如何防范長虹CWB1權(quán)證投資風(fēng)險

由于權(quán)證在我國證券市場中屬于相對新生的交易產(chǎn)品，不少投資者對權(quán)證的潛在風(fēng)險了解并不透徹，甚至部分投資者簡單地認(rèn)為，權(quán)證投資只需看資金動向，只要有大資金買入，就可放心參與。實際上，正因為這些投資者的誤解和部分資金的不良動機，導(dǎo)致權(quán)證投資的風(fēng)險進(jìn)一步加大。那么，權(quán)證投資究竟存在哪些風(fēng)險以及如何防范風(fēng)險呢？投資者有必要在投資權(quán)證前對此作充分的了解。

一、 權(quán)證投資的風(fēng)險類型

一般來說，權(quán)證投資主要存在以下幾種風(fēng)險：

1.價格劇烈波動的風(fēng)險

權(quán)證是一種帶有杠桿效應(yīng)的證券產(chǎn)品，何以言此？《權(quán)證管理暫行辦法》中規(guī)定，權(quán)證跌幅價格=權(quán)證前一日收盤價格-(標(biāo)的證券前一日收盤價-標(biāo)的證券當(dāng)日跌幅價格)×125%×行權(quán)比例，依此式可推出，權(quán)證跌幅=10%×125%×行權(quán)比例×（標(biāo)的證券前一日收盤價／權(quán)證前一日收盤價)。一般來說，行權(quán)比例為1，標(biāo)的證券的價格遠(yuǎn)高于權(quán)證價格，所以，權(quán)證跌幅一般都會大于10%。例如，T-1日權(quán)證的收盤價是2元，標(biāo)的股票的收盤價是10元。T日，標(biāo)的股票跌停至9元，如果權(quán)證也跌停，則權(quán)證的跌幅將達(dá)到10%×125%×1×（10／2)=62.5%，該權(quán)證投資者的最大損失將達(dá)到股票投資損失的6.25倍。

2.價外風(fēng)險

根據(jù)正股價格與行權(quán)價的關(guān)系，可以將權(quán)證分為價內(nèi)權(quán)證、平價權(quán)證以及價外權(quán)證三類。以認(rèn)購權(quán)證為例，當(dāng)正股價格大于行權(quán)價格時，若即刻行權(quán)，二者之差便是所得收益，該收益大于零，故稱其為價內(nèi)權(quán)證；當(dāng)正股價格等于行權(quán)價格時，即刻行權(quán)所得收益為零，稱其為平價權(quán)證；當(dāng)正股價格小于行權(quán)價格時，若即刻行權(quán)會造成虧損，因此不具有內(nèi)在價值，稱其為價外權(quán)證。平價權(quán)證和價外權(quán)證內(nèi)在價值為零，因此，其市場價格完全是權(quán)證時間價值的體現(xiàn)。

對認(rèn)購權(quán)證而言，如果正股的價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行權(quán)價，則權(quán)證屬于深度價外權(quán)證。例如，上汽CWB1行權(quán)價為26.97元，2008年8月22日上海汽車收盤6.50元，正股的價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于權(quán)證的行權(quán)價。到期時，上海汽車股價至少要漲到26.97元之上，上汽CWB1才具有行權(quán)價值。

3.T+0風(fēng)險

權(quán)證交易實行T+0交易，因為可以當(dāng)天買賣，蘊含的投機氣氛更濃，權(quán)證單個交易日可以被來回買賣多次，導(dǎo)致投資者對于資金動向及買賣市場實況更加難以判斷，市場風(fēng)險因而進(jìn)一步加大。例如，某些炒作權(quán)證的短線資金大量交易、頻繁回轉(zhuǎn)，從而導(dǎo)致散戶盲目跟風(fēng)以至于虧損。

4.行權(quán)風(fēng)險

目前，一部分投資者由于對權(quán)證的行權(quán)原理不太熟悉，未及時對價內(nèi)權(quán)證行權(quán)或者對價外權(quán)證誤行權(quán)，導(dǎo)致了巨大的損失。2006年11月22日(行權(quán)最后一天)，武鋼正股收盤價3.82元，武鋼認(rèn)購權(quán)證的行權(quán)價為2.62元，有800萬份武鋼認(rèn)購權(quán)證未行權(quán)。這部分權(quán)證已被全部注銷，以1份權(quán)證內(nèi)在價值1.2元計算，投資者損失約960萬元。

