長江證券：布局地球空間信息產業(yè)(薦股)

地球空間信息產業(yè)已成為國家戰(zhàn)略新興產業(yè)

地球空間信息產業(yè)，俗稱3S(GIS、GPS、RS)產業(yè)，隨著人類衣、食、住、行對位置服務訴求日趨緊迫，3S 產業(yè)已成為與生物技術和納米技術并列的最具發(fā)展前途和最具發(fā)展?jié)摿Φ娜螽a業(yè)之一。據統(tǒng)計，從長遠來看，3S 產業(yè)將拉動投資達萬億級，在目前3S 發(fā)展初期，從投資角度看，布局3S 產業(yè)恰逢其時。

測繪服務、遙感(RS)缺乏核心技術，短期難以做大

測繪服務、遙感為3S 產業(yè)中的最上游，為GIS、GPS 提供數據源，由于高精度測量儀及遙感設備均依賴進口，中國的測繪服務、遙感產業(yè)發(fā)展相對較慢，其缺乏核心技術意味著產業(yè)在短期內難以做大。

GIS—應用前景廣闊，基礎平臺最具競爭力

GIS 產業(yè)鏈包括GIS 基礎平臺、應用平臺、應用系統(tǒng)，在GIS 應用由測繪、國土資源、城市規(guī)劃向物流、煙草、電信等領域拓展的背景下，GIS 產業(yè)將迎來高速增長。而從產業(yè)受益度來看，GIS 基礎平臺由于具備極高的技術壁壘，其長期受益最為明顯，而應用系統(tǒng)直接面對終端用戶，其市場前景最為廣闊。故我們認為定位“基礎平臺+行業(yè)應用”的企業(yè)最具投資價值。

GPS—下游應用百花齊放，上游廠商最具競爭力

GPS 產業(yè)鏈上游主要包括空間系統(tǒng)、電子地圖、GNSS 芯片及基板，下游包括車載導航、PND、GPS 手機、Internet 地圖、LBS、動態(tài)交通信息服務等。我們認為，在導航定位逐步國產化的背景下，上游GNSS 芯片、基板、電子地圖等廠商由于掌控核心技術，壁壘較高，在GPS 的長遠發(fā)展中受益最為明顯，而下游GPS 應用領域雖然十分廣泛，但廠商眾多，呈現(xiàn)出魚龍混雜的產業(yè)格局，從長遠來看面臨價格及市場份額下滑的風險。

看好上游公司

我們認為，從長遠來看，當前正是布局3S 產業(yè)的絕佳時機，我們看好產業(yè)鏈中靠近上游的公司，如超圖軟件、四維圖新、北斗星通、國騰電子。(長江證券)

申銀萬國：關注游戲產業(yè)鏈投資機會(薦股)

互聯(lián)網改變生活，從娛樂和資訊開始?；ヂ?lián)網第一波浪潮以PC 互聯(lián)網為代表，第二波浪潮以移動互聯(lián)網為代表，第三波浪潮以TV 互聯(lián)網為代表?；ヂ?lián)網對人類生活的價值猶如蒸汽機對工業(yè)革命的價值，互聯(lián)網與貿易結合，產生電子商務，與銀行業(yè)結合，產生電子支付，與娛樂結合，產生網絡視頻/網絡文學/網絡游戲……，這其中，資訊和游戲是互聯(lián)網商業(yè)價值最先實現(xiàn)的領域。

被過多誤解的游戲產業(yè)。市場一直擔心：游戲產業(yè)增速回落，競爭加劇對中小網游的壓制，政策管制的不利影響以及網游項目的生命周期和較高的研發(fā)風險。我們認為，(1)游戲產業(yè)依然處在高成長階段；當前以網頁游戲和手機游戲為代表(增速高于30%)，后續(xù)以TV 游戲為代表；(2)中小網游收入增速高于行業(yè)增速概率較高；(3)政策管制心理影響遠大于實質性影響；(4)資料片更新將大幅延長游戲生命周期，而相比電影產業(yè)，游戲產業(yè)高利潤率水平將容忍更高的失敗風險，不斷增長的游戲娛樂需求支持網絡游戲較高的成功概率。

關注游戲產業(yè)鏈投資機會。未來游戲產業(yè)可見的兩大趨勢在于：影視與游戲的結合以及聯(lián)合運營。我們推薦博瑞傳播、華誼兄弟和順網科技，建議關注奧飛動漫和北緯通信。我們判斷，隨著2010 年終臨近，博瑞傳播收購網游項目概率越來越高，保守預測，收購將增厚公司凈利潤10-20%；而華誼兄弟與網游領域的結合將大幅提升內容價值，如果公司介入網游領域，預計能增厚公司業(yè)績10%-20%；網吧娛樂平臺天然就是網游聯(lián)合運營的平臺，一旦順網科技成功運作，未來僅網游聯(lián)合運營收入將是當前收入5 倍。

無法忽視的網絡營銷。資訊領域的價值主要通過營銷或廣告來實現(xiàn)。隨著消費者注意力不斷從傳統(tǒng)媒體向互聯(lián)網轉移，以及精準營銷相比大眾傳播更高性價比的營銷效果，網絡營銷將成為市場規(guī)模最大的營銷領域。藍色光標互聯(lián)網營銷占比和省廣股份基于網絡的媒介代理占比均在逐年提升，而華誼嘉信也積極布局精準營銷和互動營銷領域，我們繼續(xù)推薦營銷服務行業(yè)投資組合(華誼嘉信+藍色光標+省廣股份)。(申銀萬國證券研究所)

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