本報記者 陸玲 發(fā)自北京

8月22日，大衛(wèi)·比爾斯(DavidBeers)早早到了會場。深藍(lán)西裝、白襯衣、無框眼鏡下是掩飾不住的疲憊。

這是標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)信用評級后，大衛(wèi)·比爾斯首次在華與媒體的見面會。作為標(biāo)普董事總經(jīng)理、全球主權(quán)政府和國際公共產(chǎn)業(yè)評級主管，大衛(wèi)·比爾斯近日顯然承擔(dān)了前所未有的壓力。

當(dāng)然，或許比大衛(wèi)·比爾斯壓力更大的要數(shù)德文·夏爾馬(DevenSharma)了。8月23日，在標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)信用評級僅僅17天，標(biāo)普母公司、麥克勞希爾公司突然宣布其總裁夏爾馬將在年底離開，花旗銀行首席運營官彼得森將從9月21日起接替總裁職務(wù)。

盡管標(biāo)普母公司麥格希新聞發(fā)言人表示，總裁夏爾馬離任不是迫于政治壓力，標(biāo)普總裁人選變動不會影響未來的美國主權(quán)信用評級。但是由于時間敏感，夏爾馬的離任不免令外界產(chǎn)生聯(lián)想。《華爾街日報》援引知情人士消息稱，夏爾馬離職與標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)信用評級相關(guān)。華爾街知名金融博客ZeroHedge稱，夏爾馬是因為“講真話”引起了美國政府的不滿才被換掉。

標(biāo)普空降新總裁

現(xiàn)年55歲的夏爾馬出生于印度，2006年加入標(biāo)普，出任該公司負(fù)責(zé)投資服務(wù)與全球銷售業(yè)務(wù)的執(zhí)行副總裁，一年后被任命為標(biāo)普總裁。此次看似倉促的離職其實并不意外。自8月5日力排眾議將美國的主權(quán)信用評級從“AAA”下調(diào)為“AA＋”時，就有市場人士預(yù)測，麻煩大了。

距下調(diào)美國主權(quán)信用評級不到10天，美國政府旋即啟動了對標(biāo)普的大范圍審查。8月12日美國證券交易委員會(SEC)稱，將詳細(xì)審查標(biāo)普在下調(diào)美國主權(quán)信用評級時使用的模型，同時還將審查標(biāo)普“內(nèi)幕交易”。

此次夏爾馬的被下課，雖然麥格勞—希爾公司聲明稱，自去年年底標(biāo)普被分為兩個獨立的機構(gòu)后，標(biāo)普便開始了尋找繼任者的工作。但因其離職恰好發(fā)生在標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)信用評級短短兩周后，市場人士對夏爾馬離職的真正原因仍表示懷疑。

三菱日聯(lián)證券駐紐約的信貸策略師希柏特表示，夏爾馬看來像是被趕出門的。如果是按計劃退休，麥格勞—希爾集團的處理方式應(yīng)該會不一樣。華爾街知名金融博客ZeroHedge認(rèn)為，標(biāo)普新總裁來自曾需美聯(lián)儲數(shù)百億美元資金援助的花旗，這種與美國政府的緊密聯(lián)系將使美國主權(quán)信用評級被降的事件難以重演。夏爾馬是因為講實話被撤換，標(biāo)普高層希望通過任命彼得森為新總裁來幫助修復(fù)其與美國政府的關(guān)系。

資料顯示，現(xiàn)年53歲的彼得森是個經(jīng)驗豐富的銀行家。1985年進入花旗集團，2001-2004年，任花旗集團首席審計員，2004-2010年，擔(dān)任花旗集團日本地區(qū)CEO，2010年，開始擔(dān)任花旗集團首席運營官。“是一位出色的全球領(lǐng)軍者，在金融及資本市場擁有廣泛的經(jīng)驗，在日本、拉丁美洲、美國等不同市場都擁有成功的商業(yè)成就。”其實早在金融危機期間，夏爾馬就曾差點被下課。彼時美國國會多次傳喚，讓其就“為什么早沒做出警告”進行無休止的解釋。

