-黃 玫 張 拓

美國(guó)提高舉債上限，并沒(méi)有消除市場(chǎng)的擔(dān)憂。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司當(dāng)?shù)貢r(shí)間5日宣布，將美國(guó)AAA級(jí)長(zhǎng)期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)一級(jí)至AA＋，這是美國(guó)首次喪失3A主權(quán)信用評(píng)級(jí)。而在4日，道瓊斯指數(shù)重挫512點(diǎn)，創(chuàng)下自2008年金融危機(jī)以來(lái)最大單日下跌點(diǎn)數(shù)。

專(zhuān)家認(rèn)為，美國(guó)債務(wù)危機(jī)仍在“發(fā)酵”，信用評(píng)級(jí)存在再次被下調(diào)的可能，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒濃郁，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能因此受到負(fù)面影響，建議進(jìn)一步擴(kuò)容內(nèi)需市場(chǎng)，積極推進(jìn)人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略。

美國(guó)尷尬：

違約風(fēng)險(xiǎn)解除　信用警鐘敲響

美國(guó)在“最后一刻”避免了美國(guó)歷史上首次違約，但并沒(méi)有從根本上消除美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

8月5日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司宣布，將美國(guó)AAA級(jí)長(zhǎng)期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)一級(jí)至AA＋，評(píng)級(jí)前景展望為“負(fù)面”。另外兩大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪和惠譽(yù)國(guó)際雖然在奧巴馬簽署提高債務(wù)上限法案后，均確認(rèn)保持美國(guó)信用等級(jí)為最高級(jí)，但同時(shí)都把評(píng)級(jí)前景定為負(fù)面。

標(biāo)普表示，政治風(fēng)險(xiǎn)與不斷上升的債務(wù)負(fù)擔(dān)是下調(diào)評(píng)級(jí)的主要原因。維持評(píng)級(jí)前景展望“負(fù)面”，意味著在未來(lái)12個(gè)月到18個(gè)月內(nèi)仍有下調(diào)的可能。

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系教授孫力堅(jiān)認(rèn)為：“美國(guó)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)是意料之中的事情，美國(guó)兩黨此前關(guān)于提高債務(wù)上限的爭(zhēng)執(zhí)造成市場(chǎng)擔(dān)憂加深。雖然兩黨已達(dá)成妥協(xié)，但提高舉債上限并不能從根本上解決美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展問(wèn)題，以舊債還新債是不可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，未來(lái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可消除?！?/p>

繼2日美國(guó)提高債務(wù)上限之后，市場(chǎng)上悲觀情緒依舊，甚至有蔓延之勢(shì)。4日，美股暴跌，道瓊斯指數(shù)跌幅超過(guò)4%。歐洲股市也全線重挫，多個(gè)國(guó)家股指跌幅超過(guò)3%。

廣東金融學(xué)院代院長(zhǎng)陸磊認(rèn)為：“股市的暴跌顯示出市場(chǎng)的徹底失望情緒。美國(guó)提高債務(wù)上限，可以在短期內(nèi)救急，但會(huì)進(jìn)一步加大市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。美國(guó)連原有14.29萬(wàn)億美元的債務(wù)規(guī)模都無(wú)力償還，現(xiàn)在提高債務(wù)上限，投資者是否增持、市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否看好，存在很多變數(shù)。因此，標(biāo)普下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)是必然動(dòng)作，是全球?qū)γ绹?guó)經(jīng)濟(jì)失望的反映。”

美債危機(jī)：美債價(jià)格將受挫

外儲(chǔ)資產(chǎn)被縮水

我國(guó)外匯儲(chǔ)備已超過(guò)3.2萬(wàn)億美元，其中約有三分之二以美元資產(chǎn)形式持有，并且大部分是美國(guó)國(guó)債。美國(guó)長(zhǎng)期債務(wù)評(píng)級(jí)下降，將使我國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨巨大的縮水風(fēng)險(xiǎn)。

專(zhuān)家認(rèn)為，美國(guó)信用評(píng)級(jí)下降會(huì)造成市場(chǎng)上減持美國(guó)國(guó)債的行為增多，進(jìn)而導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債價(jià)格下滑。孫力堅(jiān)表示：“持有美國(guó)國(guó)債數(shù)量越多，受到的損失越大。另外，市場(chǎng)本來(lái)就有流動(dòng)性偏好，加之美國(guó)信用評(píng)級(jí)下調(diào)，違約風(fēng)險(xiǎn)提高，投資者將更加偏好相對(duì)靈活的短期債券，想要拋出長(zhǎng)期債券很難在市場(chǎng)上找到有意愿的買(mǎi)家。作為美國(guó)國(guó)債的長(zhǎng)期大量持有者，我國(guó)將面臨很大的外儲(chǔ)保值增值難題?！?/p>

