直至今年3月19日，證監(jiān)會終于專門發(fā)布了《關(guān)于進一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》([2010] 8號)。

《指引》不僅明確了保薦機構(gòu)應(yīng)當重點推薦的九大領(lǐng)域，分別是新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進制造、高技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域；同時《指引》還特別要求保薦對于下列八大行業(yè)予以重點關(guān)注，分別包括紡織、服裝，電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)等公用事業(yè)，房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營、土木工程建筑，交通運輸，酒類、食品、飲料，金融，一般性服務(wù)業(yè)和國家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制的產(chǎn)能過剩和重復建設(shè)的行業(yè)，對于這類行業(yè)保薦機構(gòu)在推薦時需要就該企業(yè)是否符合創(chuàng)業(yè)板定位履行嚴格的核查論證程序，并在發(fā)行保薦書和保薦工作報告中說明論證過程和論證結(jié)論。

證監(jiān)會相關(guān)負責人在隨后的答記者問中表示，《指引》將引導市場各方正確認識和理解創(chuàng)業(yè)板，進一步明確創(chuàng)業(yè)板的主要著力方向；此外其還指出創(chuàng)業(yè)板推出的目標是實現(xiàn)國家創(chuàng)新戰(zhàn)略，推進產(chǎn)業(yè)升級，創(chuàng)業(yè)板為創(chuàng)新型高成長企業(yè)提供融資平臺。

在3月底創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管業(yè)務(wù)溝通會上，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部主任張思寧更是明確要求保薦機構(gòu)認真落實《指引》的要求；而對于八大重點關(guān)注的行業(yè)，張亦表示如果推薦該類企業(yè)保薦機構(gòu)應(yīng)當重點摘述企業(yè)在技術(shù)和業(yè)務(wù)模式方面是否具有突出的自主創(chuàng)新能力，是否有利于促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)升級。

在這之后，證監(jiān)會對于創(chuàng)業(yè)板上市的審核思路也開始逐漸出現(xiàn)變化，一些如從事雞精、火腿等加工企業(yè)被勸退，而對于重點關(guān)注和審慎推薦的八大行業(yè)的審核也變得更加嚴格。

接觸創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的人士則告訴記者，《指引》出來之后會里對于行業(yè)卡關(guān)很嚴，即便是在3月份以前審核過會的一些特殊行業(yè)的企業(yè)如果重新審核都未必能夠獲得通過。

需要指出的是，對于8大審慎推薦的行業(yè)并非一棍子打死，如從事食品生產(chǎn)的國聯(lián)水產(chǎn)(300094.SZ)和從事門窗幕墻的嘉寓股份(300117.SZ)同樣過會并掛牌上市。

另一方面，在會里鼓勵的九大領(lǐng)域之外也并非任何新的行業(yè)都可以嘗試。

上海一家券商投行負責人透露，在5月中旬的保薦人培訓會議上，相關(guān)人士就明確表示新行業(yè)上市一定要謹慎，作為保薦機構(gòu)需要綜合判斷。一個較為明確的例子則是，在海外資本市場依然受寵的經(jīng)濟型連鎖酒店在創(chuàng)業(yè)板并不受歡迎。

除此以外，在這次保薦人培訓會議上，關(guān)于創(chuàng)業(yè)板募投項目被再次重申要求符合國家產(chǎn)業(yè)政策，對于包括鋼鐵、水泥、電解鋁、電石、焦炭、水電、煤炭、紡織、汽車和鐵合金等10大產(chǎn)能過剩的行業(yè)，雖然發(fā)審委可以受理，但在受理之后的見面會要等到相關(guān)部委(如發(fā)改委、國土資源部等)給出相關(guān)意見后才召開反饋會。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，目前已經(jīng)掛牌的123家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，按照證監(jiān)會行業(yè)分類主要集中在七大行業(yè)，其中機器、設(shè)備、儀表行業(yè)以32家約26%的比例占據(jù)第一位，信息技術(shù)業(yè)以29家23.5%的比例位居第二，排在2-7位的則是石化塑料塑膠行業(yè)14家、電子業(yè)12家、醫(yī)藥生物制品行業(yè)10家、金屬和非金屬行業(yè)6家和社會服務(wù)業(yè)5家；剩余15家公司則分別包括采掘業(yè)、傳播與文化業(yè)、建筑業(yè)、交通運輸倉儲業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)、其他制造業(yè)、批發(fā)零售貿(mào)易和造紙印刷等8個行業(yè)，而這其中僅有3家公司為今年4月之后過會。

利潤標準執(zhí)行過高

雖然按照創(chuàng)業(yè)板的上市標準，要求兩年連續(xù)盈利且凈利潤累計不少于1000萬元人民幣并且持續(xù)增長；或最近一年盈利且凈利潤不少于500萬元人民幣，最近一年營收不低于5000萬元，最近兩年營收增長率不低于30%。

但從創(chuàng)業(yè)板實際上市的公司來看，鮮有企業(yè)采用第二項標準，即便在采用第一項標準中的各家企業(yè)的利潤指標也遠遠高出1000萬元的標準，甚至有企業(yè)的盈利水平達到了主板的標準——最近三個會計年度連讀凈利潤均為正數(shù)且累計超過3000萬元，因此出現(xiàn)了低標準和高門檻相悖的情形。

對于創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行規(guī)模監(jiān)管部門一直沒有明確的說法，今年以來監(jiān)管部門的說法則一直強調(diào)“沒有限制”。

如在3月底的創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管業(yè)務(wù)溝通會上，相關(guān)監(jiān)管人士給出的說法則是，“創(chuàng)業(yè)板著重推薦創(chuàng)新性企業(yè)，對規(guī)模沒有限制，并非小小板”。

縱觀新開閘一年的創(chuàng)業(yè)板，據(jù)記者統(tǒng)計目前123家掛牌企業(yè)中新發(fā)股份最少的為新開源(300109.SZ)僅900萬股，而新發(fā)股份最多的國聯(lián)水產(chǎn)(300094.SZ)的新發(fā)股份高達8000萬股，這大抵印證了沒有規(guī)模限制的說法。

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