從8月下旬起，到9月5日為止，

平安證券投行部約有13人出走，其中保薦代表人11名，

已跳槽到華林證券12人，其中保薦代表人10名。

文│機(jī)構(gòu)投資 Institution Investment 虞東箭

8月底，市場有傳聞“平安在上海的投行人員二三十人全部都要走光，一部分去第一創(chuàng)業(yè)，一部分到華林?！彪S著眾多上市公司發(fā)布更換持續(xù)督導(dǎo)保薦人的公告，以上傳言已經(jīng)部分得到證實(shí)。

面對眾多媒體的問詢，平安證券方面一直保持緘默。

不過平安證券投行部門的集體出走，目前來看已經(jīng)是既定的事實(shí)。《機(jī)構(gòu)投資》通過挖掘調(diào)查發(fā)現(xiàn)：從8月下旬起，到9月5日為止，平安證券投行部約有13人出走，其中保薦代表人11名，已跳槽到華林證券12人，其中保薦代表人10名。而部分人去第一創(chuàng)業(yè)的傳聞，并未最后坐實(shí)。

出走的投行團(tuán)隊(duì)

8月下旬，上市僅半個(gè)月的方正證券發(fā)布了兩則頗有意思的公告。

公告表示，8月26日，保薦機(jī)構(gòu)平安證券通知方正證券：首發(fā)的保薦代表人劉哲先生因工作變動原因，不再負(fù)責(zé)方正證券的持續(xù)督導(dǎo)工作。劉哲對方正的督導(dǎo)工作改由陳建接替。此次變動后，方正證券的持續(xù)督導(dǎo)保薦代表人變?yōu)殛愋萝?、陳建?/p>

五天之后的9月1日，方正證券再次接到通知，另一名上市保薦人陳新軍，也因工作變動離開了平安證券。幾天內(nèi)，負(fù)責(zé)方正證券上市的兩位保薦人均離平安證券而去。

事實(shí)上近期多家上市公司均發(fā)布了類似的公告。這僅是平安證券近期的投行人員離職潮冰山一角。

本次平安證券投行部出走的13人名單如下：保薦代表人龔寒汀、劉哲、李建、張浩淼、陳新軍、何書茂、鐵維銘、喬緒升、張輝波、趙鵬、易秋彬，保薦項(xiàng)目組成員陸李英、王忠華。除易秋彬以外，其余12人已全數(shù)加入華林證券。

這13人中，既有曾位居平安證券投行部董事總經(jīng)理的龔寒汀，也有按所獲保薦費(fèi)用被媒體評為行業(yè)第2號保代的陳新軍。

按從事保代的資歷來看，13人里既有最早在2004年成為首批保代的陳新軍，也有剛剛在2011年6月10日成為保代的喬緒升、趙鵬、易秋彬。由于這三人全部出走，平安證券今年6月的保代申請，可以說完全是為他人做了嫁衣。

如此多的保代出走，在上市公司造成了多大范圍的震動？《機(jī)構(gòu)投資》統(tǒng)計(jì)的結(jié)果是，已經(jīng)出走的11名保代，涉及上市公司24家。

除了以上11名人外，另有多家上市公司的公告涉及到平安證券兩名保代周宇、王會然工作變動。加上這兩人，本次保代離職潮涉及到的上市公司，幾乎占到自2009年6月IPO重啟以來、平安證券保薦上市50多家公司的一半以上。

到目前為止，周宇與王會然尚未正式從平安證券離職。如果這兩人正式離職，那么從平安證券離職的保代將達(dá)到13人，占到平安全部約80名保代的六分之一。

由于離職的投行人員上至投行部董事總經(jīng)理和資歷最深的首批保代，下至6月份剛剛獲得保代資格者和一般的項(xiàng)目組成員，因此所涉及到的保薦項(xiàng)目也涵蓋了多個(gè)層次：除了28個(gè)已上市項(xiàng)目外，正處于上市中的項(xiàng)目也受到了影響：已經(jīng)進(jìn)入上市程序的項(xiàng)目，由于這兩人的閃電離職，不知會對保薦質(zhì)量產(chǎn)生何種影響。

與人員的離職相伴，對平安證券打擊最大的，恐怕是許多正處于保薦階段的項(xiàng)目，難免會隨保薦人的出走而被帶到新東家。從以往各大券商的保薦人離職情況來看，這種案例屢見不鮮。

據(jù)平安方面公布的數(shù)據(jù)，該公司歷來約有80%的IPO項(xiàng)目是由投行人員主動承攬得來。以而以本次離職的人員之重、資歷之深、涉及層面之廣，相信被帶走的項(xiàng)目亦不在少數(shù)。

禍起薪酬改革

按業(yè)績與規(guī)模來說，平安證券在業(yè)內(nèi)從來排不進(jìn)第一梯隊(duì)，但借力于創(chuàng)業(yè)板的開閘，近年來平安證券的投行業(yè)績極為突出，已經(jīng)走在行業(yè)前列。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年、2008年，平安證券承銷業(yè)務(wù)收入分別為5.05億元、5.1億元，2009年開始激增，達(dá)到8.67億元，而在2010年，平安投行收入一飛沖天，達(dá)到24.05億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了9.68億元的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。

