shù)據(jù)推算，2008~2010年，亨達(dá)股份每年每家自營(yíng)店的平均成本分別是31.84萬(wàn)元、25.97萬(wàn)元、25.14萬(wàn)元，呈現(xiàn)出逐年遞減的趨勢(shì)。

一位熟悉零售業(yè)銷售渠道的人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，以成都這樣的省會(huì)城市為例，現(xiàn)在核心商圈的房租，與上一年度相比漲幅在20%~50%；成都以外的二三線城市，銷售門(mén)店的房租至少以每年20%的速度增加，有些縣城甚至租金隔年翻倍，亨達(dá)股份門(mén)店的成本最近三年不增反減令人匪夷所思。

亨達(dá)股份在招股說(shuō)明書(shū)中表示：“公司自營(yíng)店建店選址主要在二線城市及三線城市的核心區(qū)域。”亨達(dá)股份要在國(guó)內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)格飆升環(huán)境中置身事外，可能性并不大；另外近年來(lái)勞動(dòng)力價(jià)格等因素的上漲也推高了企業(yè)的銷售成本。上市鞋企星期六(002291.SZ)2010年年報(bào)顯示，當(dāng)年各地勞動(dòng)力價(jià)格上漲導(dǎo)致原有銷售人員薪資自然增長(zhǎng)，該公司2010年銷售人員薪資、福利、獎(jiǎng)金總額因此增加了4186.54萬(wàn)元。

亨達(dá)股份2010年自營(yíng)店的總數(shù)為462家，比2009年增加132家。上述人士表示，新開(kāi)門(mén)店必須要投入裝修費(fèi)用，星期六2010年新開(kāi)自營(yíng)店402家，大量新開(kāi)店導(dǎo)致裝修費(fèi)增加了1951.18萬(wàn)元。

招股說(shuō)明書(shū)的一組數(shù)據(jù)讓上述差異更為明顯，亨達(dá)股份將自己與星期六的多個(gè)數(shù)據(jù)進(jìn)行了對(duì)比，其中租賃費(fèi)方面，星期六的租賃費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的比例為2.44%，亨達(dá)股份僅為0.40%；商場(chǎng)管理及雜費(fèi)方面，星期六的費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的比例為1.39%，亨達(dá)股份則為空白。

對(duì)于租賃費(fèi)的巨大差異，亨達(dá)股份解釋：“公司的自營(yíng)店主要布局在國(guó)內(nèi)二、三線城市，同時(shí)，公司專賣店以自有房產(chǎn)為主，因此，公司自營(yíng)業(yè)務(wù)的租賃費(fèi)用較低。”

除了渠道成本蹊蹺走低外，亨達(dá)股份單店的收入也表現(xiàn)出下滑的趨勢(shì)。根據(jù)2008~2010年亨達(dá)股份自營(yíng)店的數(shù)量和收入計(jì)算，上述三個(gè)年度平均每家自營(yíng)店的收入分別是54.11萬(wàn)元、42.64萬(wàn)元、43.48萬(wàn)元。

一名鞋業(yè)市場(chǎng)人士表示，以安踏為例，目前在國(guó)內(nèi)的二三線城市開(kāi)店，一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)零售門(mén)店的面積應(yīng)該在100平方米以上，平效(門(mén)店每平方米的年銷售額)應(yīng)該在2萬(wàn)元以上，這個(gè)店盈利的可能性才會(huì)較大。

而招股說(shuō)明書(shū)沒(méi)有披露亨達(dá)股份平均單店的銷售面積，從亨達(dá)股份的自營(yíng)店平均單店收入來(lái)看，可能性之一是其自營(yíng)店的面積較小，只有幾十平方米；另一種可能性是它的門(mén)店平效不高，這對(duì)未來(lái)的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)，都會(huì)產(chǎn)生一定的阻力。

2008年~2010年亨達(dá)股份自營(yíng)店情況

資料來(lái)源：亨達(dá)股份招股說(shuō)明書(shū)

2008年 2009年 2010年

自營(yíng)店數(shù)量(家) 210 330 462

自營(yíng)店成本(萬(wàn)元) 6686.06 8568.46 11614.02