⊙記者 朱周良 ○編輯 王曉華

美銀美林的全球投資研究委員會(huì)日前提出了2012年的十大宏觀主題，從經(jīng)濟(jì)增長、投資前景和貨幣政策等角度對(duì)今年的世界經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)形勢(shì)作出了預(yù)判，并給出了相應(yīng)的投資對(duì)策。

全球經(jīng)濟(jì)增長放緩

全球經(jīng)濟(jì)增長將在2012年溫和放慢至3.5%。其中，美國經(jīng)濟(jì)全年將增長1.9%，但在下半年將出現(xiàn)放緩。歐洲則可能陷入溫和衰退，新興經(jīng)濟(jì)體預(yù)計(jì)增長5%至6%。

投資對(duì)策：在領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)見底之前，保持中性的股票持倉；超配增長型股票，低配價(jià)值型股，超配大型股，低配小型股；在今年春季減持美債，因?yàn)槊纻找媛士赡茉?012年第二季度初見底。

美國消費(fèi)將重陷低迷

如果沒有強(qiáng)勁的就業(yè)創(chuàng)造和工資增長，預(yù)計(jì)近期美國消費(fèi)開支領(lǐng)域所展現(xiàn)出的動(dòng)能會(huì)在未來幾個(gè)季度再度減弱。

投資對(duì)策：美國消費(fèi)增長疲軟，意味著在美國股市，投資組合應(yīng)該在2012年年初更多向防御型股票傾斜。在防御性股中，必需消費(fèi)品行業(yè)值得看好。

中國經(jīng)濟(jì)軟著陸

如果美歐陷入衰退，中國經(jīng)濟(jì)可能也難免受到?jīng)_擊。但是，中國更為健康的資產(chǎn)負(fù)債表、巨大的經(jīng)常賬順差以及大量的外匯儲(chǔ)備，意味著中國能夠在必要時(shí)大幅放松政策。預(yù)計(jì)中國2012年將避開硬著陸，GDP增長可能達(dá)到8%至9%。

投資對(duì)策：考慮到2012年通脹風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)減弱，中國的政策可能會(huì)更加趨向于保增長。在此背景下，投資人可以保持對(duì)大宗商品的敞口，同時(shí)開始尋找在其他新興市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，因?yàn)楦嗟男屡d經(jīng)濟(jì)體可能也會(huì)緊隨中國加入新一輪政策放松。

美歐繼續(xù)量化寬松

美國、歐洲和日本的財(cái)政緊縮政策，很可能被全球范圍內(nèi)更為寬松的貨幣政策以及通脹的下降所抵消。更為重要的是，今年年中前后，美國和歐洲可能都會(huì)開始新一輪的量化寬松政策，這可能成為風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

投資對(duì)策：買入黃金和黃金股；預(yù)計(jì)黃金價(jià)格未來12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)可達(dá)2000美元。

投資美國國債可能出現(xiàn)負(fù)收益

美國國債牛市是2011年全球市場(chǎng)最大的驚喜之一。但在2012年，情況可能有所變化。預(yù)計(jì)在今年第二季度初，也就是美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)QE3之前，美國10年期國債收益率可能跌至1.6%，而在此后的幾個(gè)季度將出現(xiàn)反彈，并在年底前達(dá)到2.4%。這可能意味著，今年持有美債的累計(jì)收益可能僅為負(fù)的0.7%。盡管美債很可能依然是重要的避風(fēng)港資產(chǎn)之一，但今年不管是上行還是下行的空間都將較為有限。

投資對(duì)策：低配美債，超配公司債和新興市場(chǎng)債券，后者提供更誘人的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)前景。

看好企業(yè)債

今年利率和收益率仍將保持低位。美銀美林看好企業(yè)債，預(yù)計(jì)到2012年年底，美國投資級(jí)和高收益(垃圾級(jí))企業(yè)債的總回報(bào)可能分別達(dá)到4.8%和13.9%。

投資對(duì)策：在企業(yè)債券中，美國較歐洲更為看好，投資級(jí)的金融公司債值得看好。而在股市中，高質(zhì)量和高股息率的企業(yè)值得看好。

股市可能實(shí)現(xiàn)溫和漲幅

2012年全年，股票資產(chǎn)可能提供大約10%的回報(bào)率。預(yù)計(jì)MSCI所有國家世界指數(shù)到年底的目標(biāo)水平為330點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)年底則預(yù)計(jì)為1350點(diǎn)。去杠桿和放慢的盈利增長將限制股票上行空間，但量化寬松、日益凸顯的估值吸引力等因素將限制下行空間。總體上，那些提供高增長、高質(zhì)量和高回報(bào)的公司和行業(yè)將有最佳表現(xiàn)。

投資對(duì)策：2012年的選股原則是，放貸企業(yè)優(yōu)于借債企業(yè)；增長型優(yōu)于價(jià)值型；大型股優(yōu)于小型股；藍(lán)籌股優(yōu)于垃圾股；美股優(yōu)于歐洲股市；新興市場(chǎng)優(yōu)于日本。就美股而言，必需消費(fèi)品、科技等能提供高質(zhì)量和高增長的行業(yè)和主題最值得看好。

大盤股表現(xiàn)會(huì)好于小盤股

美銀美林預(yù)計(jì)，2012年，大盤股的表現(xiàn)會(huì)繼續(xù)優(yōu)于小盤股，因?yàn)槠髽I(yè)盈利增長和估值都有利于大盤股。市場(chǎng)有增無減的波動(dòng)性以及宏觀環(huán)境的不確定性，抵消了小盤股所具備的財(cái)務(wù)報(bào)表更健康、更易于開展并購活動(dòng)的優(yōu)勢(shì)。

投資對(duì)策：避免小盤股ETF。在小盤股中，盡量尋找那些規(guī)模和質(zhì)量出眾且長期增長看好的公司。小盤股中可能有較好表現(xiàn)的是能源、醫(yī)療保健和科技，金融和原材料最不被看好。

新興市場(chǎng)降息支持新興市場(chǎng)資產(chǎn)和大宗商品

預(yù)計(jì)新興市場(chǎng)將繼續(xù)成為2012年全球增長的引擎。新興經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)占GDP比重遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家水平，留下了更大的增加公共開支的空間。近期巴西、俄羅斯、土耳其和印尼等國的利率下調(diào)預(yù)示著，新興經(jīng)濟(jì)體央行在支持經(jīng)濟(jì)增長方面將繼續(xù)保持積極態(tài)度。

投資對(duì)策：激進(jìn)的政策放松姿態(tài)對(duì)新興市場(chǎng)債券和股票都是利好，盡管這些市場(chǎng)的貨幣升勢(shì)可能受限。亞洲的政策放松將對(duì)大宗商品價(jià)格構(gòu)成利好。

選股機(jī)會(huì)將再次浮現(xiàn)

未來一段時(shí)間，股市的關(guān)聯(lián)性和波動(dòng)率很可能從當(dāng)前的罕見高水平下降，進(jìn)而給那些策略更為積極主動(dòng)的投資者帶來獲取高回報(bào)的機(jī)會(huì)。

投資對(duì)策：對(duì)一些最好的公司采取“買入并持有”策略，同時(shí)進(jìn)行主動(dòng)型的資產(chǎn)管理。