5.市價委托風(fēng)險

除以上風(fēng)險外，權(quán)證交易中還存在因市價委托方式導(dǎo)致的風(fēng)險，雖然出現(xiàn)這種風(fēng)險的概率很低，但投資者也應(yīng)加以注意。例如，2007年2月28日，投資者A以市價委托賣出收盤價0.699元的海爾認(rèn)沽權(quán)證82萬份(實際成交價為每份0.001元)，56萬變成820元，損失慘重。

由于權(quán)證的漲跌幅區(qū)間巨大，因此，投資者在買賣權(quán)證時，務(wù)請注意謹(jǐn)慎使用市價委托方式，以避免造成不必要的損失。

二、如何充分閱知權(quán)證風(fēng)險的相關(guān)信息以防范投資風(fēng)險

作為市場上僅存的最后一只權(quán)證，投資者如何防范長虹CWB1的投資風(fēng)險呢？關(guān)鍵應(yīng)該關(guān)注權(quán)證的所有公告信息和風(fēng)險提示，其中包括上市公司的公告和交易所的風(fēng)險提示，并在此基礎(chǔ)上掌握基本的分析方法。

1.仔細(xì)閱讀上市公司關(guān)于權(quán)證的相關(guān)公告

上市公司關(guān)于權(quán)證的公告包括權(quán)證上市公告書、權(quán)證上市首日開盤參考價、調(diào)整行權(quán)價格公告、到期風(fēng)險提示性公告等。為了充分了解某權(quán)證的風(fēng)險，投資者首先應(yīng)熟悉掌握公告中的行權(quán)價、行權(quán)比例、有效期等信息。上市公司會在權(quán)證到期前三個月開始刊登到期風(fēng)險提示性公告，且越臨近行權(quán)期，到期風(fēng)險提示性公告的披露頻率越高。因此，投資者進(jìn)行權(quán)證投資時，首先應(yīng)了解該權(quán)證是否臨近行權(quán)期，如果是，則應(yīng)仔細(xì)閱讀到期風(fēng)險提示性公告。例如，四川長虹從2011年6月2日起，已多次發(fā)布了《關(guān)于“長虹CWB1”認(rèn)股權(quán)證行權(quán)特別提示公告》和《關(guān)于“長虹CWB1”認(rèn)股權(quán)證交易不活躍賬戶特別提示公告》，并于6月24日發(fā)布了《關(guān)于“長虹CWB1”認(rèn)股權(quán)證行權(quán)價格和行權(quán)比例調(diào)整的公告》。投資者需密切關(guān)注權(quán)證公告信息，以便作出正確的投資決策。

2.關(guān)注交易所關(guān)于權(quán)證交易的風(fēng)險提示

除上市公司公告外，交易所為加強風(fēng)險提示，還會在權(quán)證臨近行權(quán)時向市場發(fā)布風(fēng)險提示，及時向市場警示風(fēng)險，同時還設(shè)置了基于權(quán)證價格漲幅或上漲金額的風(fēng)險提示和臨時停牌機制，及時向市場傳遞監(jiān)管信息，加大投資者爆炒的市場風(fēng)險和監(jiān)管風(fēng)險。

例如，2007年6月8日和6月11日，招行認(rèn)沽權(quán)證交易出現(xiàn)異常，上交所6月12日對該權(quán)證自開始起停牌一小時； 2007年5月29日鉀肥認(rèn)沽權(quán)證全天上漲最大幅度達(dá)到了326.54%，被深圳證券交易所實施臨時停牌，投資者無疑可以從交易所的信息中讀取到權(quán)證投資的風(fēng)險信號。

除了仔細(xì)閱讀權(quán)證投資的相關(guān)信息，投資者還應(yīng)掌握風(fēng)險分析的基本工具，如權(quán)證內(nèi)在價值的計算工具等。投資者可參閱“萬得資訊網(wǎng)”等推出的權(quán)證理論價格計算器，通過輸入相關(guān)的參數(shù),輕松方便地自動計算各類認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證即定市場條件下的理論價格。當(dāng)然，投資者還應(yīng)盡可能熟悉掌握權(quán)證的相關(guān)知識，以便正確更好地防范相關(guān)投資風(fēng)險。