監(jiān)管層對(duì)于上市公司質(zhì)量的嚴(yán)格把關(guān)，正在銜枚疾進(jìn)。

繼2010年密集培訓(xùn)召開(kāi)六次保代培訓(xùn)后，4月14日，2011年第一期保代培訓(xùn)會(huì)上，監(jiān)管層向IPO“守門(mén)人”傳達(dá)了最新發(fā)行審核理念。

排查“關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化”假象

毫無(wú)疑問(wèn)，眾多被否原因中，獨(dú)立性與成長(zhǎng)性最受監(jiān)管層關(guān)注。

此次培訓(xùn)中，監(jiān)管層負(fù)責(zé)人指出，此前被否原因主要有兩個(gè)，一是獨(dú)立性不夠，比如有潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或關(guān)聯(lián)交易影響?yīng)毩⑿裕欢枪镜某掷m(xù)盈利能力存疑，這涉及成長(zhǎng)性問(wèn)題。

證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站最新公布的去年11月至今年初的部分企業(yè)IPO被否原因中，公布原因的冠宏股份等11家企業(yè)中，7家倒在“頭號(hào)殺手”持續(xù)盈利問(wèn)題上，包括冠宏股份、江蘇榮聯(lián)科技發(fā)展和深圳普路通供應(yīng)鏈管理等。獨(dú)立性問(wèn)題也成為兩家公司的IPO折戟原因。

據(jù)參與培訓(xùn)的保代透露，有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，監(jiān)管層關(guān)注發(fā)行人是否具有持續(xù)盈利能力，因?yàn)椴粌H有部分企業(yè)因此被否，更有部分企業(yè)為此撤銷(xiāo)材料。

實(shí)際上，公司持續(xù)盈利能力因其實(shí)質(zhì)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況而定，直接反映于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。對(duì)此，相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人在會(huì)上指出，擬上市企業(yè)的相關(guān)報(bào)告期內(nèi)，要有穩(wěn)定的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)保證其具有持續(xù)盈利能力。

其指出，審核過(guò)程是通過(guò)橫向、縱向的比較，保證提供的申請(qǐng)文件真實(shí)性，這意味著真實(shí)情況的呈現(xiàn)責(zé)任綁定到保薦人和發(fā)行人。

此前公布的勝景山河被否原因包括關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)交易隨即成為關(guān)注重點(diǎn)。

據(jù)上述參會(huì)人士透露，證監(jiān)會(huì)多個(gè)部門(mén)負(fù)責(zé)人均提到核查關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題，特別要求保代密切關(guān)注企業(yè)關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的假象?！安灰獌H為拼湊發(fā)行條件進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)方的安排。”

證監(jiān)會(huì)要求保薦機(jī)構(gòu)與保代對(duì)于關(guān)聯(lián)交易詳細(xì)披露、詳細(xì)核查。核查內(nèi)容包括非關(guān)聯(lián)化的真實(shí)性、合法性和合理性，受讓主體的身份，對(duì)發(fā)行人獨(dú)立性、完整性等的影響，非關(guān)聯(lián)化后持續(xù)交易情況，是否存在重大違法行為等。

“證監(jiān)會(huì)要求清算相關(guān)資產(chǎn)人員的，要核實(shí)是否清理完畢；如相關(guān)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給獨(dú)立第三方，要關(guān)注是否真實(shí)公允合理、是否掩蓋歷史的違法違規(guī)行為；報(bào)告期內(nèi)注銷(xiāo)的、轉(zhuǎn)讓出去的關(guān)聯(lián)方要進(jìn)行核查，是否還有交易?！鄙鲜鋈耸恐赋觯白C監(jiān)會(huì)指出不能出現(xiàn)‘上市前轉(zhuǎn)出去、上市后又買(mǎi)回來(lái)’關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的假象?！?/p>

“整體上市是基本要求，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，是為從源頭避免未來(lái)可能產(chǎn)生的問(wèn)題?！弊C監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人總結(jié)指出。

嚴(yán)防財(cái)務(wù)操縱和欺詐上市

針對(duì)綠大地(002200.SZ)的財(cái)務(wù)造假與欺詐上市，監(jiān)管層在會(huì)上表示，特別關(guān)注財(cái)務(wù)操縱等問(wèn)題。

