臥龍電氣(600580)：節(jié)能環(huán)保領(lǐng)先者 目標(biāo)價(jià)位25.75元

安信證券黃守宏發(fā)布報(bào)告稱，公司剛剛完成增發(fā)，其中的項(xiàng)目之一是投資3億元，建設(shè)高效節(jié)能中小型交流電機(jī)技術(shù)改造項(xiàng)目，項(xiàng)目完成后將形成新增年產(chǎn)400萬KW高效節(jié)能中小型交流電機(jī)的生產(chǎn)能力。僅僅該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，能夠享受的補(bǔ)貼就達(dá)到6000萬元-16000萬元。之前預(yù)測公司2010年-2012年EPS為0.65元、0.89元、1.15元，按照最低補(bǔ)貼計(jì)算，明年達(dá)產(chǎn)的EPS為1.03元，按照25倍市盈率估值，目標(biāo)價(jià)位25.75元，維持“買入-B”投資評級。(安信證券 黃守宏)

思源電氣(002028)：布局長遠(yuǎn) 只待智能電網(wǎng)全面推開

公司傳統(tǒng)產(chǎn)品銷售保持增長。其中高壓互感器、電力電容器收入增速超過30%，消弧線圈與高壓開關(guān)增速回落。公司綜合毛利率44.56%，保持較高水平，同比增加2.28 百分點(diǎn)。其中高壓開關(guān)、電力電容器毛利率分別提升7.26、6.47 百分點(diǎn)，消弧線圈下降明顯。

新業(yè)務(wù)開拓進(jìn)展良好。GIS 年內(nèi)進(jìn)入批量生產(chǎn)，并已獲得200 多個(gè)間隔的訂單；SVG 也實(shí)現(xiàn)規(guī)?；哆\(yùn)，在上海世博會(huì)蒙自項(xiàng)目、神華集團(tuán)神東煤炭基地項(xiàng)目等示范工程投運(yùn)中效果良好。目前GIS、電力電子和數(shù)字化變壓器等新業(yè)務(wù)仍在培養(yǎng)期，預(yù)計(jì)隨著智能電網(wǎng)建設(shè)的全面推進(jìn)，未來將成為公司新的利潤增長點(diǎn)。

2010 年增速或?qū)⒎啪?。由于國網(wǎng)公司電網(wǎng)投資計(jì)劃額同比下降26%，傳統(tǒng)產(chǎn)品在年內(nèi)可能出現(xiàn)價(jià)格下跌、競爭加劇的局面，尤其公司高壓開關(guān)、消弧線圈業(yè)務(wù)增速將明顯回落。公司09 年新增訂單25 億，結(jié)轉(zhuǎn)至今年執(zhí)行訂單14.69 億。

截至 09 年末，公司仍持有平高股權(quán)3470 萬股，占平高股本5%，預(yù)計(jì)公司未來仍將繼續(xù)擇機(jī)減持。

預(yù)計(jì)公司 10-12 年考慮投資收益的EPS 分別為1.13 元、1.31 元、1.58元，考慮公司一二次設(shè)備綜合配套能力以及在智能電網(wǎng)領(lǐng)域的長遠(yuǎn)布局，目標(biāo)價(jià)32 元，建議謹(jǐn)慎增持評級。(國泰君安證券)

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