李晨

7月29日，上海開能環(huán)保設(shè)備股份有限公司(下稱“開能環(huán)保”)上市首發(fā)申請(qǐng)獲得了證監(jiān)會(huì)的通過。這是該公司自去年4月之后第二次沖擊上市。雖然開能環(huán)保獲得通過，但該公司兩次招股書中的部分調(diào)研數(shù)據(jù)，存在很大差異。

誰是行業(yè)老大？

全屋凈水(軟水)設(shè)備是開能環(huán)保的拳頭產(chǎn)品，主要安裝在用戶家里的總進(jìn)水管段，是凈化(軟化)家庭用水的專用設(shè)備。

開能環(huán)保曾于去年4月中旬提交IPO申請(qǐng)，但被證監(jiān)會(huì)發(fā)審委否決。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者對(duì)比該公司去年和今年的兩份IPO招股書發(fā)現(xiàn)，開能環(huán)保大幅修改了關(guān)于其凈水產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)地位的內(nèi)容。

據(jù)其去年提交的招股書，開能環(huán)保引述了一家名為“上海爾然企業(yè)管理咨詢有限公司市場(chǎng)調(diào)查統(tǒng)計(jì)”數(shù)據(jù)稱，開能環(huán)保為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上全屋凈水機(jī)第一位，當(dāng)年銷量高達(dá)10500臺(tái)，而美國(guó)著名凈水企業(yè)濱特爾公司的銷量只有5500臺(tái)，德國(guó)水麗、中國(guó)美的、美國(guó)Ecowater(下稱“怡口”)、安吉爾、百諾肯、?？?、恩美特、沁園及藍(lán)飄爾等分別有1200臺(tái)~3800臺(tái)的銷量，開能環(huán)保銷量遙遙領(lǐng)先于其他公司。

但今年7月的這份招股書，則與去年的內(nèi)容大相徑庭：調(diào)研方“慧聰鄧白氏”的數(shù)據(jù)顯示，開能環(huán)保和濱特爾公司分別占有全屋凈水設(shè)備市場(chǎng)22.7%和21.4%的比重，即兩家公司的差距已經(jīng)大大縮小。開能環(huán)保對(duì)于其他公司的市場(chǎng)份額排名并未提及。濱特爾公司一位內(nèi)部人士也表示，濱特爾應(yīng)是市場(chǎng)第一。

市場(chǎng)份額大變

另一個(gè)有意思的地方在于，開能環(huán)保在2010年的招股書中稱，2008年，自己在全屋軟水機(jī)業(yè)務(wù)上為第一，銷量15500臺(tái)；美國(guó)怡口及濱特爾公司的銷量是11500臺(tái)、6000臺(tái)，這是當(dāng)年三家最大的公司。

但今年的招股書中，開能環(huán)保引述的數(shù)據(jù)則顯示，自己在全屋軟水機(jī)市場(chǎng)份額為第三，占比16.8%；而怡口、濱特爾則分別有21.1%和17.6%的市場(chǎng)份額。

兩份招股書內(nèi)容存在如此懸殊的數(shù)據(jù)，有兩種可能性：開能環(huán)保在2010年的軟水設(shè)備銷售情況已不佳，把自己曾經(jīng)的市場(chǎng)第一寶座讓位給了兩家美資公司；要么就是其第一份招股書的數(shù)據(jù)可能存在“水分”。

據(jù)開能環(huán)保稱，國(guó)外企業(yè)在這幾年的收入波動(dòng)很大，而且增長(zhǎng)率普遍較低。開能環(huán)保在2008年到2010年保持了收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)，而且增長(zhǎng)率逐年提高，因此2010年開能環(huán)保把前幾年的軟水機(jī)市場(chǎng)第一席位讓給濱特爾及怡口的可能性似乎就不大了。

開能環(huán)保2009年、2010年的銷售收入增長(zhǎng)率分別為30%和32%，濱特爾公司則為-19%和12.78%(該數(shù)據(jù)為開能環(huán)保的推算)。一位不愿透露姓名的行業(yè)分析師指出，目前市場(chǎng)調(diào)研公司非常多，在IPO過程中企業(yè)應(yīng)使用權(quán)威性的調(diào)研數(shù)字且最好多方求證，否則將誤導(dǎo)投資者，對(duì)公司本身的誠(chéng)信度也有負(fù)面影響。

高毛利難以為繼？

除了數(shù)字差異之外，一些凈水設(shè)備企業(yè)人士也對(duì)記者說，這個(gè)行業(yè)的毛利率似乎并不像開能環(huán)保所描述的那么高。

開能環(huán)保稱，凈水設(shè)備在2008年~2010年的毛利率分別為56.82%、56.56%和60.34%，軟水設(shè)備在41%到46%之間。

記者查詢路透數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，濱特爾公司5年的平均毛利率在30.17%左右，而同期，行業(yè)毛利率則在33%左右。

一位從事凈水產(chǎn)品推廣的人士表示，其所在企業(yè)的凈水毛利率在30%到40%，達(dá)不到60%這么高。

凈水機(jī)企業(yè)愛尼克斯有關(guān)人員也透露，近幾年來其公司軟水機(jī)毛利率呈下降趨勢(shì)，單臺(tái)機(jī)器的毛利率最高時(shí)能達(dá)到40%，現(xiàn)在已跌到35%以下。上述人士表示，毛利率低的原因一方面是因?yàn)榈昝娉杀尽⑷斯こ杀?、原材料成本在上升，另一方面則是因?yàn)楦髌髽I(yè)都在為提高市場(chǎng)份額而壓價(jià)出售。但開能環(huán)保解釋自己毛利率高的原因是，其產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有一定創(chuàng)新性和領(lǐng)先性，而且其凈水設(shè)備主要以直銷為主(而不是代理)，直銷業(yè)務(wù)的毛利率較高等。

也有人分析，開能環(huán)保保持較高的毛利率，也有可能為了對(duì)沖自己今后會(huì)面對(duì)的銷售額下滑問題。

目前中國(guó)正在采取各種措施進(jìn)行自來水原水改造工程。而開能環(huán)保的核心產(chǎn)品之一——全屋凈水設(shè)備主要是去除水中殘留的各種有害化學(xué)有機(jī)物質(zhì)。因而，如果原水水質(zhì)得以改善，那么消費(fèi)者對(duì)這類凈水設(shè)備的購(gòu)買動(dòng)機(jī)將會(huì)弱化。