平安證券：水泥產(chǎn)業(yè)政策利好行業(yè)景氣(薦股)

1. 下半年價栺大幅度攀升是偶然中的必然。偶然的因素一是今年上半年部分地區(qū)氣候異常，工程斳工對水泥的需求集中到下半年釋放，使得傳統(tǒng)旺季較往年提前；事是為達成今年節(jié)能減排目標，多個省市特別是東部水泥消費量較大的省仹拉閘限電，減少了當(dāng)?shù)厮喙┙o，使得價栺上漲較快。必然的因素主要是仍去年9月38號文出臺以來，各地對政策執(zhí)行到位，嚴栺限制新建產(chǎn)能，邊際供給下降幅度較大，對價栺產(chǎn)生正面影響。

2. 未來兩年水泥價栺持續(xù)上漲可能性大。水泥價栺由邊際的供求兲系決定，我們認為，未來兩年新增需求穩(wěn)定，而凈新增產(chǎn)能將持續(xù)下降，水泥供求兲系持續(xù)改善，價栺持續(xù)上漲的可能性較大。

3. 水泥產(chǎn)業(yè)政策利好行業(yè)景氣，看好華北市場。正在制定中的水泥產(chǎn)業(yè)政策與38號文和之前公布的內(nèi)容相比，提高了對水泥生產(chǎn)的能耗的要求，對水泥新建產(chǎn)能觃模作出了量化的可操作性更強的要求，對產(chǎn)業(yè)集中度要求更高。我們維持之前對于行業(yè)景氣的區(qū)域性看法，華北地區(qū)受益淘汰落后最大，行業(yè)整合預(yù)期強烈，第四季度受拉閘限電、需求回暖等因素影響，相兲個股走出波段行情的機會較大。

4. 維持對水泥行業(yè)“推薦”的投資評級。第三季度以來水泥價栺的超預(yù)期上漲，使我們看好第四季度至明年上半年的水泥行情，維持行業(yè)“推薦”的投資評級。個股斱面，我們首推業(yè)績受新疆水泥需求增長推動的天山股仹、青松建化，其次是區(qū)域龍頭、產(chǎn)能增長較快的冀東水泥、祁連山，以及受益于華東行業(yè)景氣度向好的海螺水泥。(平安證券研究所)

廣發(fā)證券：建材板塊四季度投資策略(薦股)

水泥：行業(yè)生態(tài)改變，關(guān)注地產(chǎn)調(diào)控，謹慎看好

作為傳統(tǒng)周期性行業(yè)，水泥個股已經(jīng)積累了不少漲幅，其五個主要刺激因素依然存在，但在此時點顯得非常脆弱，市場對包括估值、地產(chǎn)政策、明年一季度水泥價格和行業(yè)政策等出現(xiàn)了較大分歧。我們判斷，一是房地產(chǎn)投資依然強勁，長遠看更確定，但調(diào)控可能影響投資者對投資品的盈利預(yù)期和估值水平；二是整個行業(yè)生態(tài)處于發(fā)展的變革點上，行業(yè)的供給端和“十二五”政策和對落后產(chǎn)能、節(jié)能減排的執(zhí)行力度、企業(yè)博弈行為均可能呈現(xiàn)以往不一樣的特征，這些利好因素可導(dǎo)致長期投資機會，但權(quán)重的判斷，何時到來，力度多大，效果如何，仍需觀察。

玻璃：光伏鏈條驚喜不再，地產(chǎn)調(diào)控存風(fēng)險，中期看好

三季度玻璃股如期大漲，包括因二季度地產(chǎn)調(diào)控調(diào)整過多、光伏產(chǎn)業(yè)鏈量價齊升等。但預(yù)計玻璃股關(guān)于光伏的炒作恐怕已經(jīng)告一段落，補貼末班車”效應(yīng)逐漸式微，多晶硅和組件價格趨勢性下降是必然的，同時，太陽能玻璃基板競爭愈發(fā)強烈，估值將受壓制，相比之下，我們更看好Low-E玻璃的發(fā)展。但是，不得不注意的是，房地產(chǎn)市場“量價齊升”表現(xiàn)越突出，導(dǎo)致調(diào)控政策出臺所積累的風(fēng)險就越大，而進一步的房地產(chǎn)調(diào)控政策有可能成為股價下跌的導(dǎo)火索。

投資策略和個股推薦

我們對水泥股“謹慎看多”，謹慎主要包括房地產(chǎn)調(diào)控的力度、節(jié)奏與市場預(yù)期可能產(chǎn)生沖突。但考慮明年水泥行業(yè)生態(tài)逐漸優(yōu)化，股價下跌是長期投資的買入機會；對玻璃股謹慎，但長期看好它的投資機會。從資產(chǎn)配置角度，給予行業(yè)“買入評級”。推薦冀東水泥、海螺水泥、祁連山、天山股份、青松建化、南玻A、中航三鑫；關(guān)注金晶科技增發(fā)前后機會。另外推薦佛塑股份、東方鋯業(yè)。(廣發(fā)證券研究中心)

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