《紅周刊》作者 田江山

近期高送轉(zhuǎn)概念股表現(xiàn)活躍，歐菲光、眾生藥業(yè)等走勢(shì)強(qiáng)勁，其中眾生藥業(yè)周漲幅約20%，極大刺激了高送轉(zhuǎn)行情火爆上演。預(yù)計(jì)隨著年報(bào)披露進(jìn)入高峰期，高送轉(zhuǎn)概念股的搶權(quán)行情也將愈演愈烈，而且部分高送轉(zhuǎn)股開(kāi)始除權(quán)除息，更具爆發(fā)性的填權(quán)行情也將隨之展開(kāi)。

又逢高送轉(zhuǎn)季節(jié)

無(wú)論市場(chǎng)整體環(huán)境如何，一年一度的高送轉(zhuǎn)行情仍準(zhǔn)時(shí)上演，2010年的大華股份、2011年的迪康藥業(yè)、2012年的川潤(rùn)股份，均依靠高送轉(zhuǎn)的題材，股價(jià)如火箭般躥升，短期收益巨大。前期股指強(qiáng)勢(shì)反彈為今年高送轉(zhuǎn)概念股走強(qiáng)營(yíng)造了良好的市場(chǎng)氛圍，從19連陽(yáng)的聯(lián)創(chuàng)節(jié)能、一氣呵成上漲300%以上的冠豪高新，一直到最近厚積薄發(fā)的歐菲光，不斷地刷新著個(gè)股的漲幅記錄。高送轉(zhuǎn)概念股漲勢(shì)雖好，但是對(duì)于如何去深入把握該高送轉(zhuǎn)概念，還需要結(jié)合市場(chǎng)和個(gè)股情況等進(jìn)行深入的分析。

接受本刊記者采訪(fǎng)的一位業(yè)內(nèi)人士表示，高送轉(zhuǎn)概念將金融資本、上市公司的利益訴求結(jié)合在一起，并且與市場(chǎng)普通投資者的心理相吻合，從而起到了一舉多得的作用。比如金融資本看好某只個(gè)股，資金持續(xù)性流入，從而不斷推高其股價(jià)，但是過(guò)高的股價(jià)會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性普遍較低，導(dǎo)致資金進(jìn)出困難，無(wú)法讓資金全身而退。而通過(guò)高送轉(zhuǎn)使股價(jià)降低，則很好地解決了股價(jià)過(guò)高的問(wèn)題，提高了流動(dòng)性，資金也容易進(jìn)出，同時(shí)可以在項(xiàng)目運(yùn)作的末期借助高送轉(zhuǎn)利好順利派發(fā)籌碼。

對(duì)于產(chǎn)業(yè)資本來(lái)說(shuō)，高送轉(zhuǎn)傳遞的信號(hào)是公司成長(zhǎng)性較好，吸引了市場(chǎng)資金高度關(guān)注。尤其是那些需要融資擴(kuò)張業(yè)務(wù)的公司，由于巨額融資會(huì)大大稀釋大股東的權(quán)益，利用高送轉(zhuǎn)利好將股價(jià)推高至比原增發(fā)價(jià)更高的位置，那么相對(duì)于其原有的融資額，只需要發(fā)行更少的股份就可以達(dá)到融資的目的，而不會(huì)大比例地稀釋大股東權(quán)益。同時(shí)，也吸引了機(jī)構(gòu)參與再融資的積極性，可以輕松地完成再融資。比如2012年初在高送轉(zhuǎn)利好消息刺激下，川潤(rùn)股份股價(jià)暴漲，非公開(kāi)發(fā)行的價(jià)格由原來(lái)的每股4.58元調(diào)整至每股6.3元，提升幅度約37.6%，不僅大股東股份稀釋比例因此而大大降低，而且機(jī)構(gòu)資金認(rèn)購(gòu)踴躍，在弱市中成功地完成再融資。

從上面的分析可以看出，高送轉(zhuǎn)起到了多重作用，滿(mǎn)足了利益相關(guān)方的要求，因而能夠每年都會(huì)有所表現(xiàn)。而具體到每年高送轉(zhuǎn)概念則有其新的特點(diǎn)，主要是與當(dāng)年的市場(chǎng)主流熱點(diǎn)有關(guān)，比如2010年有色板塊表現(xiàn)較好，高送轉(zhuǎn)的常鋁股份、精誠(chéng)銅業(yè)走勢(shì)較強(qiáng)；2011年涉礦概念是市場(chǎng)主流，萬(wàn)力達(dá)領(lǐng)漲高送轉(zhuǎn)概念；2012年定向增發(fā)類(lèi)的高送轉(zhuǎn)成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)，川潤(rùn)股份、鑫龍電器市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)于其他高送轉(zhuǎn)股。2013年市場(chǎng)中大消費(fèi)主題和環(huán)保主題成為持續(xù)性熱點(diǎn)，歐菲光和三聚環(huán)保是其中的代表，預(yù)計(jì)后市高送轉(zhuǎn)強(qiáng)勢(shì)股仍有望集中在這兩大主題中，可繼續(xù)關(guān)注其中業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)和走勢(shì)較為穩(wěn)健的公司。