“我國(guó)目前面臨兩種選擇，一是繼續(xù)增持美國(guó)國(guó)債，以穩(wěn)住美元局勢(shì)，維持美元資產(chǎn)價(jià)值，但這樣將在美國(guó)‘債務(wù)陷阱’中越陷越深；二是按兵不動(dòng)，保持目前的美債持有規(guī)模。第二種做法相對(duì)更加適合當(dāng)前局勢(shì)，更有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因?yàn)楸敬蚊绹?guó)信用評(píng)級(jí)下降也將帶來(lái)國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌，加之美元貶值，用人民幣購(gòu)買(mǎi)大宗商品，我國(guó)的成本推動(dòng)型通脹便有所緩解。”　陸磊說(shuō)。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，解決國(guó)家外匯儲(chǔ)備安全隱患問(wèn)題還需要新思路。上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院金融系主任潘英麗認(rèn)為，未來(lái)全球金融市場(chǎng)將越來(lái)越不穩(wěn)定，僅以金融市場(chǎng)作為投資領(lǐng)域不足以規(guī)避日益增長(zhǎng)的美元風(fēng)險(xiǎn)和西方國(guó)家的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。潘英麗認(rèn)為，我國(guó)應(yīng)積極采取多種鼓勵(lì)政策促進(jìn)民間創(chuàng)設(shè)私募股權(quán)國(guó)際投資基金，實(shí)現(xiàn)國(guó)家外匯儲(chǔ)備化整為零、化官方為民間的資本輸出戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)國(guó)家海外資產(chǎn)的保值增值。

中國(guó)思路：

進(jìn)一步擴(kuò)容內(nèi)需市場(chǎng)

專(zhuān)家認(rèn)為，美國(guó)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)，很有可能加大對(duì)外施壓力度，增加我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的壓力，我國(guó)要關(guān)注其異動(dòng)，采取積極措施進(jìn)一步擴(kuò)容內(nèi)需市場(chǎng)，化解國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不利影響。

陸磊認(rèn)為：“美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低迷，無(wú)論是GDP增速還是失業(yè)水平都沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)。要恢復(fù)金融危機(jī)前的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭幾乎沒(méi)有可能。奧巴馬政府下一步要繼續(xù)通過(guò)擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)政策，實(shí)行財(cái)政赤字來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，難度是非常大的。因?yàn)榧幢憧梢栽俅紊险{(diào)債務(wù)上限，發(fā)行國(guó)債，但受到長(zhǎng)期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下降影響，投資者購(gòu)買(mǎi)美債的意愿將有所降低?！?/p>

值得關(guān)注的是，美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展受阻，很有可能加大對(duì)外施壓力度，增加我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的壓力。孫力堅(jiān)提醒說(shuō)：“美國(guó)可能會(huì)要求中國(guó)進(jìn)一步開(kāi)放市場(chǎng)，對(duì)人民幣升值繼續(xù)施壓。為保護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)，美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義或?qū)⒂兴ь^，通過(guò)增加稅收、貿(mào)易壁壘等手段對(duì)中國(guó)出口進(jìn)行干預(yù)，對(duì)中國(guó)出口企業(yè)進(jìn)行打壓。”

“如果海外市場(chǎng)長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳，很多民營(yíng)企業(yè)可能會(huì)選擇退出實(shí)體經(jīng)濟(jì)，轉(zhuǎn)而進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)，推高資本價(jià)格，進(jìn)而吸引更多資本流入，將造成資產(chǎn)泡沫，為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不穩(wěn)定因素?！睂O力堅(jiān)說(shuō)。

在人民幣升值的大背景下，專(zhuān)家建議加大力度培育內(nèi)需市場(chǎng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。陸磊認(rèn)為，美國(guó)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)，國(guó)際上對(duì)中國(guó)的投資環(huán)境將更加看好，更多的外國(guó)投資將涌向中國(guó)，有利于人民幣國(guó)際化的推進(jìn)。

“對(duì)于人民幣升值問(wèn)題要立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，積極看待。即使美元升值、人民幣貶值，也無(wú)助于訂單上升，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)低迷，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)、美國(guó)債務(wù)危機(jī)都預(yù)示著未來(lái)全球總需求疲軟。我國(guó)出口占國(guó)民經(jīng)濟(jì)比重過(guò)高，同時(shí)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用還不夠，需要進(jìn)一步調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)。特別是在當(dāng)前通脹高企的背景下，國(guó)家層面應(yīng)該著力提高國(guó)內(nèi)居民購(gòu)買(mǎi)力，關(guān)注內(nèi)需市場(chǎng)的發(fā)展?！标懤谡f(shuō)。