“監(jiān)管層指出，造假一經(jīng)發(fā)現(xiàn)絕不手軟。”上述參會(huì)人士指出，考慮給相關(guān)財(cái)務(wù)操縱和欺詐上市的企業(yè)建立黑名單。目前，有50家企業(yè)因造假撤材料，40家企業(yè)因造假被否。

據(jù)參會(huì)者介紹，監(jiān)管層在保代培訓(xùn)上總結(jié)了三點(diǎn)“造假”雷區(qū)。

首先是編造成長(zhǎng)性方面。監(jiān)管層要求，保代及保薦機(jī)構(gòu)著重關(guān)注研發(fā)支出資本化、跨期收入確認(rèn)、突發(fā)軟件銷(xiāo)售收入、突發(fā)技術(shù)服務(wù)收入等問(wèn)題。

“證監(jiān)會(huì)要求，對(duì)研發(fā)支出做資本化會(huì)計(jì)處理時(shí)，必須有充分的導(dǎo)致盈利能力明顯增強(qiáng)、資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善的證據(jù)?！鄙鲜鰠?huì)人士指出，“如是否形成專(zhuān)利，是否能開(kāi)發(fā)出新的產(chǎn)品，產(chǎn)品檔次明顯提升等”。

據(jù)一位券商投行人士透露，監(jiān)管層此前對(duì)于研發(fā)支出資本化問(wèn)題已極為關(guān)注，“以前的做法是出具大量的反饋問(wèn)題，現(xiàn)在則變?yōu)槿绻徽J(rèn)可該項(xiàng)的會(huì)計(jì)處理，會(huì)直接讓相關(guān)中介機(jī)構(gòu)和發(fā)行人修改報(bào)表，重新做會(huì)計(jì)處理。這意味著以后對(duì)研發(fā)支出資本化的會(huì)計(jì)處理時(shí)，需要非常謹(jǐn)慎?！?/p>

其次是利用管理交易粉飾財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果方面。

證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人指出，要求保代特別關(guān)注企業(yè)是否利用非公允的管理交易操縱利潤(rùn)，是否利用關(guān)聯(lián)方認(rèn)定人為降低關(guān)聯(lián)交易比例，并要求判斷關(guān)聯(lián)交易是否影響財(cái)務(wù)獨(dú)立性。

“收付款通過(guò)控股股東香港公司的問(wèn)題需盡早解決?！鄙鲜霾块T(mén)負(fù)責(zé)人指出。

第三個(gè)雷區(qū)是利潤(rùn)操縱方面。證監(jiān)會(huì)要求保代關(guān)注開(kāi)發(fā)支出、商譽(yù)等應(yīng)提準(zhǔn)備而不提，完工百分比法的比例操縱等手法。

有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，若存在原始報(bào)表和申報(bào)報(bào)表的差異很大，且不能合理解釋的情況，需特別關(guān)注是否涉及利潤(rùn)操縱。而且，勞務(wù)、硬件、軟件不能分開(kāi)進(jìn)行收入確認(rèn)。

參與培訓(xùn)的人士表示，監(jiān)管層提醒保代關(guān)注大宗采購(gòu)、主要客戶(hù)的供銷(xiāo)是否市場(chǎng)化，關(guān)注是否存在操縱利潤(rùn)的情形。

銷(xiāo)售環(huán)節(jié)更是監(jiān)管層提醒注意的重點(diǎn)之一。上述參會(huì)人士指出，今后，保代對(duì)一般企業(yè)不同業(yè)務(wù)模式下的前五大客戶(hù)都要核查；對(duì)于以渠道為主經(jīng)營(yíng)模式的連鎖經(jīng)營(yíng)類(lèi)企業(yè)，證監(jiān)會(huì)原則上要求核查所有經(jīng)銷(xiāo)商(門(mén)店)，同時(shí)建議保代利用信息系統(tǒng)核查；如果企業(yè)客戶(hù)出現(xiàn)比較集中的情況，證監(jiān)會(huì)要求保代對(duì)主要客戶(hù)實(shí)地考察。