這是一家很迷你的公司，是2011年深交所IPO中，注冊資本金較小的公司之一，其總股本才5000萬。

但是，“瘦小”誠達藥業(yè)股份有限公司(下稱：誠達藥業(yè))并不懼怕資本市場的狂風暴雨，于3月25日向中國證監(jiān)會遞交了上市申請，并將于3月30日接收中國證監(jiān)會發(fā)審委的審核。

誠達藥業(yè)此次IPO由金元證券保駕護航，此前，金元證券已將中聯電氣，臺基股份兩家小盤股公司成功送上深交所中小板。

以醫(yī)藥中間體、食品及飼料添加劑的研發(fā)、生產及銷售為主營業(yè)務的誠達藥業(yè)旗下有用左旋肉堿系列產品、抗菌素類中間體及抗艾滋及乙肝藥物中間體三大系列產品。

誠達藥業(yè)此次上市募集資金僅為18000萬元，主要用于年產1,000噸左旋肉堿擴建，年產150噸福韋酯類中間體-DESMP及10噸恩曲他濱擴建及研發(fā)中心擴建三個項目的投資。

據《招股說明書中(申報稿)》顯示，公司主營業(yè)務產品左旋肉堿系列的產品銷售收入對有所增長，但其毛利率卻從2008年的42.59%直線下滑至2010年的29.23%。

而150噸福韋酯類中間體-DESMP及10噸恩曲他濱擴建項目中，公司對恩曲他濱產品亦存在不能按時獲得《藥品生產許可證》的風險。

值得注意的是，2008年公司抗艾滋及乙肝藥物中間體業(yè)務銷量最好時，其一年的銷售數量也僅為21.61噸。而50噸福韋酯類中間體-DESMP及10噸恩曲他濱擴建項目達產后，其抗艾滋及乙肝藥物中間體業(yè)務將增加60噸，是2008年該項業(yè)務銷售數量的2.77倍，是2010年該項業(yè)務銷售數量的3.04倍。

2013年誠達藥業(yè)能否將上述募投項目的產品銷售出去，著實會令投資者捏一把汗。

營業(yè)業(yè)務毛利率逐年下降

誠達藥業(yè)稱其掌握數十種醫(yī)藥中間體及食品添加劑的核心生產技術，并通過“定制生產”的方式為多個大型跨國醫(yī)藥企業(yè)提供關鍵中間體。

但在閱讀《招股說明書中(申報稿)》后，浙商網記者發(fā)現，誠達藥業(yè)僅有左旋肉堿和抗菌素類中間體兩種頂梁柱產品。

根據招股書顯示，第一個產品系列左旋肉堿產、銷量位于全國前三名，出口價格在報告期內一直位于國內第一，第二個產品抗菌素類中間體中環(huán)丙沙星系列中間體，公司是其國內最大的銷售商之一。

如此看來，誠達藥業(yè)的主要產品在市場上還是有一定的地位。但是，這只是表面光鮮。

先從第一個左旋肉堿產系列產品說起。資料顯示，左旋肉堿又稱維生素BT，目前該產品主要應用于飼料添加劑領域、減肥保健、功能性飲料、嬰兒奶粉所屬的食品添加劑領域、以及包括治療心血管疾病、糖尿病、腎病在內的醫(yī)療領域。

雖然誠達藥業(yè)的左旋肉堿系列產品產、銷量位于全國前三名，但其在國內的市場份額占比僅為8.92%，遠低于瑞士龍沙集團51.68%和東北制藥、沈陽科碩兩家公司分別16.80%的國內市場份額。

數據顯示，2010年公司左旋肉堿系列產品的銷售收入為5200.61萬元，較2009年同比增長63.92%，占公司總營業(yè)收入比重的30.20%。

在2008年-2010年，誠達藥業(yè)左旋肉堿系列產品的銷量逐年擴大，銷售量分別達到233,918.60公斤、214,955.33公斤和455,146.51公斤。但該產品的毛利率卻從2008年的42.59%直線下滑至2010年的29.23%。

在抗菌素類中間體業(yè)務中，公司的環(huán)丙沙星系列中間體產品目前國內市場占有率為25.82%，排名第二，該產品2010年實現營業(yè)收入5647.52萬元，占公司總營業(yè)收入比重的32.79%但抗菌素類中間體有很多個產品，誠達藥業(yè)僅披露了其中一項，而歸屬到整個抗菌素類中間體領域中，誠達藥業(yè)的市場占有率就不知道要被擠到什么位置。

