上市前“緊急催肥”，上市后“洗卻鉛華”，2011年中報再次剝?nèi)チ?a href="http://baike.www.laredo.cc/doc/26031" target="_blank">次新股高成長的“畫皮”。金城醫(yī)藥上市不到一月即遭業(yè)績變臉 ，金運激光上市剛滿兩月即交上下滑成績單。A股上市公司的業(yè)績變臉潮甚至席卷到香港，一些在港股上市的內(nèi)地企業(yè)也開始重蹈覆轍。

在業(yè)績出現(xiàn)變臉的公司中，此前劣跡斑斑的“污點”保薦人魅影頻現(xiàn)。而“保薦+直投”券商在上市之后迫不及待地減持，不僅讓投資者對上市公司失去信心，也令保薦人的操守備受質(zhì)疑。

上市不到一月業(yè)績大幅下滑

次新股的變臉秀正在頻頻上演。wind數(shù)據(jù)顯示，今年上市的188公司已有41家公司公布了中報業(yè)績，但迪威視訊、金運激光、華峰超纖、金城醫(yī)藥、和風(fēng)范股份等上市公司紛紛出現(xiàn)凈利潤同比下滑的現(xiàn)象。

從今年上市的新股整體來看，“變臉王”當屬金城醫(yī)藥。這家今年6月22日才上市的創(chuàng)業(yè)板公司，發(fā)行前三年的凈利潤年復(fù)合增長率近40%。然而，僅僅停留了二十余天時間，7月18日公司發(fā)布中報，今年上半年金城醫(yī)藥實現(xiàn)凈利潤同比下滑11.66%！

金城醫(yī)藥將凈利潤下降的原因歸咎于“受市場階段性波動影響”，但這個籠統(tǒng)的解釋似乎并不能解釋上市不滿一月即出現(xiàn)業(yè)績變臉的囧況。細究金城醫(yī)藥中報，公司輕描淡寫地提到了一件對抗生素行業(yè)有舉足輕重影響的事件——衛(wèi)生部《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法》即將出臺。值得關(guān)注的是，金城醫(yī)藥在6月21日發(fā)布上市公告書，當時距離上半年結(jié)束只有短短幾天，但公司對上半年業(yè)績下滑一事絲毫未曾提及。這還在其次，其實衛(wèi)生部早在4月就已發(fā)布了上述 《管理辦法》并要求從7月1日開始實施，但是無論是在招股書還是在上市公告書中，金城醫(yī)藥對這項足以對公司業(yè)績產(chǎn)生深遠影響的限藥令只字未提。

金運激光同樣也是上市剛滿兩月即遭遇業(yè)績變臉，公司上半年凈利潤僅有918.64萬元，同比下降13.34%，相比其上市之前的2009~2010年凈利潤123%的增長幅度相差甚遠。這些公司的急速變臉給了投資者當頭棒喝，但令人擔憂的是，次新股的“變臉秀”可能僅僅是剛剛開始。雖然大部分次新股中報業(yè)績?nèi)允恰蔼q抱琵琶半遮面”，但從早先公布的一季報數(shù)據(jù)推斷，其前景更不樂觀。據(jù)wind統(tǒng)計，這188家公司中一季報凈利潤同比下降的就有30家，剔除已經(jīng)發(fā)布中報的2家公司，也就是說除上述5家公司之外，還有28家公司中報業(yè)績堪憂，今年新股的業(yè)績變臉率恐將達到17.55%。

內(nèi)地企業(yè)變臉潮蔓延至港股

變臉潮不獨A股大量存在，在港股市場上市的內(nèi)地企業(yè)也紛紛上演變臉絕技。赴港上市僅半年多的金風(fēng)科技，在公布首季盈利倒退17%后再次發(fā)布盈警，預(yù)示上半年純利倒退幅度在五成以內(nèi)。業(yè)內(nèi)研究員目前對金風(fēng)科技前景均表現(xiàn)出擔憂，今年以來多家風(fēng)電企業(yè)都因受困成本大漲而停產(chǎn)，由于釹鐵硼永磁價格暴漲，風(fēng)電企業(yè)面臨著前所未有的困境。有研究員測算當前市場價格將致公司總成本上升約10%；中金公司則認為，如果金風(fēng)科技目前全部從現(xiàn)貨市場采購永磁材料，將壓縮其毛利超過10個百分點，“金風(fēng)科技在解決永磁材料成本高漲問題之前，可能流失掉很大的市場份額”，“永磁材料價格超預(yù)期上調(diào)，會給永磁直驅(qū)技術(shù)帶來災(zāi)難性的沖擊”。

與此同時，主要郵輪圃旒跋塾米汽車裝飾的無紡產(chǎn)品的中國汽車內(nèi)飾，因為原材料價格急漲，導(dǎo)致毛利率下降，第一季度虧損143萬元；去年11月上市的雅士利預(yù)計上半年營業(yè)額同比有所上升，但凈利潤將同比顯著下滑30%~40%，主要原因是原材料成本上漲、廣告開支增加以及稅務(wù)優(yōu)惠的取消。

而相比A股市場，港股市場對于這些次新股的“變臉傳統(tǒng)”顯然更是難以接受。上述多家“業(yè)績變臉”的次新股均已經(jīng)破發(fā)并且較發(fā)行價大幅下滑，其中金風(fēng)科技近日不斷刷新上市新低，目前H股5.75港元的股價距發(fā)行價跌幅已接近七成。而雅士利同樣也是跌到了1.51港元，跌去了發(fā)行價的66%，徘徊于上市最低價附加；中國汽車內(nèi)飾則下跌了38%。