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1、2012 年行業(yè)基本面：總體弱平衡，景氣高位微調(diào)

季節(jié)性波動仍明顯，經(jīng)濟下滑導致煤炭需求增速下降；謹慎預測， 2012 年煤炭需求增量仍在2.5 億噸左右。煤炭產(chǎn)能總體依然相對充分，但運輸制約下難以有效釋放，煤炭供需總體弱平衡，國內(nèi)市場煤價預計高位震蕩，分煤種看，無煙煤價格預期稍好于動力煤、煉焦煤，合同電煤價格有上漲可能(5%左右？)。

雖小幅回落，但行業(yè)景氣度仍將處“十一五”以來的景氣高位。

2、“十二五”期間行業(yè)仍有成長空間

(1)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型需要時間，資源稟賦條件決定煤炭需求仍將持續(xù)增長。

(2)以兼并重組為主要內(nèi)容的產(chǎn)業(yè)整合在“十二五”深入，結(jié)構調(diào)整助推集團化、規(guī)模化發(fā)展。

(3)鐵路運輸制約因素“十二五”期間仍將存在，支持煤價高位運行。4、資產(chǎn)注入&整體上市仍是行業(yè)內(nèi)較為普遍現(xiàn)象。

3、投資策略：把握周期，遴選個股，等待拐點

2012 年煤價總體難有樂觀表現(xiàn)，其對股價刺激作用有限。經(jīng)濟仍處下行階段，短波周期向上拐點未到，板塊仍將呈估值波動特征； 作為周期啟動信號，政策動向需密切關注。

把握煤炭股“周期性”特征，在拐點預期到來之前，控制倉位，遴選個股，適時把握區(qū)間交易機會，動態(tài)PE15X 以下可逢低買入， 10-12X 的價位將是絕佳機會。

以成長性和煤價預期為導向遴選個股，短期關注無煙煤公司以及合同占比較高的動力煤公司，待煉焦煤價格風險釋放后可選擇彈性較高的焦煤類公司，適時關注資產(chǎn)注入題材。重點推薦：中國神華、蘭花科創(chuàng)、盤江股份、潞安環(huán)能、西山煤電、陽泉煤業(yè)。(銀河證券研究所)