評(píng)級(jí)變動(dòng)：維持(首次)評(píng)級(jí)

2011-2015年，中國汽車市場(chǎng)銷量增速開始進(jìn)入穩(wěn)健增長期，年復(fù)合增長10%-12%，略高于GDP增速。汽車廠家之間的競(jìng)爭(zhēng)明顯加劇，優(yōu)秀的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)開始凸現(xiàn)出來，存在潛在問題的企業(yè)將苦苦掙扎。資本市場(chǎng)上，汽車股的投資機(jī)會(huì)呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性。

2011年是中國汽車市場(chǎng)的調(diào)整年，2012年有望開始新一輪的恢復(fù)性增長，其中乘用車銷量增長12%左右，商用車銷量增速在5%左右。目前各種利好汽車行業(yè)的因素正在積聚，2012年汽車股的投資機(jī)會(huì)應(yīng)該會(huì)好于2011年。

關(guān)于合資品牌和自主品牌的競(jìng)爭(zhēng)問題，我們與市場(chǎng)普遍觀點(diǎn)有所不同：合資品牌企業(yè)并不是一直處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，自主品牌企業(yè)也絕不是一直出絕對(duì)劣勢(shì)地位。

新能源汽車、校車采購、政府采購成為2012年汽車行業(yè)的三個(gè)投資主題。2012年底私人購買新能源汽車補(bǔ)貼結(jié)束，所以2012年是新能源汽車發(fā)展的關(guān)鍵之年；隨著《校車安全條例》的推出，各校車相關(guān)上市公司有望迎來機(jī)會(huì)；2012年政府公車采購大改革，為自主品牌企業(yè)發(fā)展帶來機(jī)遇。

我們對(duì)汽車股的后市表現(xiàn)謹(jǐn)慎樂觀，維持汽車行業(yè)“優(yōu)于大勢(shì)”的投資評(píng)級(jí)，維持乘用車子行業(yè)、汽車零部件子行業(yè)“優(yōu)于大勢(shì)”的投資評(píng)級(jí)，維持商用車子行業(yè)“同步大勢(shì)”的投資評(píng)級(jí)。

乘用車企業(yè)建議重點(diǎn)關(guān)注上海汽車、悅達(dá)投資、長城汽車、江淮汽車等。零部件企業(yè)建議重點(diǎn)關(guān)注華域汽車、天潤曲軸等。客車企業(yè)具有出口優(yōu)勢(shì)、受惠新能源客車、校車規(guī)范等積極影響，建議重點(diǎn)關(guān)注宇通客車、安凱客車、福田汽車等。

(具體內(nèi)容請(qǐng)見附件)