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    與慈善資金低調(diào)同行 開能環(huán)保質(zhì)疑聲中過會(huì)

    2011年08月10日 01:31
    來源:國(guó)際金融報(bào) 作者:郭覲

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    自1993年以來,瞿建國(guó)累計(jì)向建國(guó)基金會(huì)捐款3041.64萬元,而同樣在該招股書中可以看出建國(guó)基金會(huì)對(duì)瞿建國(guó)控制企業(yè)的援助也是‘盡心盡力’,更重要的是,這些援助似乎都是無償?shù)?,不圖回報(bào)的。

    在“慈善”褪去道德光環(huán),“環(huán)?!备拍钤缫逊簽E的大勢(shì)下,上海開能環(huán)保設(shè)備股份有限公司(簡(jiǎn)稱“開能環(huán)?!?仍然能以“環(huán)保”的名義,在“慈善”資金鏈的掩護(hù)下,不顧市場(chǎng)對(duì)其業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、核心競(jìng)爭(zhēng)力等諸多方面的質(zhì)疑,于7月29日成功地二次過會(huì)。細(xì)究其招股說明書,發(fā)現(xiàn)該公司“低調(diào)”地將慈善基金會(huì)的資金痕跡悄然擦去,“謙虛”地將產(chǎn)品市場(chǎng)份額的榜首位置主動(dòng)讓出。但是讓投資者無法釋懷的是:為何一家公司的財(cái)務(wù)支出會(huì)與慈善資金鏈“過往甚密”?為何產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率會(huì)忽然下降呢?面對(duì)這樣一家公司,投資者該何去何從?

    慈善資金:來有影去無蹤

    開能環(huán)保招股書介紹,開能環(huán)保的創(chuàng)始人瞿建國(guó)系中國(guó)資本市場(chǎng)“老八股”之一申華控股的創(chuàng)始人,他很早涉足慈善事業(yè),現(xiàn)兼任上海市建國(guó)基金會(huì)(簡(jiǎn)稱“建國(guó)基金會(huì)”)會(huì)長(zhǎng)。該基金會(huì)官網(wǎng)介紹,建國(guó)基金會(huì)成立于1993年,由瞿建國(guó)捐資1000萬元人民幣。

    同時(shí),該基金會(huì)也在其會(huì)長(zhǎng)瞿建國(guó)所控制的企業(yè)中頻頻現(xiàn)身。

    建國(guó)基金會(huì)與開能環(huán)保的首次交匯為2001年2月,開能環(huán)保的前身上海加楓凈水設(shè)備有限公司正式設(shè)立,注冊(cè)資本1000萬元,其中建國(guó)基金會(huì)出資285.7萬元,占比28.57%,上海建國(guó)創(chuàng)業(yè)投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“建國(guó)創(chuàng)投”)出資714.3萬元,占比71.43%,但是截至招股書簽署之日,在開能環(huán)保的股權(quán)結(jié)構(gòu)中,卻未見建國(guó)基金會(huì)的身影,中間股權(quán)更迭情況不明。(注:瞿建國(guó)持有建國(guó)創(chuàng)投90%的股權(quán),因此,瞿建國(guó)為上海加楓凈水設(shè)備有限公司的實(shí)際控制人)。2001年8月,在開能環(huán)??毓晒蓶|建國(guó)創(chuàng)投的第一次增資中,建國(guó)基金會(huì)的身影再次出現(xiàn),其出資1000萬元,占股20%;2007年,建國(guó)基金會(huì)還一度成為持有建國(guó)創(chuàng)投33.3%股份的第二大股東。然而,在2008年的一輪減資行動(dòng)中,建國(guó)基金會(huì)突然從股東名單上消失了,所投資金及持股在招股書中只見來時(shí)路,不見去時(shí)蹤。