今年高送轉(zhuǎn)行情的新變化

除了市場(chǎng)熱點(diǎn)外，高送轉(zhuǎn)行情還和政策面、市場(chǎng)面有很大關(guān)系，而相比往年，2013年這兩方面均有些新的變化，對(duì)高送轉(zhuǎn)概念的炒作有一定的影響。最重要的當(dāng)屬于去年末發(fā)布的《關(guān)于實(shí)施上市公司股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定，自2013年1月1日起，對(duì)個(gè)人從公開(kāi)發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)取得的上市公司股票，股息紅利所得按持股時(shí)間長(zhǎng)短實(shí)行差別化個(gè)人所得稅政策。這意味著投資者如果在持有過(guò)程中高拋低吸降低成本，或者突擊入股分享高送轉(zhuǎn)行情，極有可能“息不抵稅”。這無(wú)疑將提高短線(xiàn)投資者的操作成本，對(duì)高送轉(zhuǎn)概念短期活躍度有一定的影響。

另外，今年市場(chǎng)走勢(shì)頗為震蕩，前期股指上漲過(guò)程中，二八分化現(xiàn)象嚴(yán)重，小市值個(gè)股鮮有表現(xiàn)。隨著權(quán)重股步入調(diào)整，題材概念股才開(kāi)始活躍，在市場(chǎng)整體環(huán)境欠佳的條件下，市場(chǎng)跟風(fēng)資金偏弱，高送轉(zhuǎn)概念股的走勢(shì)也相應(yīng)地受到了一定的影響，走勢(shì)較為反復(fù)。本周，部分前期強(qiáng)勢(shì)股開(kāi)始補(bǔ)跌，而這恰恰是高送轉(zhuǎn)概念股的主要集中地，如果此類(lèi)個(gè)股持續(xù)走弱，那么后期高送轉(zhuǎn)概念股整體將很難有超預(yù)期的表現(xiàn)。

把握高送轉(zhuǎn)的填權(quán)行情

鑒于利空性因素的影響，以及高送轉(zhuǎn)階段炒作的規(guī)律性，目前的搶權(quán)行情會(huì)受到抑制，后市有可能以高送轉(zhuǎn)的填權(quán)行情為主。而實(shí)際上受到多種因素的制約，大多數(shù)高送轉(zhuǎn)股止步于填權(quán)行情，真正能夠走出填權(quán)行情的非常少。接受記者采訪(fǎng)的一位私募人士表示，填權(quán)行情受以下兩個(gè)因素影響：一、高送轉(zhuǎn)股與行業(yè)輪動(dòng)的熱點(diǎn)密切相關(guān)，最近表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的歐菲光、三聚環(huán)保等，目前正在進(jìn)行的不僅僅是搶權(quán)行情，也可理解為填權(quán)行情，因?yàn)檫@類(lèi)個(gè)股在2012年已經(jīng)進(jìn)行了一次高送轉(zhuǎn)。而這類(lèi)個(gè)股的所屬行業(yè)也是目前市場(chǎng)的主流熱點(diǎn)大消費(fèi)主題和環(huán)保主題，因此后市的高送轉(zhuǎn)股也會(huì)繼續(xù)圍繞這兩大主題。二、填權(quán)行情與市場(chǎng)整體走勢(shì)呈正相關(guān)，如果后市市場(chǎng)持續(xù)走弱，填權(quán)行情有望延后。比如受制于2012年5月份大盤(pán)跌跌不休的走勢(shì)，當(dāng)年填權(quán)行情并沒(méi)有像往年那樣跟隨搶權(quán)行情展開(kāi)，而是一直拖延到2012年底大盤(pán)強(qiáng)勢(shì)反彈后，才出現(xiàn)了集體爆發(fā)。對(duì)于填權(quán)行情的實(shí)戰(zhàn)操作，他指出，可結(jié)合技術(shù)面因素。他建議以除權(quán)后的股價(jià)放量站穩(wěn)年線(xiàn)作為重要的啟動(dòng)介入點(diǎn)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，大多數(shù)填權(quán)股在年線(xiàn)附近構(gòu)筑上漲平臺(tái)，5、10、20日短期均線(xiàn)呈現(xiàn)多頭發(fā)散態(tài)勢(shì)，下方成交量也穩(wěn)步放大，可考慮逐步加倉(cāng)。當(dāng)然，如若市場(chǎng)整體表現(xiàn)較差，沒(méi)有持續(xù)性的行業(yè)熱點(diǎn)，或者高送轉(zhuǎn)概念遭遇市場(chǎng)拋棄，則需要控制好風(fēng)險(xiǎn)，不宜再繼續(xù)跟風(fēng)(附表)。

雖然高送轉(zhuǎn)概念有獲得超額收益的一面，但是投資者仍然要清醒地認(rèn)識(shí)到，高送轉(zhuǎn)是多個(gè)利益方博弈的結(jié)果，很大程度上是一種數(shù)字游戲。對(duì)于公司提升股票內(nèi)在價(jià)值和預(yù)示公司未來(lái)成長(zhǎng)性均無(wú)太大作用，本刊“回歸基本面”專(zhuān)欄作家陳紹霞在2013年第12期文章《送轉(zhuǎn)股會(huì)提升股票內(nèi)在價(jià)值嗎？》對(duì)此有詳細(xì)論述，投資者可參考。