渤海證券研報(bào)《冠昊生物——專業(yè)不腦殘 國(guó)產(chǎn)植入醫(yī)械并蹄蓮》截圖

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2011年券商研報(bào)亂象不斷，自券商被爆“ 寶安石墨礦研報(bào)門”以及中信證券“涪陵榨菜2200元/包榨菜”研報(bào)后，渤海證券再出雷人研報(bào)《冠昊生物——專業(yè)補(bǔ)腦殘 國(guó)產(chǎn)植入醫(yī)械并蹄蓮》。在冠昊生物新股定價(jià)報(bào)告中，標(biāo)題“專業(yè)補(bǔ)腦殘，國(guó)產(chǎn)植入醫(yī)械并蹄蓮”引起投資者關(guān)注。

渤海證券新股定價(jià)研報(bào)中顯示，冠昊生物是顱內(nèi)手術(shù)修復(fù)材料硬腦膜補(bǔ)片的國(guó)產(chǎn)龍頭，可謂專業(yè)補(bǔ)腦殘。該產(chǎn)品近兩年增速均在100%以上，2010年公司已占該類產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的43%，成功實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。此外無(wú)菌生物護(hù)創(chuàng)膜同樣增長(zhǎng)較快，09年以來(lái)快速放量。許多新品多處于申報(bào)臨床前期，上市尚不好預(yù)測(cè)，且即使上市也需要一定時(shí)間做推廣。未來(lái)數(shù)年內(nèi)，公司的主要收入可能仍將依靠硬腦膜補(bǔ)片和無(wú)菌護(hù)創(chuàng)膜這對(duì)并蒂蓮花。公司規(guī)模尚小，但近年收入增速較快外，且?guī)讉€(gè)主要品種均部分實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，但在植入器械銷售上頗有長(zhǎng)處，未來(lái)有可能進(jìn)一步增長(zhǎng)。同時(shí)公司的也有眾多新品集中于美容和人工皮膚等人體零件替代，未來(lái)想象空間較大，可給予一定溢價(jià)。

盈利預(yù)測(cè)及估值

按照公司預(yù)計(jì)，未來(lái)硬腦膜補(bǔ)片的銷售增長(zhǎng)在30%以上，而無(wú)菌護(hù)創(chuàng)膜逐漸開(kāi)始放量，有可能維持一段時(shí)間的高增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)11~13年收入增長(zhǎng)40%、35%、30%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)40%、35%、30%，EPS(攤薄)0.68、0.88、1.14元/股。給予2012年25倍PE，目標(biāo)價(jià)22元。

雷人研報(bào)折射券商研報(bào)亂象

標(biāo)題黨成風(fēng) 實(shí)質(zhì)內(nèi)容不敢恭維

2011年年初，某家券商發(fā)布一份研報(bào)，用近半篇幅普及地理、歷史知識(shí)。從大禹治水、都江堰、鄭國(guó)渠論述到京杭大運(yùn)河，最后得出的結(jié)論是，善治國(guó)均必先治水。標(biāo)題、內(nèi)容過(guò)于標(biāo)新立異，新潮，甚至本末倒置卻得不償失。

閉門造車相互抄襲 考驗(yàn)推出者職業(yè)態(tài)度

一家轉(zhuǎn)投私募的分析師透露，現(xiàn)在很多研究報(bào)告并非建立在實(shí)地調(diào)研基礎(chǔ)上，而是對(duì)著財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，根據(jù)行業(yè)估值水平，結(jié)合估值模型作出的預(yù)判，完全是閉門造車。接連踢爆的幾起券商研報(bào)“抄襲門”，讓人不得不審視研報(bào)推出者的誠(chéng)信意識(shí)和職業(yè)態(tài)度。