地方養(yǎng)老金投資，可能將有更多的省份跟進(jìn)。

全國(guó)社保基金理事會(huì)3月20日宣布，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)受廣東省政府委托，投資運(yùn)營(yíng)廣東城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元。此舉在全國(guó)尚屬首次。

稍后，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)新聞發(fā)言人于3月21日表示，不要把“委托投資運(yùn)營(yíng)”誤讀為“委托入市”。對(duì)于受托投資運(yùn)營(yíng)廣東省部分養(yǎng)老金，將采取更為審慎的投資方針，該項(xiàng)資金將主要投資于國(guó)債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等有固定收益的產(chǎn)品。

這意味著大部分資金不會(huì)“入市”。

在3月15日召開的全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)第四屆理事大會(huì)第二次會(huì)議上，理事長(zhǎng)戴相龍表示：“社保基金會(huì)將總結(jié)過(guò)去投資股票的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，在對(duì)股票投資上始終堅(jiān)持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度，確保獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定較好收益?！?/p>

按照社保基金理事會(huì)的規(guī)定，股票投資不超過(guò)投資的40%。對(duì)于倍受關(guān)注的地方養(yǎng)老金，管理部門顯然更為謹(jǐn)慎。

據(jù)地方人社局相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前國(guó)家層面對(duì)養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)方案的意見，就是由地方先試先做，在此基礎(chǔ)上來(lái)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，而總體運(yùn)營(yíng)方案還處于討論階段。

“更重要的是，無(wú)論最后的運(yùn)營(yíng)方案如何，地方養(yǎng)老金投資已然開始。”他說(shuō)。

江蘇浙江跟進(jìn)可能性大

廣東省將部分養(yǎng)老金托管運(yùn)營(yíng)模式能否被其他省份效仿？對(duì)此，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)社會(huì)保障研究中心主任褚福靈認(rèn)為，現(xiàn)在還不能確定。

“地方養(yǎng)老金由全國(guó)社?；疬\(yùn)營(yíng)，此前已有先例，今后其他省份是不是也要采取此種方式，還要看以后的政策節(jié)奏?！瘪腋ｌ`告訴記者。

據(jù)一位地方社會(huì)保障局人士介紹，目前養(yǎng)老金個(gè)人賬戶部分管理主要在省一級(jí)政府，分地區(qū)來(lái)看，各地養(yǎng)老金省級(jí)統(tǒng)籌水平參差不齊，其中1/3省份統(tǒng)籌層次比較完善，1/3省份統(tǒng)籌情況一般，還有1/3省份只是名義上省級(jí)統(tǒng)籌。

“如果投資運(yùn)營(yíng)，對(duì)統(tǒng)籌層次要求比較高，最有可能實(shí)施的就是前1/3統(tǒng)籌情況較好的地區(qū)，而后1/3幾乎沒有可能性。”該人士表示，如果地方養(yǎng)老金內(nèi)部體系管理不完善，何談投資運(yùn)營(yíng)？

這位人士據(jù)此判斷，從中央的政策導(dǎo)向上來(lái)看，接下來(lái)很有可能在其他條件成熟的地方陸續(xù)展開養(yǎng)老金投資試點(diǎn)。

來(lái)自人力資源和社會(huì)保障部提供的數(shù)據(jù)顯示，各省份城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余數(shù)額差距很大。

截至2010年底，全國(guó)有廣東、江蘇、浙江、山東等四個(gè)省份的養(yǎng)老金結(jié)余超過(guò)1000億元，共計(jì)5640億元，占全部累計(jì)結(jié)余的38.8%；而西藏、青海、海南等省份的累計(jì)結(jié)余不足100億元。

“西部省份基本處于后1/3，統(tǒng)籌層次低，個(gè)人賬戶沒有做實(shí)，投資運(yùn)營(yíng)還差得遠(yuǎn)，以后最可能的是個(gè)人賬戶做實(shí)較完善的幾個(gè)東部省份?！钡胤饺松缇秩耸扛嬖V記者。

本報(bào)記者掌握的一份人社部的內(nèi)部資料顯示，在2010年的各省養(yǎng)老金結(jié)余排名上，廣東居首位，為2471.4億元；江蘇居第二位，為1271.83億元；浙江、山東、四川分列第三至第五位。

現(xiàn)在，結(jié)余排名第一的廣東省率先實(shí)行養(yǎng)老金委托運(yùn)營(yíng)，接下來(lái)各省的試點(diǎn)順序是否將按照由高到低的排名展開，目前尚不明朗。

“其他省份也有可能繼廣東之后開始投資運(yùn)營(yíng)，但是具體怎么做現(xiàn)在不太清楚。”南開大學(xué)社會(huì)工作與社會(huì)政策系主任關(guān)信平表示。

目前做實(shí)的個(gè)人賬戶基金由省級(jí)政府統(tǒng)一管理，中央財(cái)政補(bǔ)助之外的個(gè)人賬戶基金由地方管理，投資運(yùn)營(yíng)的具體辦法由人力資源和社會(huì)保障部、財(cái)政部會(huì)商有關(guān)方面研究制定并報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后實(shí)施。

承諾收益率3.5%

早在2006年，天津、山西、河南、山東、黑龍江、吉林、湖南、湖北、新疆9個(gè)做實(shí)個(gè)人賬戶試點(diǎn)省、市和全國(guó)社?；鹫胶炇鹬醒胴?cái)政補(bǔ)助資金的委托投資管理合同。

