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令人憂心的是增量，因?yàn)?a href="http://app.www.laredo.cc/hq/rmb/quote.php?symbol=USD" target="_blank">美元還是每日每時(shí)地大量涌進(jìn)中國(guó)，還在不斷轉(zhuǎn)為國(guó)家的外匯儲(chǔ)備。讀者一定注意到以下新情況：中國(guó)的貿(mào)易順差收窄了，但國(guó)家外匯儲(chǔ)備的增勢(shì)還是方興未艾！不論各家怎樣分析其成因，當(dāng)務(wù)之急卻是要面對(duì)它的結(jié)果——外匯增量又源源不斷轉(zhuǎn)為選擇不那么多的存量。那呼呼流向中國(guó)的美元，難道真能像某位名家主張過(guò)的那樣，“一把火把它燒掉”？個(gè)人自己的美元，想燒就燒吧，別人不好說(shuō)什么。國(guó)家的外匯儲(chǔ)備是公共財(cái)產(chǎn)，其中的每一塊錢都是央行用基礎(chǔ)貨幣換來(lái)的，那也是說(shuō)燒就燒得的？燒不得，又不能鎖在保險(xiǎn)柜里，還不是只好再買美債——說(shuō)白了就是繼續(xù)被套。

我的意見(jiàn)，這看似別無(wú)選擇的局面，其實(shí)終究還是選擇了的結(jié)果?；仡^看，第一個(gè)大選項(xiàng)，就是要不要把維系人民幣對(duì)美元的匯率穩(wěn)定，作為中國(guó)一個(gè)毋庸置疑的優(yōu)先政策目標(biāo)？另外一個(gè)選項(xiàng)，那就是定下了人民幣匯率穩(wěn)定的目標(biāo)，究竟用什么手段來(lái)守？用本系列評(píng)論習(xí)慣的方式發(fā)問(wèn)，就是非要央行用基礎(chǔ)貨幣大手購(gòu)匯，才是維系人民幣匯率穩(wěn)定的最佳路徑嗎？

事實(shí)上，恰恰是對(duì)以上兩大問(wèn)題作出了選擇，才把我們引入事后看來(lái)似乎沒(méi)有選擇余地的困境。反思一下，應(yīng)該無(wú)人漠視出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)和稅收的積極意義。但是，以匯率穩(wěn)定支持出口導(dǎo)向戰(zhàn)略，卻遇到一個(gè)挑戰(zhàn)：人民幣匯率那頭掛著的美元，其本身的幣值究竟穩(wěn)定還是不穩(wěn)定？若美元幣值穩(wěn)定，人民幣匯率穩(wěn)定就好辦，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的積極作用也明顯。若美元的幣值不穩(wěn)定，人民幣一頭熱搞匯率穩(wěn)定，負(fù)面的代價(jià)就越積累越大。講過(guò)了，在美元發(fā)飄的狀況下搞固定匯率或釘住美元那一套，很像是當(dāng)代龐統(tǒng)的連環(huán)計(jì)，把中國(guó)大船與美國(guó)巨輪拴在一起，看起來(lái)甲板遼闊，場(chǎng)面穩(wěn)定得不得了，但哪一家燒起來(lái)大家誰(shuí)也跑不掉的危險(xiǎn)也隨之增加了。至于被動(dòng)用基礎(chǔ)貨幣大手買匯的辦法來(lái)維系人民幣匯率穩(wěn)定，更是把美元走貶之火加快引到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的船上——所謂“輸入性通脹”是也。結(jié)果就是我們看到的，名義匯率算是守住了，但國(guó)內(nèi)通脹抬頭，真實(shí)匯率的穩(wěn)定呢？怕還是漸行漸遠(yuǎn)。

問(wèn)題的關(guān)鍵，是中國(guó)——還有其他外國(guó)——根本管不了美元的貨幣準(zhǔn)則。美國(guó)的事情主要靠美國(guó)人自己管。人家搭上了美元的便車，舍不得下痛手約束自己，一時(shí)間誰(shuí)也沒(méi)有辦法的。退而求其次，各掃自家門前雪，集中力量管自己可管的事情吧?？墒?，“固定匯率有利中國(guó)經(jīng)濟(jì)論”大行其道，弄得人們普遍相信，只要美元當(dāng)?shù)溃煜履膫€(gè)國(guó)家也無(wú)法獨(dú)善其身。豈不知，“固定匯率論”興起的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)，是美元或掛黃金、或掛還算審慎的貨幣政策，所以誰(shuí)掛美元，誰(shuí)的貨幣準(zhǔn)則也就相對(duì)可靠?？上У搅酥袊?guó)大開(kāi)放的年代，美元的貨幣準(zhǔn)則早就審慎不再。美元管不住自己，非要人民幣掛美元，結(jié)果就是既管不住美元，也很難管住自己。此種情況下，高舉“人民幣絕不升值”大旗，高遠(yuǎn)的立意終究遭到日積月累的磨損。

美債評(píng)級(jí)危機(jī)及其背后的美元危機(jī)，再次提醒我們從貨幣準(zhǔn)則的角度來(lái)看全球化。在這個(gè)意義上，當(dāng)短期沖擊的波紋平定之后，美債危機(jī)的“劃時(shí)代”含義才會(huì)持久地顯示出來(lái)。利用這個(gè)難得的機(jī)會(huì)，請(qǐng)本欄編輯和讀者朋友再多給一周時(shí)間，容我為這個(gè)篇幅已經(jīng)不短的系列評(píng)論作一篇概述性的小結(jié)。