中國中鐵發(fā)布2012年業(yè)績報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)收入4,839.9億元人民幣，同比小幅增長5.1%；歸屬上市公司股東凈利潤73.5億元人民幣，同比小幅增長9.9%，業(yè)績好于市場預(yù)期。

受益鐵路建設(shè)大幅恢復(fù)

未來繼續(xù)保持平穩(wěn)

鐵路項(xiàng)目的大幅恢復(fù)使得公司2012年結(jié)算和收款有了明顯改善。2012年下半年，原鐵道部連續(xù)三次調(diào)增固定資產(chǎn)投資計(jì)劃，鐵路全年固定資產(chǎn)投資增至6300億元，其中鐵路基建投資金額達(dá)到5160億元，較年初所公布的4113億元的全年計(jì)劃增加了1000多億元，僅12月一個(gè)月，鐵路領(lǐng)域固定投資就完成1240.11億元。2013年，鐵路基建投資將繼續(xù)平穩(wěn)增長，公司總體收入和利潤有望保持小幅增長。

毛利率方面，整體來看，2012年公司整體毛利率為10.79%，較上年小幅升0.23個(gè)百分點(diǎn)。中銀證券研報(bào)認(rèn)為，毛利率小幅上升也是公司加強(qiáng)內(nèi)部項(xiàng)目管理的結(jié)果。

分部來看，鐵路的毛利率水平偏低，這是由行業(yè)性質(zhì)所決定的，公路毛利率同比改善明顯，主要因?yàn)?011年波蘭A2高速虧損，導(dǎo)致當(dāng)年公路毛利率下降，2012公路毛利率恢復(fù)性上升。

新簽訂單大增三成

未完成訂單創(chuàng)新高

2012年公司完成新簽合同額7,310億元，同比增長28.1%。其中基建建設(shè)業(yè)務(wù)新簽合同額5,367億元，同比增長30%；勘察設(shè)計(jì)與咨詢新簽合同額為106億元，同比增長2.5%；工程設(shè)備和零部件新簽合同額為169億元，同比增長3%。截至2012年底公司未完成合同額13,010億元，同比增長23%。其中，基建建設(shè)10,532億元，同比增長17%；勘察設(shè)計(jì)與咨詢服務(wù)167億元，同比增長16%，工程設(shè)備和零部件制造業(yè)務(wù)156億元，同比增長39%。目前公司在手的鐵路訂單約為5000億元。

市場人士分析認(rèn)為，隨著“十二五”計(jì)劃的實(shí)施進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，2.3萬億元的鐵路投資計(jì)劃將繼續(xù)推進(jìn)，未來中國中鐵訂單執(zhí)行將進(jìn)入穩(wěn)定增長的階段。

業(yè)務(wù)多元化效果初顯

城市軌道交通成為最大亮點(diǎn)

由于鐵路基建行業(yè)的盈利水平較低，周期性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)大，因此近年來中國中鐵加快業(yè)務(wù)調(diào)整結(jié)構(gòu)步伐，適度進(jìn)行業(yè)務(wù)多元化，2012年房地產(chǎn)、金融信托、礦產(chǎn)、貿(mào)易分部利潤已經(jīng)占到43%，效果明顯。根據(jù)企業(yè)介紹，遠(yuǎn)期在維持鐵路市場45%份額的前提之下，鐵路在主營中的占比會趨勢性降低，非鐵路部分繼續(xù)拓展，主要向城市基礎(chǔ)設(shè)施傾斜，未來其他業(yè)務(wù)營收占比將超過基建主業(yè)。

城市軌道交通建設(shè)領(lǐng)域?qū)⒊蔀榘l(fā)展最快的市場，數(shù)據(jù)顯示，2012年以來，發(fā)改委批復(fù)的城市軌道交通項(xiàng)目金額累計(jì)達(dá)8150億元，未來十年，投資額有望超過3萬億元。

中國中鐵去年在該領(lǐng)域訂單超過1000億元，擁有軌道交通建設(shè)最高的市場占有率，市場份額目前占50%以上，同時(shí)是全國最大的盾構(gòu)研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)，這一競爭力或?qū)⒋倨涑蔀槌擎?zhèn)化背景下軌道交通大發(fā)展的最大受益者。

在礦產(chǎn)資源領(lǐng)域，2011年和2012年該板塊凈利潤均超過4億元。但因?yàn)槟壳按蟛糠值V產(chǎn)仍處于投資建設(shè)期或者剛投入試車，預(yù)計(jì)將陸續(xù)在今明兩年投產(chǎn)，2015年后將為企業(yè)帶來很好的收益和穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率為各項(xiàng)業(yè)務(wù)中最高，達(dá)31.17%，同時(shí)營業(yè)收入同比增長16.21%。由于目前項(xiàng)目主要在二三線城市，拿的地價(jià)較低且注重開發(fā)的質(zhì)量，在容積率、環(huán)保、戶型、綠化等方面都經(jīng)過精心設(shè)計(jì)，因此溢價(jià)能力較強(qiáng)。

中銀證券分析師調(diào)研后認(rèn)為，2013年公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4,553億元，計(jì)劃新簽合同額6,558億元。藉此不難看出，隨著未來鐵路基建行業(yè)進(jìn)一步回暖，同時(shí)新型城鎮(zhèn)化帶來的市政設(shè)施建設(shè)、軌道交通建設(shè)的巨大市場空間，中國中鐵基建的精力重點(diǎn)將放在城市軌道交通上，有望進(jìn)一步提升盈利水平，實(shí)現(xiàn)縱向“建筑業(yè)一體化”、橫向“主業(yè)突出、相關(guān)多元”的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略構(gòu)想。