資金喜好改變 高價股加速調(diào)整

伴隨近期A股市場相對低迷格局，高價股走勢更是弱于大盤，從昨日盤面來看，100元以上的17只個股中，只有4只個股表現(xiàn)稍強(qiáng)于大盤，其中洋河股份跌停、匯川技術(shù)跌8.2%、湯臣倍健跌6.8%，更走出了上市來新低，一切跡象似乎都在表明高價股板塊正在加速調(diào)整，漸成市場新的做空動力源泉。那么，該如何解讀這一信息呢？

資金喜好發(fā)生改變

筆者認(rèn)為高價股板塊的調(diào)整，源于以下三個因素。

首先，是因?yàn)榇蟊P低迷。高價股的股價較高，且中小投資者一直對高價股有著較為嚴(yán)重的畏高情緒，因此，只有在行情亢奮或者相對活躍之際，高價股方才有較強(qiáng)的群眾基礎(chǔ)，能走出上漲行情。一旦市場低迷，高價股活躍的群眾基礎(chǔ)就迅速松動，也隨之出現(xiàn)調(diào)整。

其次是資金喜好發(fā)生改變。近期資金流向的一個顯著特征，那就是削峰填谷。削峰，主要指的是不再青睞高估值的高價股，這包括中小板和創(chuàng)業(yè)板中個股，以及消費(fèi)股和部分醫(yī)藥股，昨日的洋河股份、匯川技術(shù)、樂視網(wǎng)就歸屬于這一類。填谷是指資金追逐低估值的低價股，主要是銀行股、地產(chǎn)股等，尤其是地產(chǎn)股，由于價格低、估值低的優(yōu)勢獲得了短線熱錢的青睞。資金喜好的這種變化，使得部分高價股的籌碼松動，股價也就隨之調(diào)整。

第三個因素是資金面緊張格局。以往的經(jīng)驗(yàn)顯示，當(dāng)市場資金面相對寬松之際，市場可以容忍更高的估值和更高的股價。而一旦資金面收緊，市場對高估值高股價的容忍度就降低。而目前A股市場恰恰面臨著資金相對緊張的格局，貨幣政策導(dǎo)向從適度寬松走向收縮的背景下，高價股走下神壇也在順勢之中。

年報業(yè)績浪不容樂觀

基于上述分析，高價股的調(diào)整走勢也預(yù)示了當(dāng)前市場的兩個特征：

一是進(jìn)一步佐證了大盤短線趨勢的不振態(tài)勢。從近年A股走勢來看，每一次高價股回落，對應(yīng)的都是市場相對不振。長周期來說，2008年下半年的急跌，伴隨著小盤高價新股的慘烈調(diào)整。短周期來看，2010年4、5月份創(chuàng)業(yè)板中屢屢出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象，當(dāng)時也是A股市場短線不振。所以，高價股也是A股市場走勢的晴雨表，高價股強(qiáng)硬，大盤走勢向上；反之，高價股疲軟，大盤走勢向下。

另一個市場特征是年報業(yè)績浪的夭折。因?yàn)楦邇r股之所以高，在于業(yè)績的高成長預(yù)期所支撐，所以，當(dāng)高價股調(diào)整，意味著主流資金對高價股的年報業(yè)績超預(yù)期行情已無興趣。與此同時，高價股其實(shí)也往往等同于高含權(quán)，因此，高價股的不振，就意味著活躍資金對高含權(quán)行情無興趣，在此背景下， 年報業(yè)績浪自然難以出現(xiàn)在投資者的面前。

可低吸不可追高

那么，高價股的急跌是否意味著其將步入長期調(diào)整趨勢呢？筆者認(rèn)為暫時還不宜輕下結(jié)論。因?yàn)楦邇r股所面臨的產(chǎn)業(yè)趨勢依然樂觀，此類個股目前的回落，主要是擠股價和估值短線高企的泡沫，而不是擠產(chǎn)業(yè)的泡沫。

但需要提醒投資者的是，當(dāng)前市場疲軟之下，對高價股宜低吸不宜追高，且不宜盲目迅速加大倉位，而是可采取倒金字塔型的建倉方式，即先買一點(diǎn)，然后再跌再買，不跌不加倉，靜待趨勢明朗。(秦洪 作者系金百靈投資分析師)

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