/內(nèi)憂/

資金進場存兩大憂慮從近段時間的走勢看，歐美股市成為拖累A股重要因素。但外因只是條件，內(nèi)因才是根本，哪怕沒有歐美危機，當前A股也至少面臨以下兩大擔(dān)憂。

量能萎縮 反彈乏力

量在價先，沒有量能的支持，任何反彈都會無法持久。

8月9日～8月16日暴跌中，量能逐步下降，與指數(shù)的上升形成持續(xù)背離。周四A股午后出現(xiàn)大幅殺跌，而這出現(xiàn)在歐美股市開盤前。

根據(jù)“真實換手率”指標(真實換手率=區(qū)間日均成交額/區(qū)間流通市值*100%)來看，情況會顯得十分明朗。記者曾測算指出，歷史上滬指突破3000點的四個月份2007年3月、2009年7月、2009年11月、2010年11月的真實換手率分別為3.78%、2.42%、1.8%、1.5%，。

2011年6月，滬指日均成交額為890.4億元，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，流通市值為147566億元，以此計算，真實換手率為0.6%；2011年7月，滬指日均成交額為1104.25億元，流通市值為145367億元，真實換手率為0.76%。7月份的真實換手率高于6月份，構(gòu)成了反彈的動力。

2011年8月的前15個交易日，滬市單邊日均成交額為873億元，以7月份的流通市值145367億元計算，真實換手率再次回到0.6%的水平。如此低的換手率，自然無法促成有力的反彈。

通脹難降 融資高企

量能從盤面上決定了A股反彈之難。而在基本面方面，利空因素也困擾A股，使得場外資金不敢進場推動量能再上一個臺階。記者發(fā)現(xiàn)，目前制約資金進場的利空有兩方面：

一是通脹是否真的得到控制，政策是否真會放松。至少從目前的情況看，CPI的下降恐不會一蹴而就。目前，豬肉價格在三周下跌后出現(xiàn)反彈，市場更愿意相信，CPI比較大幅度的回落依然要等到9月份以后。而在政策方面，央行會議指出，當前國內(nèi)通脹預(yù)期依然較強，穩(wěn)定物價的基礎(chǔ)還不牢固，一旦政策松動就有反彈的可能。

二是融資壓力仍然高企。本周，A股市場共有10只新股上市，涵蓋了滬市主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，A股市場擴容壓力沒有因為股市下跌而有所減緩。除此之外市場還擔(dān)心銀行股再融資，截至7月底，13家上市銀行公司公布了募資計劃，規(guī)模超過了4100億元。

而8月15日，銀監(jiān)會發(fā)布了《商業(yè)銀行資本管理辦法(征求意見稿)》，該征求意見稿對商業(yè)銀行債權(quán)、房地產(chǎn)相關(guān)貸款、住房抵押貸款差別風(fēng)險等權(quán)重作了要求。

根據(jù)平均9%的資本下限要求測算，此次資本新規(guī)大致形成4500億元左右的資本虧空。其中，5家大行大約增加3萬億左右的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)，形成接近3000億的資本虧空。由于目前5大行的資本水平已經(jīng)沒有緩沖，這些資本虧空會直接體現(xiàn)在2012年～2013年的再融資要求上。