中國外管局尚未有新表態(tài)

劉錚

繼下調(diào)美國主權(quán)債務(wù)信用評(píng)級(jí)之后，美國時(shí)間8月8日早間，標(biāo)普又將美國貸款抵押融資公司房地美及房利美的信用評(píng)級(jí)由AAA下調(diào)至AA+。

昨日，國家外管局相關(guān)人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，對(duì)于標(biāo)普下調(diào)“兩房”評(píng)級(jí)，目前尚未有新的表態(tài)。

根據(jù)美國財(cái)政部今年4月末公布的數(shù)據(jù)，截至2010年6月30日，中國持有的美國政府長期機(jī)構(gòu)債券總額為3600億美元，比2009年6月底時(shí)的4540億美元減少了940億美元?！皺C(jī)構(gòu)債券”包括“兩房”債券和證券，還包括其他美國政府機(jī)構(gòu)債，比如政府國民抵押協(xié)會(huì)。而根據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者最新計(jì)算，自2010年7月至2011年5月，中國共減持包括兩房債券在內(nèi)的機(jī)構(gòu)債券逾250億美元。

截至2011年6月底，我國外匯儲(chǔ)備達(dá)到31974.91億美元，據(jù)測算，中國外匯儲(chǔ)備中，美元資產(chǎn)比重在60%~70%。

“兩房”與美政府依賴關(guān)系致評(píng)級(jí)下調(diào)

標(biāo)普在評(píng)級(jí)調(diào)整聲明中表示，本次調(diào)整與美國政府債券評(píng)級(jí)下調(diào)有關(guān)。下調(diào)房地美和房利美的評(píng)級(jí)反映了它們與美國政府的依賴關(guān)系，從2008年被接管以來，房地美和房利美的運(yùn)營就在政府的管理之下，其進(jìn)行融資以維持運(yùn)營的能力嚴(yán)重依賴于美國政府。

與房利美和房地美同時(shí)遭遇降級(jí)的還有存款信托公司、國家證券清算公司、固定收益清算公司和期權(quán)清算公司。

中國銀行國際金融研究所高級(jí)分析師溫彬在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，雖然幾大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中，例如穆迪還維持了AAA的評(píng)級(jí)，但現(xiàn)在可以看到，市場對(duì)于美國債務(wù)的看法是看不到改善的跡象，至少從目前來說，“難以判斷或者沒有樂觀的預(yù)期”。

而我國外管局持有巨額美國“兩房”債券，近年來一直是議論的焦點(diǎn)。截至2011年6月底，我國外匯儲(chǔ)備達(dá)到31974.91億美元，據(jù)市場測算，在中國外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)比重在60%~70%。

曾有媒體報(bào)道中國投資“兩房”債券虧損可能高達(dá)4500億美元，外管局在2月11日發(fā)布《國家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人就媒體報(bào)道中國投資“兩房”債券虧損有關(guān)問題答記者問》，回應(yīng)稱該結(jié)論毫無事實(shí)根據(jù)。

外管局在該文中表示，截至2月，中國外匯儲(chǔ)備持有的“兩房”債券還本付息正常，也沒有出現(xiàn)過投資損失。按照市場廣泛使用的相關(guān)指數(shù)計(jì)算，2008年至2010年三年間，“兩房”債券年均投資收益率在6%左右。外匯儲(chǔ)備從未投資“兩房”股票，“兩房”股價(jià)下跌和股票摘牌未造成損失。

中國外匯儲(chǔ)備分散化不宜冒進(jìn)

隨著標(biāo)普調(diào)低美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)，國內(nèi)不少媒體評(píng)論員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始高調(diào)主張中國應(yīng)該將外匯儲(chǔ)備分散化，減少美元資產(chǎn)的份額。其中，有些呼吁提高外匯儲(chǔ)備中非美元資產(chǎn)的份額，有些呼吁增加對(duì)其他種類資產(chǎn)的投資(例如大宗商品)。

對(duì)于這一問題，外管局在7月20日曾發(fā)布《外匯儲(chǔ)備熱點(diǎn)問答》稱，多元化一直以來是外匯儲(chǔ)備的主要經(jīng)營原則之一。盡管近期黃金、石油等國際大宗商品價(jià)格大幅上漲，但價(jià)格波動(dòng)較大、市場容量相對(duì)有限、交易和收儲(chǔ)成本較高，因此外匯儲(chǔ)備不會(huì)直接投資于這些領(lǐng)域。

同時(shí)，中國居民和企業(yè)對(duì)黃金、石油等的消費(fèi)量非常大，外匯儲(chǔ)備直接大規(guī)模投資于這些領(lǐng)域，可能會(huì)推升其市場價(jià)格，反而不利于國內(nèi)居民消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而目前的外匯儲(chǔ)備投資組合中已包含與之相關(guān)的投資，國內(nèi)另有專門的機(jī)構(gòu)已經(jīng)在從事大宗商品收儲(chǔ)等相關(guān)的工作，與外匯儲(chǔ)備投資形成互補(bǔ)，共同維護(hù)國家整體利益。

德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿8月9日發(fā)布的報(bào)告也持類似觀點(diǎn)。馬駿認(rèn)為，中國不應(yīng)該突然加速減持美國國債和美元資產(chǎn)，而應(yīng)該保持過去的漸進(jìn)多元化的策略。如果中國突然大規(guī)模減持儲(chǔ)備中的美元資產(chǎn)，可能會(huì)對(duì)中國及全球經(jīng)濟(jì)和金融市場造成負(fù)面沖擊。同時(shí)，突然大規(guī)模減持美元也沒有實(shí)際操作上的可行性。

此外，即使中國希望在外匯儲(chǔ)備中增加其他貨幣資產(chǎn)的份額，其他貨幣的固定收益市場的深度和流動(dòng)性也都難以承受中國如此之大的外匯儲(chǔ)備的快速分散化。例如，德國國債市場的規(guī)模只有美國國債市場規(guī)模的14%。

“由于其他市場的規(guī)模有限，中國快速分散化的結(jié)果將導(dǎo)致中國所不愿看到的市場影響，即推高中國所要購買的非美元資產(chǎn)的市場價(jià)格?！瘪R駿表示，“因此，中國不應(yīng)該在當(dāng)前的形勢(shì)下貿(mào)然加快外匯儲(chǔ)備多元化的步伐，而應(yīng)該保持漸進(jìn)多元化的長期戰(zhàn)略?！?