全國(guó)社?；鸢l(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，共受托管理個(gè)人賬戶基金本金543.62億元，獲得記賬收益及風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金114.31億元，年均投資收益率為10.27%，超過(guò)同期通貨膨脹率近8個(gè)百分點(diǎn)，比承諾收益率高出6.8個(gè)百分點(diǎn)。

“10%左右的收益率還是可以的，至少可以在抵御通脹的情況下確保一定幅度的增值，能夠確保養(yǎng)老金的安全，此前地方養(yǎng)老金只能存銀行，買少量債券，貶值還是很厲害的?！?中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授周渭兵表示。

對(duì)于此前全國(guó)社?；饘?duì)中央補(bǔ)助地方養(yǎng)老金的承諾收益率3.5%，周渭兵認(rèn)為，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該向管理部門承諾收益率，如果達(dá)不到，還有三道風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制來(lái)彌補(bǔ)，首先動(dòng)用超額風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備金，其次是機(jī)構(gòu)自身的儲(chǔ)備金，最后就是財(cái)政補(bǔ)貼。至于承諾的水平高低，要綜合考慮各方面因素，如利率水平、通脹情況等。

在與廣東簽署的協(xié)議中，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)承諾，運(yùn)營(yíng)的養(yǎng)老金收益，不低于同期銀行定期存款利息的收益。

據(jù)全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)新聞發(fā)言人介紹，受托投資運(yùn)營(yíng)廣東省部分養(yǎng)老金，將采取更為審慎的投資方針，該項(xiàng)資金將主要投資于國(guó)債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等有固定收益的產(chǎn)品。

此次廣東省委托投資期限暫定兩年，最新的兩年期存款利率為4.4%，不過(guò)由于1000億資金將分批到位，再加上新增資金將更多配置到固定收益類產(chǎn)品中，分析人士認(rèn)為承諾收益率不會(huì)太高。

雖然全國(guó)社?；鸢l(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，自2003年6月開始投資股票，歷年股票資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例平均為19.22%，但股票產(chǎn)品始終是社?；鹜顿Y體系重要的組成部分。

到2011年底，全國(guó)社保基金理事會(huì)各大類資產(chǎn)的實(shí)際比例分別為：固定收益占50.66%，股票資產(chǎn)占32.39%，實(shí)業(yè)投資占16.31%，現(xiàn)金及等價(jià)物占0.64%。

地方自營(yíng)仍存缺陷

“廣東的試點(diǎn)對(duì)養(yǎng)老金投資只是一種嘗試，不會(huì)成為地方養(yǎng)老金投資方式的主流，畢竟地方養(yǎng)老金總額有幾萬(wàn)億。” 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)與社會(huì)保障研究中心主任林義認(rèn)為。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，對(duì)于地方養(yǎng)老金投資運(yùn)行，主要有三種方案：中央成立專門投資管理公司、委托全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)，以及地方自主運(yùn)營(yíng)。

三者之中，林義更傾向于由政府成立專門的投資機(jī)構(gòu)，定向管理地方養(yǎng)老金投資股票、固定收益等產(chǎn)品的比例，不排除國(guó)家有可能成立投資管理公司運(yùn)營(yíng)地方基本養(yǎng)老金。

全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)也在一份報(bào)告中建議，希望國(guó)務(wù)院有關(guān)部門對(duì)地方管理的基本養(yǎng)老金和全國(guó)社?；鸬耐顿Y管理體制進(jìn)行統(tǒng)一研究、統(tǒng)一決策。

周渭兵則認(rèn)為，“廣東拿出1000億資金用于投資運(yùn)營(yíng)，從投資組合角度還是比較保險(xiǎn)的，畢竟養(yǎng)老金安全第一。廣東省基本養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余近3000億，考慮到當(dāng)期支出，即便一部分給社保基金理事會(huì)，未來(lái)地方自己投資運(yùn)營(yíng)也存在空間?！?/p>

他表示，投資組合比例是養(yǎng)老金投資監(jiān)管的重要方面，地方養(yǎng)老金可以購(gòu)買特種債券，部分存銀行，可以考慮成立省級(jí)養(yǎng)老金投資公司，投資于地方支柱產(chǎn)業(yè)，確保資金保值增值。

不過(guò)，他認(rèn)為短期內(nèi)地方自己運(yùn)營(yíng)養(yǎng)老金仍存在人才和投資渠道缺陷，而社?；鹄硎聲?huì)則在這方面有更多優(yōu)勢(shì)。

關(guān)信平預(yù)計(jì)，一旦由地方自主運(yùn)營(yíng)，對(duì)于養(yǎng)老金累計(jì)余額較少的省份，可以委托給全國(guó)社保基金會(huì)去做，也可以省市間橫向委托，如某省把養(yǎng)老金托管給另外一個(gè)省，簽定合同承諾回報(bào)率。

多位受訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)務(wù)之急要提高目前個(gè)人賬戶基金管理的統(tǒng)籌層次，建立統(tǒng)一的、省級(jí)或以上的基金投資管理主體。

不過(guò)，中國(guó)社科院拉丁美洲研究所所長(zhǎng)、社保專家鄭秉文明確表示反對(duì)對(duì)于以省為單位進(jìn)行養(yǎng)老金投資，因?yàn)檫@必將引發(fā)很多意想不到的問(wèn)題。更重要的是，一旦利益格局形成，以后中央就不可能再收回來(lái)了。