廣發(fā)證券：農業(yè)板塊2011年投資策略(薦股)

農業(yè)行業(yè)具有長期投資價值

從周期性來說，農業(yè)與宏觀經濟周期同向波動，我們認為2011年1季度將是我國經濟危機以來的經濟增速底點，此后經濟形勢將持續(xù)增長，因此判斷農業(yè)行業(yè)將隨經濟形勢向上而繼續(xù)向好。從國家政策上看，“十二五”規(guī)劃將繼續(xù)加大對農業(yè)的政策支撐，且我國正處于從傳統(tǒng)農業(yè)向現代農業(yè)變遷的過程中，我國的興農政策將長期持續(xù)。而由成本驅動的農產品價格上漲已成必然。從需求上看，農產品的需求將保持長期剛性上漲。另外，南方波動指數連續(xù)為正值且大于8，顯示拉尼娜現象仍將持續(xù)，氣候因素或成后市農產品價格上漲加速器。綜上所述，我們堅信，農業(yè)在我國是一個極具長期成長性的行業(yè)，農業(yè)可投資的空間還很大。

2011年農業(yè)投資建議

一、產業(yè)鏈延伸、產品消費升級帶來的高成長性將是未來農業(yè)行業(yè)重要的投資機會。

二、當前回避強周期性子行業(yè)和嚴重高估值的公司。

三、從成長性角度挖掘個別投資機會，由于農業(yè)是一個大行業(yè)，各個細分子行業(yè)的景氣度各有不同，有些細分子行業(yè)可能即使在宏觀緊縮的大背景下仍然處于景氣向上，如林業(yè)、食用油行業(yè)、畜禽養(yǎng)殖業(yè)等。

四、關注被市場忽視的子行業(yè)或公司。盡管農業(yè)板塊整體上處于風險區(qū)，但也有一些細分行業(yè)或公司由于出現利空，導致股價大幅下挫，從長期來看，這恰恰給長期投資者提供了難得的買入機會，如過去的伊利股份、綠大地等。目前我們建議關注威華股份、通威股份等前期由于利空打擊股價處于低位的公司。

重點推薦公司

金德發(fā)展、威華股份、通威股份、民和股份、益生股份、西部牧業(yè)。(廣發(fā)證券研究中心)

申銀萬國：2011年農業(yè)板塊投資策略(薦股)

主要結論：2011 年農業(yè)行業(yè)投資主題：聚焦業(yè)績持續(xù)增長預期與邏輯。2011 年看好子行業(yè)：種業(yè)、海洋養(yǎng)殖、畜禽養(yǎng)殖及屠宰、動物疫苗、發(fā)酵(酵母)；謹慎看好：飼料、果汁加工、制糖。重點關注上市公司：①2011年主導產品銷售量增長：東方海洋(002086)、好當家(600467)、獐子島(002069)、敦煌種業(yè)(600354)、登海種業(yè)(002041)；②產能繼續(xù)外延擴張(或購并)：海大集團(002311)、圣農發(fā)展(002299)、安琪酵母(600298)、隆平高科(000998)、荃銀高科(300087)、中牧股份(600195)；③價格上漲或回升(通貨膨脹)：果汁：中糧屯河、新中基；糖、油：南寧糖業(yè)、東凌糧油；豬(雞)肉：雛鷹農牧、民和股份、益生股份；木材：中福實業(yè)、永安林業(yè)；④業(yè)務整合：新希望(000876)、豐原生化(000930)、通威股份(600438)、五洲明珠(600873)。

原因與邏輯

1.中國農業(yè)正在發(fā)生前所未有的變革：①農業(yè)實際從業(yè)人員減少，生產集約化逐步推進，先進生產技術推廣應用加快，如規(guī)?；B(yǎng)殖、良種推廣、設施農業(yè)等；②農產品供求面臨新的難題：一是供給波動加大，土地制約、自然災害等因素使得農業(yè)生產收獲較為脆弱，增產難度加大，二是農產品消費持續(xù)增加，消費升級(肉禽蛋奶)、工業(yè)消費持續(xù)增長；③農產品價格波動因素復雜性增加，供求格局、流通體系、金融資本、國際市場等均可影響中國農產品價格波動。④政府對農業(yè)的扶持力度繼續(xù)加強，農業(yè)補貼、價格保護(提高最低收購價格)旨在保障農業(yè)生產效益、穩(wěn)定農業(yè)生產。上述諸多變革，將使得中國農業(yè)呈現兩個明顯趨勢：生產集約化發(fā)展和農產品價格長期走高，相關子行業(yè)面臨發(fā)展新機遇。

2.2011 年看好種業(yè)、海洋養(yǎng)殖、畜禽養(yǎng)殖及屠宰、動物疫苗、發(fā)酵(酵母)等子行業(yè)；謹慎看好：飼料、果汁加工、制糖。主要理由：①種子行業(yè)進入“品種+品牌”時代，盡管2010 年“兩雜”種子制種面積有所增加，但因受災，單產下降，種子實際產量并未大幅增加，總體供求平衡或充足。但在生產成本上升、熱銷品種提價等因素驅動下，預計2011 年“兩雜”種子價格繼續(xù)上漲；②海洋養(yǎng)殖產品消費持續(xù)增加，市場銷售價格居高難下，如海參等；③豬(雞)肉價格回升，成本上漲壓力同比減小，養(yǎng)殖效益回升，養(yǎng)殖規(guī)模增加，相關子行業(yè)如畜禽養(yǎng)殖及屠宰、動物疫苗、飼料等景氣回升。④部分農產品價格2011 年在供求缺口、成本上升等因素影響下繼續(xù)上漲或居高難下。如蘋果汁、番茄醬價格繼續(xù)回升，糖價、棉價居高難下，相關子行業(yè)景氣好轉。

3.投資策略：聚焦業(yè)績持續(xù)增長預期與邏輯明晰者。農業(yè)上市公司估值已近合理。按2011 年預測EPS 測算，農業(yè)板塊平均PE 水平約36 倍左右(11 月16 日)，但四季度和一季度通常是農業(yè)政策、農業(yè)上市公司實際業(yè)績明晰(收獲和銷售時節(jié))之時，且部分農業(yè)上市公司2011 年擬實施再融資事項，農業(yè)板塊依然較為活躍(通脹預期主題投資選擇)。相對而言，我們更看好2011 年業(yè)績增長預期和邏輯明晰者，主要有：①2011 年主導產品銷售量增長：東方海洋(002086)、好當家(600467)、獐子島(002069)、敦煌種業(yè)(600354)；②產能繼續(xù)外延擴張(或購并)：海大集團(002311)、圣農發(fā)展(002299)、安琪酵母(600298)、隆平高科(000998)、登海種業(yè)(002041)、荃銀高科(300087)、中牧股份(600195)；基于農產品價格走高預期，建議關注：果汁：中糧屯河、新中基；糖、油：南寧糖業(yè)、東凌糧油；豬(雞)肉：雛鷹農牧、民和股份、益生股份；木材：中福實業(yè)、永安林業(yè)；此外，2011 年擬進行(或可能)進行資產整合的公司值得關注：新希望(000876)(六和集團資產注入)、豐原生化(000930)(中糧集團整合預期)、五洲明珠(600873)(梅花味精借殼上市)、通威股份(600438)(食品加工業(yè)務進一步剝離)。(申銀萬國證券研究所)

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