募投項目尚未取得藥品生產許可證

最令人擔心的是抗艾滋及乙肝藥物中間體業(yè)務，該項業(yè)務中包括，福韋酯類中間體-DESMP、恩曲他濱偶合物、2-環(huán)丙胺煙酸三項產品。其中，福韋酯類中間體-DESMP獲得了PharmaChem的認可，而其正是Gilead的泰諾福韋酯富馬酸鹽原料藥供應商。

但由于PharmaChem為應對不斷擴大的市場需求，正在對產品采購的某項指標進行修訂，由于其修訂過程涉及不斷的測試、論證和穩(wěn)定性試驗，耗時較長，對誠達藥業(yè)的產品銷量劇減。

2008-2010年福韋酯類中間體-DESMP的銷售金額由888.75下降至374.01萬元。而整個抗艾滋及乙肝藥物中間體業(yè)務的銷量也從2008年的1785.08萬元下降至2010年的651.40萬元。

公司募投項目中擬用5000萬元投資年產150噸福韋酯類中間體-DESMP及10噸恩曲他濱擴建項目。公司預計該項目兩年后建成達產，將實現年銷售收入7,745.73萬元，貢獻利潤總額2062.65萬元。

雖然，誠達藥業(yè)現有產品福韋酯類中間體-DESMP已通過PharmaChem的認可，但其采用“定制生產”模式銷售給PharmaChem、Ampac Fine Chemicals。

如果PharmaChem、Ampac Fine Chemicals兩家廠商的對產品采購的某項指標進行修訂沒有結束，誠達藥業(yè)就要長期面臨不斷的測試、論證和穩(wěn)定性試驗，耗時較長風險，從而導致150噸福韋酯類中間體-DESMP募投項目達產后，無法銷售。

而對10噸恩曲他濱擴建募投項目，亦存在不能按時獲得《藥品生產許可證》的風險。

資料顯示，10噸恩曲他濱擴建項目包括恩曲他濱相關產品包括恩曲他濱偶合物(醫(yī)藥中間體)及恩曲他濱原料藥。

目前誠達藥業(yè)的恩曲他濱偶合物及成品尚處于中試階段，公司預計2011年第四季度可進行對該藥品申報生產許可證、批準文號及GMP的申報批準驗收，預計2013年可生產、銷售恩曲他濱。

但預計總歸是預計，如果誠達藥業(yè)在2013年未能獲得恩曲他濱原料藥的《藥品生產許可證》，即便是產品品質能夠達到原料藥標準，根據國內的藥品管理制度，公司也不能以原料藥的形式在國內銷售其產品。

對于上述風險，誠達藥業(yè)《招股說明書中(申報稿)》解釋，由于在生產工藝上，恩曲他濱偶合物作為生產恩曲他濱原料藥的關鍵中間體，再增加若干反應即可生成恩曲他濱原料藥。若不能如期獲得恩曲他濱原料藥批文，公司將全部生產、銷售恩曲他濱偶合物。

誠達藥業(yè)稱目前生產的恩曲他濱偶合物在國內、國外均可銷售，不受限制。

但浙商網記者發(fā)現，截至2010年末，誠達藥業(yè)的恩曲他濱偶合物尚處于試生產階段，主要用于客戶的臨床前試驗，因而銷量額絕對值小，且不穩(wěn)定，因此未來誠達藥業(yè)恩曲他濱偶合物能否大批量生產仍舊是個不確定因素。

值得注意的是，2008年公司抗艾滋及乙肝藥物中間體業(yè)務銷量最好時，其一年的銷售數量也僅為21.61噸，2010年抗艾滋及乙肝藥物中間體業(yè)務銷量則下降為19.72噸。而50噸福韋酯類中間體-DESMP及10噸恩曲他濱擴建項目達產后，其抗艾滋及乙肝藥物中間體業(yè)務將增加60噸，是2008年該項業(yè)務銷售數量的2.77倍，是2010年該項業(yè)務銷售數量的3.04倍。

2013年誠達藥業(yè)能否將上述募投項目的產品銷售出去，著實會令投資者捏一把汗。