安 寧

就在業(yè)界還在對養(yǎng)老金該不該入市爭論得沸沸揚揚的時候，廣東省1000億元基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金委托全國社會保障基金理事會投資運營協(xié)議的簽署，讓這場爭論落下了帷幕，養(yǎng)老金入市已邁出了關鍵性的一步。對老百姓來說，養(yǎng)老金入市有利于實現(xiàn)資金的保值增值；對資本市場而言，養(yǎng)老金入市是治市而非救市，有利于培育市場長期投資和價值投資理念，帶動資本市場的蓬勃發(fā)展。

事實上，廣義上的“養(yǎng)老金”已經(jīng)“入市”了，包括被稱為“國民養(yǎng)老第二支柱”的企業(yè)年金、由全國社保基金理事會管理的全國社會保障基金等。目前各方討論入市的主要是指由各地政府負責管理的基本養(yǎng)老保險這部分，其規(guī)模是養(yǎng)老金中最大的。

目前來看，我國社?；鸬耐顿Y情況是比較樂觀的，數(shù)據(jù)顯示，社?；饡?003年6月開始投資股票，歷年股票資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例平均為19.22%，累計獲得投資收益1326億元，占全部投資收益的46%；累計投資收益率為364.5%，年化投資收益率達到18.61%，比全部基金累計平均收益率高出10個多百分點。

但形成鮮明對比的是：地方養(yǎng)老金只能存銀行和買國債，收益率低得多，年均不到2%。

因此，對于地方養(yǎng)老金而言，入市可以滿足資金保值增值需求，而對于資本市場來說，養(yǎng)老金的入市將有助于提升資本市場的運行效率，有利于資本市場的穩(wěn)定，同時也將促進資本市場的制度建設。

一方面，養(yǎng)老金入市能夠改善我國資本市場投資者結(jié)構(gòu)，壯大機構(gòu)投資者規(guī)模，提高機構(gòu)投資者持股比重。這有助于抑制市場中不理性的投資現(xiàn)象在目前市場中，社?；鸬葯C構(gòu)投資者持股合計只占總市值的15.6%，還不足以發(fā)揮穩(wěn)定器作用，需養(yǎng)老金等其他長期資金入市共同發(fā)揮基石作用。

另一方面，養(yǎng)老金入市將會推動債券市場發(fā)展。養(yǎng)老金入市除投資股票外，將更多投資于固定收益類產(chǎn)品和低風險產(chǎn)品，有利于促進資本市場推出更多公司債、地方債、市政債等多樣化金融產(chǎn)品，以多層次產(chǎn)品推動市場多層次發(fā)展，以產(chǎn)品的豐富化促進市場創(chuàng)新。

養(yǎng)老金入市已邁出了關鍵的一步，對此，我們不應該再討論該不該入市，而是應該更多的關注到養(yǎng)老金入市如何走好下一步，最終達到“雙贏”才是我們最終的目的。