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    千紅生化堅(jiān)稱公司產(chǎn)品沒問題 消息稱部分機(jī)構(gòu)要求下調(diào)發(fā)行價(jià)

    2011年01月28日 03:22
    來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者:王卓銘

    字號:T|T
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    “看到媒體出來質(zhì)疑,我們才覺得不得不澄清了。”1月27日,常州千紅生化股份有限公司證券事務(wù)代表鄭鋒林苦笑著表示。

    此前的2010年12月,千紅制藥(002550)公布招股計(jì)劃,隨即有言論稱,千紅制藥擁有歐盟CEP認(rèn)證的信息不實(shí),且刻意隱瞞了產(chǎn)品因質(zhì)量問題被召回的事實(shí)。隨著近幾日千紅制藥開始路演,其招股說明中的種種疑點(diǎn)也成為機(jī)構(gòu)關(guān)注的對象。

    另外,由于先行者海普瑞在資本市場表現(xiàn)不佳,千紅制藥的業(yè)績預(yù)期也廣受質(zhì)疑,被指毛利率大幅下滑,受制于海外市場等。

    1月26日,千紅制藥在公司網(wǎng)站上對“招股說明書造假”做出了澄清,并提供了歐盟CEP證書。鄭鋒林表示:“常州當(dāng)?shù)厮幈O(jiān)局專門到公司來調(diào)查了各類文件和單據(jù),并未發(fā)現(xiàn)問題。CEP認(rèn)證的歸屬只是一種誤解,產(chǎn)品的質(zhì)量也早已被證明不存在問題?!?/p>

    問題澄清

    按照計(jì)劃,2月9日,千紅制藥將首發(fā)。由于路演剛剛完成,最終的發(fā)行價(jià)尚未給出,但機(jī)構(gòu)普遍熱度不高。甚至有消息稱部分機(jī)構(gòu)針對其招股作假一事,提出了下調(diào)發(fā)行價(jià)的要求。

    有參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)人士表示:“千紅的估值不會(huì)給的很高,因?yàn)楹芏鄼C(jī)構(gòu)都不參與打新了。目前一線制劑企業(yè)的市盈率也就在三四十倍,作為原料企業(yè)的千紅應(yīng)該還到不了那么高?!?/p>

    以30倍市盈率推算,千紅制藥的發(fā)行價(jià)格在40元左右,尚不到海普瑞首發(fā)時(shí)148元的一個(gè)零頭。鄭鋒林表示:“市場回歸理性是好事?!?/p>

    備受責(zé)難的CEP認(rèn)證是千紅股價(jià)“理性”的一個(gè)依據(jù)。千紅制藥2003年7月就委托德國Helm公司申請到了歐盟COS認(rèn)證(后升級為CEP認(rèn)證),這一“委托認(rèn)證”被認(rèn)為屬虛假披露,并不屬千紅制藥所有。

    歐洲藥品質(zhì)量管理局共頒發(fā)了15個(gè)肝素鈉認(rèn)證,其中,海普瑞、煙臺(tái)東誠、南京健友、常山生化等國內(nèi)企業(yè)都是直接申請,而千紅制藥則是委托德國Helm公司申請。鄭鋒林解釋:“委托這只是申請CEP認(rèn)證的一種方式,與直接申請效果一樣?!?/p>

    目前千紅制藥的肝素鈉產(chǎn)品還向山德士、奧波克瑞等歐洲企業(yè)供貨。鄭鋒林表示:“并不是通過Helm向它們供貨,而是千紅直接向它們銷售。歐洲是認(rèn)可委托的CEP認(rèn)證的,我們不是Helm的代工商?!?/p>

    2008年百特事件之后,中國肝素鈉企業(yè)普遍被暫停出口,千紅的產(chǎn)品也在德國接受召回調(diào)查。2008年3月24日,德國一家實(shí)驗(yàn)室的檢測結(jié)果表明,千紅的肝素并未受到污染。據(jù)此,鄭鋒林認(rèn)為公司并未有意隱瞞產(chǎn)品的質(zhì)量糾紛和安全性問題。

    預(yù)期仍存疑

    即便澄清造假質(zhì)疑,千紅制藥的成長性也被詬病頗多。

    和海普瑞一樣,原料來源和銷售是千紅的瓶頸。主要原料肝素粗品年均采購價(jià)格從2007年的6159.52元/億單位上漲至2009年的22804.71元/億單位,2010年6月底,這一價(jià)格又漲至36865.76元。

    盡管成本上漲能夠向下傳導(dǎo),公司肝素鈉原料藥毛利率還是從2008的22%下滑到2010年上半年的14%。相比而言,2010年上半年海普瑞的毛利率為44.40%。

    對此,鄭鋒林解釋:“我們是一體化的制藥企業(yè),不單純生產(chǎn)原料藥,還有制劑產(chǎn)品,因此亮點(diǎn)會(huì)多一些。國內(nèi)肝素企業(yè)也在向制劑方向轉(zhuǎn)型?!?/p>

    但從近三年的公司銷售構(gòu)成來看,肝素鈉原料藥的比重逐年增加,從2007年的57.39%提高到2010年上半年的82.72%,與千紅制藥宣稱的“一體化”多元發(fā)展似背道而馳。

    美國的肝素鈉市場才是背后的奧秘。百特事件后,美國停止了所有品牌的肝素制劑產(chǎn)品,僅賽諾菲-安萬特公司的依諾肝素可以銷售,形成了暫時(shí)的壟斷局面。海普瑞正是賽-安的最大供應(yīng)商。

    但2012年底,依諾肝素的專利保護(hù)即將到期,2010年7月23日,山德士公司的依諾肝素仿制藥獲得美國FDA批準(zhǔn)。鄭鋒林表示:“山德士估計(jì)專利到期后將取得美國43%左右的市場?!睋?jù)稱,千紅制藥正是山德士肝素鈉原料的第一供應(yīng)商。

     

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    [責(zé)任編輯:wangft] 標(biāo)簽:千紅 依諾肝素 CEP 
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