對于批評標(biāo)普在金融危機期間以及下調(diào)希臘等國主權(quán)信用評級問題上相對“后知后覺”，并沒有起到應(yīng)有的預(yù)警作用，大衛(wèi)·比爾斯在接受時代周報記者采訪時表示，那些指責(zé)都是沒有邏輯的。實際上，早在2004年，標(biāo)普就下調(diào)了希臘主權(quán)信用級別，但市場的反應(yīng)從最初的并不認(rèn)可到最終不得不承認(rèn)事實，并導(dǎo)致了市場的波動。標(biāo)普只是做了評級機構(gòu)該做的事情，給市場準(zhǔn)確的提示。

大衛(wèi)·比爾斯還向時代周報記者表示，預(yù)計今年晚些時候，希臘便有可能會出現(xiàn)債務(wù)違約，但最終償債能力是否會緩解，還要看希臘延期償還的建議能否被采納，以及是否會進行債務(wù)重組。他還強調(diào)，標(biāo)普對歐盟區(qū)的主權(quán)信用評級已經(jīng)持續(xù)了很多年，也受到了很多批評，如果情況繼續(xù)惡化，標(biāo)普不會因為“下調(diào)美國主權(quán)信用評級帶來巨大的市場波動”就對歐盟區(qū)手軟。

不認(rèn)同美財政部指責(zé)

對于標(biāo)普8月5日發(fā)布的評級結(jié)果，美國財政部曾第一時間指責(zé)其評級存在巨大的計算錯誤，其對未來十年美國財政赤字的評估誤差高達(dá)2萬億美元。“美國財政部的評價并不真誠，”大衛(wèi)·比爾斯在媒體溝通會上指出，“蓋特納在對標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)評級進行批評的過程中提到了兩點：一是國會兩黨有關(guān)債務(wù)期限曠日持久的辯論導(dǎo)致了政治分裂；二是長期而言，美國政府的公共財政狀況仍不可持續(xù)。而這正是標(biāo)普作出降級決定的兩個核心要點。蓋特納可能不同意我們的結(jié)論和分析方法，但他的觀點與我們實際上是一致的。”

大衛(wèi)·比爾斯表示，“美國財政部對美國未來財政狀況的預(yù)測時間期是10年，而標(biāo)普的評級是針對未來3-5年內(nèi)美國財政赤字進行展望，不同人對未來會有不同預(yù)期，不存在計算上的錯誤。”大衛(wèi)·比爾斯還在會上介紹了標(biāo)普今年6月份剛剛發(fā)布和完善的主權(quán)評級框架。“在標(biāo)普的主權(quán)評級框架中，確定主權(quán)信用度有五項關(guān)鍵因素，分別是政治得分、經(jīng)濟得分、外部得分、財政得分和貨幣得分，而這次美國主權(quán)信用被降級，其五項評分均有下調(diào)，先是政治得分降低，因為兩黨解決經(jīng)濟問題的意愿和能力在減弱。”

大衛(wèi)·比爾斯表示，政治和經(jīng)濟狀況，以及財政政策的靈活性和表現(xiàn)狀況決定著主權(quán)評級水平。而政治風(fēng)險得分，主要評估因素為決策和政治制度的有效性、穩(wěn)定性和可預(yù)測性，次要評估因素為制度、數(shù)據(jù)和過程的透明度和可靠性。

大衛(wèi)·比爾斯介紹，從近40年標(biāo)準(zhǔn)普爾全球主權(quán)信用評級數(shù)據(jù)看，自1988年以來，全球各經(jīng)濟體主權(quán)信用惡化的情況越來越多，特別是近年來，很多發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)債務(wù)問題，“AAA”評級比例在不斷下降。

在大衛(wèi)·比爾斯看來，“這種變化不僅是金融危機的結(jié)果，更反映出人口老齡化、養(yǎng)老金、健康醫(yī)療等社會福利支出持續(xù)上升和缺乏更好的財政赤字解決方案的長期性問題，包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟體應(yīng)當(dāng)警惕，這些國家應(yīng)充分考慮如何在財政穩(wěn)健和社會福利支出上尋求長期平衡”。