對于作出了主要貢獻(xiàn)的投行團(tuán)隊(duì)，平安證券在薪酬上采取何種激勵方式，是十分值得注意的問題。

從平安證券的財(cái)報(bào)看，平安證券的業(yè)務(wù)及管理費(fèi)項(xiàng)中，薪酬與獎金欄目，由2009年的6億元，增長到2010年的10.04億元。

財(cái)報(bào)中對此的解釋是：“2010年度承銷業(yè)務(wù)收入大幅增長，導(dǎo)致業(yè)務(wù)提獎較去年有較大增長；同時(shí)由于本年度新增了多間營業(yè)部，員工數(shù)量增加，工資和其它相關(guān)費(fèi)用也一并增長。

事實(shí)上，平安證券在2010年新增了8家營業(yè)部，員工總數(shù)由2009年末的3433人增長到2010年末的3930人，增幅并不算大；而2010年的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入9.68億，就2009年的11億，有超過10%的下滑。在營業(yè)部的增加對業(yè)績貢獻(xiàn)有限的背景下，2010年新增的4.04億薪酬與獎金，應(yīng)有大部分是投行人員的提成獎勵。

另一方面，在應(yīng)付職工薪酬欄目中，平安證券2010年有5.43億的工資、獎金及津貼尚未兌現(xiàn)支付，較2009年的2.83億增加了2.6億。

應(yīng)付薪酬的增幅大于薪酬與獎金增幅。由此可見，盡管承銷收入有了大幅增加，但投行人員的提成獎勵應(yīng)有相當(dāng)大比例被延遲發(fā)放。

業(yè)內(nèi)傳聞，造成本次平安證券投行人員大批出走的原因，除了提成獎勵不按時(shí)發(fā)放以外，控股方平安集團(tuán)還在醞釀對平安證券投行部的薪酬體制進(jìn)行整體改革，保薦人薪酬有被強(qiáng)行降低的可能。

9月1日下午，在平安證券的大會上，平安集團(tuán)總經(jīng)理任匯川公開表態(tài)：投行部門薪酬體系兩年內(nèi)不變。這種意圖穩(wěn)定軍心的承諾也從反面證實(shí)本次的投行集體離職事件禍起于薪酬問題。

機(jī)制與人性

保代牌照的稀缺性，成就了這個(gè)職業(yè)動輒百萬的高薪。而且保代的數(shù)量，又是事關(guān)證券公司保薦業(yè)務(wù)資格的一道硬門檻和投行業(yè)務(wù)收入的基礎(chǔ)。因此眾多證券公司以高薪招攬保代，甚至不惜花費(fèi)巨額“轉(zhuǎn)會費(fèi)”挖角，也是現(xiàn)行制度下的必然行為。

只是，“善始者實(shí)繁，克終者蓋寡”。平安證券當(dāng)初急于擴(kuò)張投行團(tuán)隊(duì)、從華安證券挖來江成祺、徐圣能，從海通證券挖來方向生，從廣發(fā)證券挖來陳新軍等首批保代的時(shí)候，是否想到自己有一天會因急功近利定下的過激薪酬機(jī)制而反悔？

盡管2011年前8個(gè)月，平安證券仍然以12.92%的市場份額位列保薦數(shù)量的第一名。但今年30多個(gè)新股承銷業(yè)務(wù)收入只有13.87億元，相比起來，去年全年38個(gè)新股為平安證券帶來的承銷業(yè)務(wù)收入為23.16億元。隨著市場的低迷和新股估值空間不斷被擠壓，幾乎可以確定，平安證券今年的承銷業(yè)務(wù)收入將低于去年。

由于業(yè)務(wù)收入從2010年的高峰回落，平安投行部門今年的提成獎金將難望去年之項(xiàng)背。目前尚在維持的薪酬體制，接下來將會承受越來越多的壓力考驗(yàn)。十多名保代的離職，或許僅僅只是一個(gè)開始。

另一方面，人都是趨利性的動物，保代們?yōu)樾匠晏郾緛頍o可厚非。但在這大面積的離職更迭過程中，近30家已上市公司的持續(xù)督導(dǎo)工作，是否能有效持續(xù)下去，能否做到對廣大投資者負(fù)責(zé)，尚是未知之?dāng)?shù)。畢竟平安證券所保薦的眾多公司中，業(yè)績變臉、大股東不守承諾、超募資金轉(zhuǎn)作它用等案例時(shí)有發(fā)生。持續(xù)督導(dǎo)負(fù)責(zé)人的更迭，無疑會給市場埋下許多不穩(wěn)定的因子。

保代們在享受牌照壟斷所帶來的高薪之同時(shí)，是否有人重視這份工作所賦予的責(zé)任呢？

眾生紛紜，當(dāng)作為首批保代的陳新軍，剛剛又從平安證券跳到華林證券之際，《機(jī)構(gòu)投資》也注意到，與陳同為首批保代的雷杰，目前已是上市券商方正證券的董事長。而方正證券上市，又恰好是陳新軍擔(dān)任保薦代表負(fù)責(zé)的項(xiàng)目。

是否能從保代位置上走得更遠(yuǎn)，或者關(guān)鍵只在于人。