不管怎樣中國都可能是輸家

像中國這樣的大債權(quán)國將面臨三重打擊.

其一,西方需求下滑,打壓中國的出口拉動型增長;其二,信貸憂慮高漲,損及中國的高額儲蓄;此外,面對西方需求沖擊的政策反應(yīng),可能是印發(fā)更多鈔票.

匯豐控股(HSBC)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡世勛(Stephen King)表示,美國的印鈔式做法在保持債券低收益率(殖利率)的同時,令美元走弱,從而將債務(wù)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給海外債權(quán)方,以支持美國出口和經(jīng)濟(jì)增長,而這些外海債權(quán)人手中資產(chǎn)的美元價值則出現(xiàn)下滑.

中國也可尋求增加貨幣供應(yīng)的手段,但這會危及社會穩(wěn)定,因該國通脹率已相當(dāng)之高.但若中國威脅要拋售美國資產(chǎn),也可能會搬起石頭砸自己的腳,因為這對當(dāng)前美債市場造成的任何影響,也會引發(fā)同樣的短期估值後果.

“無論怎麼做,中國都是輸家,”簡世勛寫道,并稱到時會出現(xiàn)兩種情形--“較好的”情形,是20國集團(tuán)(G20)就縮減全球失衡達(dá)成妥協(xié),盡管該前景一直很遙遠(yuǎn);而“可怕的”情形,則是中國因被頻頻指責(zé)為故意引發(fā)美國及全球金融危機(jī)而大為光火.

他并稱,任何一種情形的長期後果,都是美元一家獨大的儲備貨幣地位被削弱.此前中國支持以IMF特別提款權(quán)的方式,由關(guān)鍵儲備貨幣組成貨幣籃子的做法,這是背後原因之一.

中國顯然不是美國唯一的大債權(quán)國,不過其持債規(guī)模卻遙遙領(lǐng)先.日本持有的美國公債規(guī)模也達(dá)到約1萬億(兆)美元,此外,巴西、俄羅斯和幾個石油出口大國也是重要的債權(quán)國.

但有關(guān)美國和其他西方國家可通過貨幣貶值來走出困境的想法,決不僅限于揣測.