繞不開的收費模式

“標(biāo)普下調(diào)評級是有道理的。美國政府調(diào)查標(biāo)普屬流氓手段，意在震懾另兩家評級公司。”中歐國際工商學(xué)院經(jīng)濟和金融學(xué)教授許小年在其微博中指出。

繼標(biāo)普遭美國司法部調(diào)查后，穆迪近日也遇到麻煩，盡管其目前仍維持AAA的美國主權(quán)信用評級。8月20日，《華盛頓郵報》報道稱，近日一名前穆迪高管哈林頓致信美國證券交易委員會SEC，稱公司高層向分析師施壓干預(yù)評級，以確保穆迪評級交易及收入的穩(wěn)定。

在提交給SEC的這封長達(dá)80頁的信件中，哈林頓表示，穆迪存在的利益沖突眾所周知：發(fā)行人就評級向評級機構(gòu)支付相關(guān)費用。“這種利益沖突在穆迪的運營中體現(xiàn)得淋漓盡致，它促使公司中的每一個人，包括分析師，給發(fā)行人想要的評級，否則客戶就會流失到其他評級機構(gòu)。”

“其實，次貸危機中評級機構(gòu)之所以遭遇譴責(zé)，很大程度是因為一些評級機構(gòu)實際上間接參與了一些金融衍生品的構(gòu)建，比如給一些發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的公司做指引，告訴投行要怎么做甚至直接給出結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品框架由發(fā)債主體填空就能獲得更好的評級。”曾任世界銀行國際經(jīng)濟部顧問和經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)發(fā)展中心顧問、現(xiàn)任職于北京聯(lián)辦旗星風(fēng)險管理顧問公司的副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家任若恩此前在接受時代周報記者采訪時表示，“這也是評級機構(gòu)現(xiàn)在遭遇指責(zé)的根本原因所在。”

這種收費模式下評級機構(gòu)既做裁判又做球員的角色如何體現(xiàn)真正的獨立性？標(biāo)普大中華區(qū)總裁周彬回應(yīng)時代周報記者說，“就市場參與者希望從評級中獲取的質(zhì)量而言，無論是訂閱人付費還是發(fā)債人付費模式都各有利弊，關(guān)鍵在于如何確保這些不同模式的評級機構(gòu)的客觀性和獨立性。評級機構(gòu)的根本目的應(yīng)是提供獨立和客觀的信用風(fēng)險觀點，所以對于任何潛在的利益沖突及其應(yīng)對措施應(yīng)及時予以披露。”

在周彬看來，“發(fā)債人付費模式，只要利益沖突管理妥當(dāng)仍是目前最好的商業(yè)模式，因為它使得評級能夠同時免費提供給所有者，并最大限度地提高公眾對于評級的監(jiān)督”。

周彬告訴時代周報記者，“標(biāo)普采取一系列措施預(yù)防發(fā)債人付費模式中潛在的利益沖突。比如將評級合同的條款談判業(yè)務(wù)與進行信用分析和提供評級意見的分析師團隊分割開來。從概念上來看，這種分割與報社將編輯業(yè)務(wù)與廣告銷售業(yè)務(wù)相分割類似。報社此舉是因為它們報道所涉及的公司可能也正是廣告費用的來源。”

此前，國內(nèi)一家同樣因此問題遭受非議的評級機構(gòu)大公國際，其常務(wù)副總裁金永授在接受時代周報記者采訪時也表示，“雖然這種收費模式有其一定的弊端，容易導(dǎo)致利益沖突，影響評級的客觀與公正。但行業(yè)就是這樣延續(xù)下來的，在新的模式還沒找到的情況下，要通過業(yè)務(wù)合同、收費單據(jù)報備等措施規(guī)范市場行為。當(dāng)然，也應(yīng)該要積極探索不同的收費模式。”