楚天金報(bào)訊 昨日是2011年最后一個交易日，主要股指小幅走高。因利好刺激美股收高、3月期央票時隔6個月再次停發(fā)釋放降存準(zhǔn)率信號、首家基金暫停IPO詢價(jià)、匯豐12月中國制造業(yè)PMI終值高于11月等諸多有利消息提振，兩市股指小幅高開后強(qiáng)勢震蕩，不過可惜的是，滬指最終收盤仍未能收復(fù)2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。截至收盤，上證綜指報(bào)2199.426點(diǎn)，上漲1.19%；深證成指報(bào)8918.82點(diǎn)，上漲1.57%。滬市成交為427億；深市成交為411億，兩市合計(jì)838億。

盤面觀察，因?qū)?月初市場充滿樂觀期待，昨日兩市殺跌的動能明顯減弱，早盤兩市股指雙雙小幅高開，隨后在有色、地產(chǎn)、保險(xiǎn)、汽車等板塊反復(fù)活躍的帶動下震蕩走高，本周前期大幅殺跌的中小盤個股表現(xiàn)出較好的彈性，漲幅明顯超過大盤。值得注意的是，這種強(qiáng)勢行情并沒有一直延續(xù)，在節(jié)日效應(yīng)的拖累下，市場追漲動力明顯不足，尾盤雖有放量，但滬指最終未能收復(fù)2200點(diǎn)。

縱觀今年A股市場的走勢不免令人傷心難過，在通脹高企、經(jīng)濟(jì)增速下滑的滯漲憂慮中一季度行情戛然而止，隨后展開了連續(xù)三個季度的殺跌，這種殺跌雖不及2008年那樣猛烈，但殺傷力比2008年更甚，多數(shù)投資者在期望與失望中割肉抄底，最終導(dǎo)致持股成本大幅提高，被牢牢深套。有統(tǒng)計(jì)顯示，滬指2011年大跌21.6%，為連續(xù)第二年收跌；創(chuàng)業(yè)板2011年大跌35.8%，中小板大跌37%。個股方面，截至12月29日，剔除增發(fā)預(yù)案未獲通過與停止實(shí)施情形后，目前最新收盤價(jià)與定向增發(fā)預(yù)案價(jià)下限形成倒掛的股票已達(dá)69只，而股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的股票數(shù)量也攀升至47只。

我們認(rèn)為，當(dāng)前A股市場對于經(jīng)濟(jì)下滑等負(fù)面因素已經(jīng)有了較充分反映，股指下跌最猛烈的階段已過，底部區(qū)域逐步形成，明年上半年將有望迎來操作性較強(qiáng)的反彈。

從經(jīng)驗(yàn)來看，在CPI 見頂之后，上證綜指3個月左右小反彈，8-9個月大反彈。事實(shí)上，今年7月CPI見頂后，上證綜指小級別反彈已經(jīng)于10月份應(yīng)驗(yàn)，根據(jù)規(guī)律大級別反彈則有望出現(xiàn)在明年3月-4月。此外，庫存高點(diǎn)滯后于通脹高點(diǎn)4-6個月，由此我們預(yù)計(jì)庫存高點(diǎn)將在2011年11月-2012年1月出現(xiàn)，A股市場操作性較強(qiáng)的反彈將出現(xiàn)在庫存水平回落之后、通脹底部出現(xiàn)之前，時間窗口也指向明年上半年。

綜上可見，雖然當(dāng)前市場處于較為艱難的時刻，但也不必過于悲觀。市場對經(jīng)濟(jì)增速下滑風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到一定消化，目前正處在局部風(fēng)險(xiǎn)的加速釋放階段，大盤繼續(xù)下行的空間較為有限。品種選擇上，布局窗口逐步開啟，水泥、地產(chǎn)、汽車、機(jī)械等早周期行業(yè)可能是下一輪反彈的領(lǐng)跑主力軍，建議逢低關(guān)注。(中證投資 張索清)