17日上證綜指微跌0.26%，退守2600點一線。行業(yè)方面，除券商股受RQFII允許投資境內(nèi)證券市場利好消息提振而走勢較好，造紙與民航板塊均有不錯表現(xiàn)，這與近期人民幣升值預(yù)期增強有關(guān)。不過，人民幣升值對國內(nèi)上市公司來講是一把“雙刃劍”，部分較為依賴出口的公司業(yè)績或面臨下滑風(fēng)險。

人民幣升值壓力增大

從目前全球經(jīng)濟現(xiàn)狀來看，人民幣升值似乎在所難免。

歐美經(jīng)濟復(fù)蘇低于預(yù)期，將加強歐美主體經(jīng)濟體在未來繼續(xù)采取寬松貨幣政策的可能性。為避免主權(quán)債務(wù)違約，美國在最后時刻達成了減少赤字、提高債務(wù)上限的方案。但為減少財政赤字，未來美國政府在財政政策方面的實施空間將捉襟見肘，而美國經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢卻是不爭的事實。因此，未來美國刺激經(jīng)濟的手段或?qū)⒏嘣V諸于美聯(lián)儲的超寬松貨幣政策。在此背景下，美元維持弱勢將是大概率事件。

同樣，歐洲和日本也存在著政府負(fù)債過高、經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢的問題，為刺激經(jīng)濟的發(fā)展，各國央行都有充分的理由來開動印鈔機。

國內(nèi)經(jīng)濟面臨的問題同樣復(fù)雜，但當(dāng)前最主要的問題仍是較高的通脹水平，加之我國與歐美日等發(fā)達經(jīng)濟體處于不同的經(jīng)濟發(fā)展周期，央行貿(mào)然復(fù)制歐美的寬松貨幣政策可能性不大。這意味著經(jīng)濟基本面較好且貿(mào)易順差持續(xù)擴大的中國將面臨更加嚴(yán)峻的人民幣升值壓力。

持續(xù)關(guān)注升值概念股

8月以來，人民幣升值出現(xiàn)加速態(tài)勢。8月1日美元對人民幣匯率中間價為6.4399元，到16日美元對人民幣匯率降至6.3925元，人民幣對美元創(chuàng)出匯改之后新高。盡管17日美元對人民幣匯率重新升至6.3996元，但市場對人民幣加速升值的預(yù)期并未改變。

從行業(yè)表現(xiàn)來看，受益人民幣升值的造紙、航空和銀行板塊17日均有不錯表現(xiàn)，分別上漲0.93%、0.31%和0.15%。人民幣升值主題有升溫的跡象。

基于人民幣升值的預(yù)期，人民幣升值概念股將持續(xù)受到市場的關(guān)注。造紙行業(yè)方面，由于目前我國造紙行業(yè)的原材料紙漿70%依賴進口，因此人民幣升值將有效降低造紙行業(yè)成本，同時也將壓低造紙企業(yè)現(xiàn)有外債償還成本。對航空股而言，人民幣升值將刺激國際旅游消費，進而提振國際航線的需求；同時，由于國際大宗商品價格是以美元計價，人民幣升值也將有效對沖航油成本；航空公司存在大量美元負(fù)債，本幣的升值能夠減輕航空公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)。銀行與地產(chǎn)板塊則部分受益于人民幣資產(chǎn)的升值預(yù)期。

自8月8日以來，航空板塊、銀行板塊和房地產(chǎn)板塊分別累計上漲2.62%、1.44%和0.49%，而造紙板塊則累計下跌0.55%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，考慮到在當(dāng)前穩(wěn)健的貨幣政策背景下，銀行與地產(chǎn)難有系統(tǒng)性機會，航空板塊此前已有所表現(xiàn)，前期表現(xiàn)較為平淡的造紙行業(yè)后市或存在一定的機會，而板塊內(nèi)市值偏小、股性更為活躍的個股可能更受市場資金青睞。

兩類公司業(yè)績恐受損

對出口導(dǎo)向型企業(yè)而言，人民幣升值帶來的負(fù)面影響較為明顯。其中，紡織服裝和航運業(yè)所受影響較大。

我國紡織服裝企業(yè)以中小企業(yè)為主，出口收入占比較高，因此其對人民幣升值的敏感度較強。此前有業(yè)內(nèi)人士分析，人民幣每升值1%，行業(yè)的凈利潤率將直接下降1%。短期內(nèi)人民幣的快速升值，對出口依存度較高的紡織服裝上市公司業(yè)績沖擊較大。

對航運業(yè)，特別是海運業(yè)而言，在當(dāng)前全球經(jīng)濟復(fù)蘇出現(xiàn)衰退風(fēng)險的背景下，人民幣升值將進一步加劇國內(nèi)航運公司的經(jīng)營難度。由于人民幣升值在理論上會打壓外圍經(jīng)濟體對國內(nèi)出口產(chǎn)品的需求，因此位于產(chǎn)業(yè)鏈下游的集裝箱運輸業(yè)難免受到?jīng)_擊。

總體來看，人民幣升值有利于國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的加快轉(zhuǎn)型，并在一定程度上降低通脹水平，但短期內(nèi)對我國出口行業(yè)的負(fù)面影響仍然較為明顯，而相關(guān)上市公司業(yè)績也可能遭受損失?？紤]到人民幣升值的壓力依然較大，外向型企業(yè)的業(yè)績壓力或?qū)㈤L期存在。