    除直接入股,建國(guó)基金會(huì)還多次充當(dāng)開能環(huán)保的“提款機(jī)”:2010年招股書顯示,2004年二者間曾發(fā)生一筆借款。開能有限(開能有限是開能環(huán)保的前身)因創(chuàng)業(yè)初期資金不足,向建國(guó)創(chuàng)投和建國(guó)基金會(huì)分別借款1900萬元人民幣和1500萬元人民幣,為提高財(cái)務(wù)規(guī)范性,于2007年7-9月將其轉(zhuǎn)為委托貸款,于2007年12月31日之前全部還清。在還款前3個(gè)月將借款轉(zhuǎn)為委托貸款,不知其此舉確為提高財(cái)務(wù)規(guī)范性,還是為上市清障。此外,開能環(huán)保于2008年償清的最近一筆借款為191萬元,債權(quán)人是上海健康與自然基金會(huì),而上海健康與自然基金會(huì)是由建國(guó)基金會(huì)于2004年全資創(chuàng)辦,法定代表人為楊煥鳳,同時(shí)楊煥風(fēng)又是建國(guó)創(chuàng)投的第二大自然人股東。

    據(jù)最新招股書顯示,自1993年以來,瞿建國(guó)累計(jì)向建國(guó)基金會(huì)捐款3041.64萬元,而同樣在該招股書中可以看出建國(guó)基金會(huì)對(duì)瞿建國(guó)控制企業(yè)的援助也是“盡心盡力”,更重要的是,這些援助似乎都是無償?shù)?,不圖回報(bào)的。

    在如今這個(gè)“郭美美”們大行其道的社會(huì),慈善的面目也許早就發(fā)生了變化。但如此以慈善之名,在企業(yè)上市道路上穿梭其間的,還真不多見。其用意何在,難以琢磨。

    市場(chǎng)份額:“狀元”變“探花”

    開能環(huán)保在其2010年的招股書中稱,2008年公司在全屋水處理設(shè)備領(lǐng)域居行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位:其中全屋凈水機(jī)銷量為10500臺(tái),同期位列第二和第三的分別為濱特爾的5500臺(tái)和德國(guó)水麗的3000臺(tái);全屋軟水機(jī)為15500臺(tái),同期第二和第三分別為美國(guó)怡口的11500臺(tái)和濱特爾的6000臺(tái)。兩項(xiàng)統(tǒng)計(jì)均遙遙領(lǐng)先,尤其在凈水機(jī)領(lǐng)域,第二名濱特爾的銷量?jī)H為其1/2。

    但在今年的招股書中,開能環(huán)保在兩類產(chǎn)品中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)蕩然無存:全屋軟水機(jī)市場(chǎng)份額跌至行業(yè)第三,占比16.8%;而怡口、濱特爾則分別有21.1%和17.6%的市場(chǎng)份額。凈水機(jī)市場(chǎng)份額為22.7%,同期濱特爾的市場(chǎng)份額增至21.4%。

    是什么原因使得兩份招股書內(nèi)容存在如此懸殊的數(shù)據(jù)?是開能環(huán)保2010年在該領(lǐng)域市場(chǎng)中的占有率突然下滑,還是其第一份招股書的數(shù)據(jù)存在“水分”?

    開能環(huán)保在最新的招股書中稱,國(guó)外企業(yè)在這幾年的收入波動(dòng)很大,而且增長(zhǎng)率普遍較低。開能環(huán)保在2008年到2010年保持了收入的穩(wěn)定增長(zhǎng),而且增長(zhǎng)率逐年提高。如果所言非虛,就不存在占有率下降的問題了。另外,世界排名第四的市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)GFK的數(shù)據(jù)顯示,2008年國(guó)內(nèi)全屋凈水機(jī)銷量前五名依次為:沁園、美的、立升、百諾肯、愛惠浦,這與開能環(huán)保招股書中給出的數(shù)據(jù)大相徑庭。這其中孰真孰假?為各種天花亂墜的招股說明書掏錢埋單的投資者們,最終又該相信誰呢?

     

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    [責(zé)任編輯:robot] 標(biāo)簽:基金會(huì) 特爾 凈水機(jī) 慈善 
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