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證券時報記者 陳霞

昨日，煤炭行業(yè)以2.89%的漲幅居當(dāng)日行業(yè)漲幅第三名，盤中31只煤炭股全線翻紅，其中盤江股份漲幅達(dá)9.43%，股價走出新高，且成交量創(chuàng)出2010年以來新高。此外，還有多只個股昨日盤中股價創(chuàng)出新高，如，漲幅達(dá)6.87%的潞安環(huán)能，漲6.12%的冀中能源，漲幅為3.31%的煤氣化。

從昨日盤面看，煤炭股走出了12月27日強(qiáng)勁反彈之后的第二波上漲行情，而在加息靴子落地，宏觀基本面暫時無憂背景下，面對極端天氣的影響，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為將會出現(xiàn)需求大增，催生煤價上漲，并進(jìn)而催生煤炭股走強(qiáng)。

煤價上漲動力足

中信證券研究所則更為看好焦煤子行業(yè)的投資機(jī)會。在題為“下游景氣漸回升，煤價上漲動力足”的報告中，中信證券研究所表示三大因素將助推煤價上漲。1、供給缺口存在決定價格維持高位。中信證券研究所判斷未來幾年國內(nèi)焦煤供給仍將呈現(xiàn)偏緊的狀態(tài)。假設(shè)國際煤價及進(jìn)出口價格維持不變，國內(nèi)焦煤價格將維持繼續(xù)向上的趨勢。從歷史數(shù)據(jù)來看，1500～2000萬的供給缺口將對應(yīng)10～12%左右的漲幅，再考慮通貨膨脹等因素，預(yù)計2011 年全年焦煤均價漲幅將在15%～17%以上，有望超預(yù)期。2、鋼價提升將帶動焦煤價格上漲。從歷史數(shù)據(jù)分析來看，在經(jīng)濟(jì)景氣恢復(fù)的時候，焦煤價格與鋼鐵價格高度相關(guān)。預(yù)計2011年下游需求低谷已過，經(jīng)濟(jì)回暖，鋼價的上漲將帶動焦煤價格上漲。3、國際煤價或?qū)⒅螄鴥?nèi)煤價走勢。近期，在亞太需求回暖、美元貶值及流動性充裕的條件下，國際焦煤價格上升勢頭明顯。若國際煤價持續(xù)上漲，進(jìn)口需求得到抑制，將轉(zhuǎn)向具有價格優(yōu)勢的國內(nèi)焦煤，進(jìn)一步催化國內(nèi)煤價。

長江證券研究所則認(rèn)為，由于下游需求增長以及供給端運(yùn)力及小礦整合的限制，預(yù)計2011年煤炭價格將延續(xù)今年的態(tài)勢繼續(xù)走強(qiáng)，更看好煉焦煤和噴吹煤的表現(xiàn)，預(yù)計2011年煤價漲幅：動力煤上漲10%，煉焦煤、噴吹煤上漲15%，無煙塊煤上漲15%。

中金看好煤炭行業(yè)的理由基于三點(diǎn)：1、十二五期間煤炭行業(yè)仍將維持較高景氣度；2、未來兩年煤炭供給略微偏緊，煤價將繼續(xù)上漲；3、預(yù)計2011年動力煤現(xiàn)貨均價同比上漲8%，合同煤價與2010年持平；相對更看好煉焦煤和無煙煤價格，預(yù)計2011年均價分別同比上漲15%和10%。

煤炭股上行概率大

中金公司認(rèn)為，在中國“調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長、控通脹”的政策主旋律與海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動性充裕的大背景下，預(yù)計煤炭板塊將在經(jīng)濟(jì)增長與緊縮調(diào)控的交互作用下出現(xiàn)寬幅震蕩上行的態(tài)勢，而目前的估值水平為中長期投資者提供了較好的介入機(jī)會。短線投資者則需密切關(guān)注宏觀和政策走向，把握波段性操作的進(jìn)出時點(diǎn)以獲得超額絕對受益。建議適時介入受煤價控制影響較小的公司或有確定增長和催化劑的股票：A股首選西山煤電、神火股份和蘭花科創(chuàng)，其次選擇兗州煤業(yè)和國陽新能。

中信證券研究所表示，煤炭股投資的總邏輯是，煤炭股的價值來源于煤價預(yù)期的變化。2010年下半年受到節(jié)能減排等政策的影響，焦煤價格一直受到抑制，漲幅與其它煤種相當(dāng)，并未出現(xiàn)歷史上焦煤價格常領(lǐng)漲其它煤種的現(xiàn)象。而預(yù)計2011年隨著供需缺口擴(kuò)大、鋼價上漲、國際焦煤價格高企、節(jié)能減排措施減弱等因素將推動焦煤價格上漲，在基本面轉(zhuǎn)好的情況下焦煤價格有望超預(yù)期，領(lǐng)漲煤價。在煤價預(yù)期的變化下，焦煤股估值也將得到提升。中信證券預(yù)計焦煤價格2011年將有15%～17%的漲幅，上市公司通過煤礦整合重組，產(chǎn)量增加將高于行業(yè)水平，達(dá)到5～8%。綜合測算，焦煤上市公司凈利增速可達(dá)25%左右，高水平的盈利能力將推動焦煤板塊股票普漲。在行業(yè)普漲的情況下，可選擇兩類股票作為投資標(biāo)的：產(chǎn)量增長快，高成長性且估值空間大的股票，以西山煤電為代表；業(yè)績將顯著受益于焦煤價格上漲的股票，以冀中能源為代表。

長江證券研究所則建議把握通脹預(yù)期和兼并重組兩條投資主線。首先，2011年通脹壓力逐步顯現(xiàn)，大宗商品價格包括國際煤價上漲預(yù)期強(qiáng)烈。歷史表明，通脹時期板塊相對收益顯著。一方面，通脹往往伴隨著煤價上漲；另一方面，受益于煤價上漲預(yù)期，通脹時期煤炭板塊PE也大幅提升。2011年上半年受通脹因素支撐，煤價上漲和估值提升的可能性加大，板塊跑贏大盤的概率較大。其次，十二五期間，煤炭行業(yè)資源整合、兼并重組仍是發(fā)展重點(diǎn)。兼并重組對行業(yè)來說，短期意味著產(chǎn)能收縮，部分煤種價格上漲，長期成本上升和集中度提高成為趨勢。因而，看好2011年上半年板塊表現(xiàn)建議關(guān)注兩類公司：產(chǎn)品具有煤種優(yōu)勢，價格彈性較大的；小礦整合和資產(chǎn)注入產(chǎn)能釋放潛力較大的公司。主要包括：西山煤電、神火股份、潞安環(huán)能、兗州煤業(yè)和蘭花科創(chuàng)。

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