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2012年行業(yè)增速將繼續(xù)回落，分化日趨明顯。2011年1-9月我國(guó)機(jī)械行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值為12.18萬億元，同比增長(zhǎng)26.2%，增速呈前高后低、緩慢回落態(tài)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)2012年行業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但增速將繼續(xù)回落至15%-20%。由于需求放緩，產(chǎn)能擴(kuò)張，預(yù)計(jì)競(jìng)爭(zhēng)將趨于激烈，企業(yè)分化將日益明顯;再考慮成本、匯率等因素，預(yù)計(jì)2012年行業(yè)整體利潤(rùn)仍將面臨較大壓力。

行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展景氣仍值得期待。盡管95預(yù)計(jì)未來行業(yè)增速將有所回落，但考慮我國(guó)裝備業(yè)的支柱地位、國(guó)內(nèi)外廣闊的市場(chǎng)空間及政府對(duì)高端裝備業(yè)發(fā)展的大力扶持政策，我們?nèi)匀恢虚L(zhǎng)期看好行業(yè)的發(fā)展前景，并重點(diǎn)看好景氣持續(xù)向好的能源裝備、需求穩(wěn)健的民生裝備與國(guó)家重點(diǎn)扶持的戰(zhàn)略性先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)相關(guān)設(shè)備領(lǐng)域，主要包括煤炭機(jī)械、海洋工程、冷鏈設(shè)備、食品飲料包裝機(jī)械、水利建設(shè)相關(guān)設(shè)備、軍工產(chǎn)業(yè)及其它高端裝備業(yè)等。

子行業(yè)分述。工程機(jī)械行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)前景仍值得期待，預(yù)計(jì)2012年行業(yè)將回歸理性，增速約12%;鐵路設(shè)備行業(yè)將由過去的高速增長(zhǎng)向未來的平穩(wěn)增長(zhǎng)過渡，預(yù)計(jì)未來年均增速約15%;造船行業(yè)持續(xù)底部徘徊，短期難有亮點(diǎn);

機(jī)床行業(yè)下游需求冷熱不均。預(yù)計(jì)2012年增速也將迅速回落至15%-20%:

重機(jī)行業(yè)2012年有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，煤炭機(jī)械仍是主要亮點(diǎn)，增速預(yù)計(jì)約20%-25%;農(nóng)機(jī)行業(yè)在國(guó)家補(bǔ)貼的大力扶持下依然有望保持20%以上快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)水稻插秧機(jī)和玉米收獲機(jī)增長(zhǎng)更快。

風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、鋼價(jià)上漲、匯率波動(dòng)、房地產(chǎn)投資下降等風(fēng)險(xiǎn)。

投資策略。盡管2012年面臨增速回落和競(jìng)爭(zhēng)加劇的不利局面，但考慮行業(yè)長(zhǎng)期前景及目前較低估值水平，我們?nèi)跃S持行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力且出口潛力大的龍頭企業(yè);并看好產(chǎn)業(yè)空間大、積極轉(zhuǎn)型的成長(zhǎng)型企業(yè);同時(shí)建議關(guān)注諸如保障房、水利、節(jié)能環(huán)保和國(guó)防軍工等各種主題性投資機(jī)會(huì)。根據(jù)最新判斷，我們調(diào)整了部分公司的盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)，維持中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、中國(guó)北車、中國(guó)南車、鄭煤機(jī)、達(dá)意隆和盾安環(huán)境的“買入”評(píng)級(jí)，下調(diào)柳工、山推股份、時(shí)代新材的評(píng)級(jí)至“增持”，維持中集集團(tuán)、林州重機(jī)、陜鼓動(dòng)力、杭氧股份、秦川發(fā)展等公司的“增持”評(píng)級(jí)。(中信證券研究部)