-安 寧

首部《關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》今日起正式施行。資本市場(chǎng)上打擊內(nèi)幕交易又多了一柄利器?？梢灶A(yù)見，隨著逐步完善的法律法規(guī)以及各部門形成的“上下聯(lián)動(dòng)、部門聯(lián)動(dòng)、地區(qū)聯(lián)動(dòng)”的綜合防治體系強(qiáng)大打擊合力下，完全可以有效鏟除內(nèi)幕交易這顆資本市場(chǎng)中的“毒瘤”。

股票市場(chǎng)是一個(gè)信息密集型市場(chǎng)，一些內(nèi)幕信息知情人卻利用手中所掌握的內(nèi)幕信息謀取個(gè)人私利，這不僅損害了投資者和上市公司的合法權(quán)益，嚴(yán)重破壞“公開、公平、公正”原則，破壞了證券市場(chǎng)賴以存在的基石和市場(chǎng)秩序，影響了證券市場(chǎng)的資源優(yōu)化配置功能發(fā)揮乃至國民經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。

從我國資本市場(chǎng)來看，自股權(quán)分置改革實(shí)現(xiàn)全流通以來，并購重組活動(dòng)增多，內(nèi)幕交易呈現(xiàn)易發(fā)、高發(fā)的態(tài)勢(shì)。2008年至2011年，證監(jiān)會(huì)調(diào)查的內(nèi)幕交易案件在非正式調(diào)查案件中占比分別達(dá)38%、56%、71%、61%，在正式調(diào)查案件中占比32%、24%、51%、51%，在移送公安機(jī)關(guān)案件中占比15%、42%、50%、80%。內(nèi)幕交易案件占比上升明顯，成為監(jiān)管執(zhí)法的主要矛盾。

我們也看到，近幾年，中國證監(jiān)會(huì)在防控和打擊內(nèi)幕交易方面做出了有益探索，采取了有效的措施，取得了一定成效。自2010年以來，證監(jiān)會(huì)一共立案調(diào)查內(nèi)幕交易案件122起，行政處罰21起，移送公安機(jī)關(guān)36起，查處了“黃光裕案”、“中山公用案”、“高淳陶瓷案”、“上海祖龍案”、“天山紡織案”等一批大案要案，社會(huì)反響十分強(qiáng)烈。

盡管已經(jīng)查出了很多起內(nèi)幕交易，但投資者直觀感覺對(duì)內(nèi)幕交易查處打擊力度還不夠，一個(gè)重要原因是，與內(nèi)幕交易對(duì)市場(chǎng)造成的危害，特別是違法犯罪分子獲取的不法收益相比，對(duì)內(nèi)幕交易違法犯罪的打擊和制裁力度還不足以震懾不法分子。

因此， 司法解釋的出臺(tái)可謂對(duì)癥下藥，較好地解決了內(nèi)幕交易調(diào)查認(rèn)定難的問題，進(jìn)一步完善了行政執(zhí)法和刑事制裁的有效銜接機(jī)制，對(duì)于打擊內(nèi)幕交易等證券期貨違法犯罪具有重要意義。

隨著市場(chǎng)不斷創(chuàng)新發(fā)展，內(nèi)幕交易等危害市場(chǎng)基礎(chǔ)、侵害投資者合法權(quán)益的違法犯罪會(huì)以各種新的形式表現(xiàn)出來，從而對(duì)監(jiān)管執(zhí)法工作提出更多挑戰(zhàn)。要應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，必須拿出敢于創(chuàng)新、大膽改革的精神，不斷提高監(jiān)管執(zhí)法的有效性。

但是，值得注意的是，盡管監(jiān)管部門逐步加大對(duì)內(nèi)幕交易案件的查處力度，但在新形勢(shì)下，防控和打擊內(nèi)幕交易的總體任務(wù)依然較為嚴(yán)峻。隨著市場(chǎng)不斷創(chuàng)新發(fā)展，內(nèi)幕交易等危害市場(chǎng)基礎(chǔ)、侵害投資者合法權(quán)益的違法犯罪會(huì)以各種新的形式表現(xiàn)出來，由于利用內(nèi)幕信息買賣股票，往往獲利不菲，在巨額利潤的誘惑下，不少人鋌而走險(xiǎn)。因此，打擊內(nèi)幕交易是市場(chǎng)監(jiān)管永恒的主題。