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交銀國際

市場觀點 – 日本地震對全球經(jīng)濟的影響應(yīng)該不大。

上周五亞太股市受隔夜美股大跌的壓力低開，而日本地震導致午盤跌幅擴大。恒指早盤低開在23437.50 點后弱勢盤整，午盤因地震引發(fā)跳水，最終收跌365.11 點或1.55%，最終收報在23249.78 點；成交額788 億。上周恒指走勢承倒V，累計下跌159 點或0.68%，周線收十字星伴隨較長上影線。總體來看，恒指重心較前周小幅上移，23000 支撐穩(wěn)健，但量能持續(xù)低迷且走勢反復，依然不宜重倉持股。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，2 月內(nèi)地CPI 為4.9%，與1 月份持平，略高于市場此前預期4.8%。我們認為CPI 維持高位，主要受到春節(jié)假期的影響，但總體看CPI 已處于企穩(wěn)階段。雖然受成本上漲的推動，國內(nèi)價格仍將維持高位，但在緊縮及調(diào)結(jié)構(gòu)政策的調(diào)控下，價格繼續(xù)大幅上漲的趨勢已得到明顯抑制。PPI 同比上漲7.2%，高于市場預期7%，說明上游價格壓力加劇。如果國內(nèi)外大宗商品價格持續(xù)走高，終將向下游擴散波及終端消費；因此反通脹調(diào)控仍將持續(xù)，以避免PPI向CPI 的傳導效應(yīng)加大。

此外，中國1 月及2 月的零售總額按年增長15.8%，較彭博預期低3.2 個百分點。零售增長比2010 年12 月的19.1%低3.3 個分點。中國取消汽車購置稅優(yōu)惠政策，導致汽車銷售增速由2010 年12 月的37.2%大跌至2011 年1 月及2 月的10.9%。汽車銷售增速下滑是零售總額增長放緩的主因。然而，多家零售公司于2011 年1 月及2 月的同店銷售增長其實高于2010 年第4 季。

個股方面，藍籌普跌，僅國泰航空(293.HK)及中遠太平洋(1199.HK)小幅收漲。保險及房地產(chǎn)板塊跌幅居前，中國平安(2318.HK)下跌2.85%，中國海外發(fā)展(688.HK)下跌3.03%。能源股跌幅較大，中海油(883.HK)、中石化(386.HK)、中國神華(1088.HK)跌超2%。此外，華潤創(chuàng)業(yè)(291.HK)股價回調(diào)3.92%領(lǐng)跌藍籌；華潤創(chuàng)業(yè)宣布以12.58 億港元購入金威啤酒(124.HK)21.37%股權(quán)，市場認為這一收購價偏高。

本周是公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)的敏感窗口，提醒投資者密切關(guān)注。首先，3 月15 日即將公布二月份M2 及新增貸款數(shù)據(jù)，我們預計新增貸款在6000 億水平，M2 同比增幅將繼續(xù)小幅下降。美國將分別于3 月16、17 日公布PPI 及CPI 數(shù)據(jù)，據(jù)彭博預測核心CPI 仍將維持在0.1%-0.2%的低位。此外，美聯(lián)儲將在3 月15 日召開議息會議(FOMC)，我們預計利率將維持不變，同時需關(guān)注會議是否涉及量化寬松退出時點。

盡管日本發(fā)生強烈地震，美股上周五依然攀升。我們認為，從環(huán)球經(jīng)濟角度看來，油價高企的影響比日本地震更甚。道指升59 點或0.5%，收報12044 點。投資者猜測一些工業(yè)企業(yè)或受惠日本地震災后重建工程，工業(yè)板塊大漲。道指上周下跌1%。

日本上周五發(fā)生8.9 級大地震，相信會影響該國的經(jīng)濟復蘇，并進一步增加日本的公債。日本的公債規(guī)模目前已非常龐大，相當于其GDP 的200%。由于地震在收市前發(fā)生，日經(jīng)指數(shù)上周五只下跌1.7%，收報10254 點。

地震發(fā)生后，部分煉油廠或需暫時關(guān)閉，市場擔心原油需求或轉(zhuǎn)趨疲弱，導致期油價格下跌1.5%至101 美元。此外，沙特阿拉伯的示威活動似乎已平息，亦有助減輕油價上漲壓力。

美國上周五的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)參差。2 月的零售銷售按月上升1%至3871.2 億美元，增速是4 個月來最高，符合市場預期。另外，消費者信心指數(shù)則由77.5 跌至3 月的68.2。

股市消息

2 月CPI同比漲4.9% PPI同比漲7.2%。國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，2月居民消費價格(CPI)同比上漲4.9%。其中，城市上漲4.8%，農(nóng)村上漲5.5%；食品價格上漲11.0%，非食品價格上漲2.3%；消費品價格上漲5.4%，服務(wù)項目價格上漲3.8%。工業(yè)品出廠價格(PPI)同比上漲7.2%。2 月份PPI 漲幅創(chuàng)28 個月來新高，此前的新高為2008 年9 月的9.13%。

世貿(mào)裁決中國訴美反傾銷反補貼措施案勝訴。世界貿(mào)易組織上訴機構(gòu)11 日發(fā)布裁決報告，支持中方有關(guān)主張，認定美方對中國產(chǎn)標準鋼管、矩形鋼管、非公路用輪胎和復合編織袋采取的反傾銷、反補貼措施，以及“雙重救濟”做法，與世貿(mào)組織規(guī)則不符。裁決報告還建議爭端解決機制敦促美國，切實履行條約義務(wù)，使有關(guān)貿(mào)易措施與世貿(mào)規(guī)則相一致。

聯(lián)邦制藥(3933.HK)阿莫西林原料藥品獲國家批文。聯(lián)邦制藥宣布，由公司全資附屬公司聯(lián)邦制藥(內(nèi)蒙古)研發(fā)生產(chǎn)的阿莫西林原料藥產(chǎn)品，日前獲得中國國家食品藥品監(jiān)督管理局的批文。

受累汽車業(yè)務(wù)，比亞迪(1211.HK)告別快速增長。比亞迪股份年報顯示，2010年收入466.85 億元，同比增長18.28%，實現(xiàn)凈利潤25.23 億元，同比減少33.48%。比亞迪股份在財報中表示，公司凈利潤同比大幅下滑，主要因為產(chǎn)品競爭激烈、銷售及分銷成本上升。去年銷量為51.98 萬輛，同比增長16%，并未完成其60 萬輛的銷售目標，也遠低于行業(yè)整體32%的增長幅度。整體毛利率由2009 年的21.7%下降至17.7%，而手機部件及組裝業(yè)務(wù)與汽車業(yè)務(wù)收入的此消彼長，也改變了比亞迪股份的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。其中，汽車業(yè)務(wù)去年收入215.5 億元，同比僅略有增長，占公司總收入比重由2009 年的53%，跌落至46%；手機部件及組裝業(yè)務(wù)收入205.53 億元，同比增長42.77%，收入比重由2009 年的37%，增至44%。