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A股第三例募集后被否案例出爐；招股書(shū)未披露部分重要事項(xiàng)，將返還招股資金并“賠償”持有人利息

本報(bào)訊 (記者吳敏)在昨日進(jìn)行的證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核會(huì)議上，已經(jīng)完成招股的公司勝景山河上市被否決。證監(jiān)會(huì)指出，決定撤銷(xiāo)勝景山河首次公開(kāi)發(fā)行股票的核準(zhǔn)決定，同時(shí)要求勝景山河按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還證券持有人。這是A股第三起招股完成后被撤回發(fā)行的案例。

　與大客戶(hù)存在關(guān)聯(lián)交易

　證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人昨日指出，根據(jù)中介機(jī)構(gòu)核查報(bào)告，勝景山河銷(xiāo)售收入的確符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，存貨也真實(shí)，此外用水用電指標(biāo)符合行業(yè)情況和公司實(shí)際情況。

　但核查報(bào)告顯示，其招股書(shū)未披露一些重要事項(xiàng)，其中之一是岳陽(yáng)明明德商貿(mào)有限公司是勝景山河主要客戶(hù)之一，存在關(guān)聯(lián)交易；此外中介機(jī)構(gòu)核查指出，平江漢昌建筑公司、岳陽(yáng)輝輪貿(mào)易公司和深圳誠(chéng)德商貿(mào)三家公司2008年向勝景山河采購(gòu)黃酒金額分別為400萬(wàn)元、600萬(wàn)元和508.24萬(wàn)元，均超過(guò)招股說(shuō)明書(shū)披露的第五大客戶(hù)采購(gòu)金額，招股說(shuō)明書(shū)未披露上述直銷(xiāo)客戶(hù)的情況。

　明明德商貿(mào)與勝景山河是否存關(guān)聯(lián)交易意義重大，根據(jù)勝景山河招股書(shū)，這家公司是勝景山河2009年度的最大客戶(hù)，是2010年上半年的第二大客戶(hù)。2009年明明德占其營(yíng)收的比例超過(guò)6%。

　主營(yíng)業(yè)務(wù)為黃酒生產(chǎn)銷(xiāo)售的勝景山河在2010年11月30日刊登招股意向書(shū)，隨后以34.2元每股的價(jià)格發(fā)行了1700萬(wàn)股，募集5.814億元。在募集成功后原定于12月17日登陸深交所。

　但隨后媒體指出其存在大規(guī)模虛增銷(xiāo)售收入等問(wèn)題，勝景山河被暫緩上市，證監(jiān)會(huì)隨后要求發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)一步核查情況，根據(jù)核查情況決定是否恢復(fù)上市。

　拷問(wèn)發(fā)審制度

　勝景山河是目前第三例招股完成后遭遇問(wèn)題的公司，這也一再讓投資者對(duì)現(xiàn)有發(fā)審制度產(chǎn)生疑問(wèn)。

　在目前的發(fā)審制度中，證監(jiān)會(huì)雖對(duì)公司能否上市進(jìn)行審核，但在保證上市公司信息準(zhǔn)確真實(shí)方面，僅僅只能依賴(lài)于發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)，如保薦人、會(huì)計(jì)師等。

　此前證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖指出，在上市審核過(guò)程中，證監(jiān)會(huì)看到很多的不同意見(jiàn)，包括后來(lái)很多見(jiàn)諸媒體的舉報(bào)意見(jiàn)；證監(jiān)會(huì)會(huì)對(duì)此進(jìn)行核查，有一些公司自行撤走，有一些公司被立案；而對(duì)于審核過(guò)后或上市后暴露的問(wèn)題，也會(huì)得到進(jìn)一步核查。

　但在此前撤回發(fā)行的案例中，監(jiān)管層對(duì)于中介機(jī)構(gòu)少有處罰。有市場(chǎng)人士指出，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看對(duì)上市公司的把關(guān)應(yīng)不單依賴(lài)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而要靠市場(chǎng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的約束來(lái)實(shí)現(xiàn)。

　- 回顧

　股票發(fā)行后被否有先例

　在中國(guó)證券市場(chǎng)上，發(fā)行完成后被否的案例并不是第一次出現(xiàn)。此前立立電子、蘇州恒久都是募集完成后出問(wèn)題的例子。

　擬在2008年上市的立立電子募集完成后遭發(fā)審委撤銷(xiāo)其核準(zhǔn)發(fā)行文件，在完成募集9個(gè)月后向投資者返還募集資金。當(dāng)時(shí)發(fā)行價(jià)為21.81元，最后返還22.09元每股，投資者9個(gè)月中僅獲得0.28元的利息。

　2010年3月份，蘇州恒久在掛牌前夕被揭發(fā)出專(zhuān)利過(guò)期等諸多問(wèn)題，蘇州恒久被撤回后，按20.87元的價(jià)格，僅高于20.8元發(fā)行價(jià)0.07元的價(jià)格退還投資者募集資金和存款利息。

　市場(chǎng)人士指出，從處罰情況看，以立立電子為例，事后也未見(jiàn)證監(jiān)會(huì)對(duì)保薦代表人做出處罰或業(yè)務(wù)方面的限制。發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的違規(guī)成本過(guò)低。

　投資者獲得更多賠償?shù)目赡苄砸参⒑跗湮?。知名證券律師張遠(yuǎn)忠指出，現(xiàn)有證券法只支持補(bǔ)償投資者的直接損失，即本金和利息。在海外可能可以獲得間接損失的賠償，比如投資者使用資金的機(jī)會(huì)成本。