緊縮預期階段性消褪 新一輪限電助力東部水泥價格超預期

上周全國水泥價格繼續(xù)走高,環(huán)比上周漲幅0.51%。上漲區(qū)域主要有江蘇、山東、安徽、廣東、云南,上調(diào)20—50元/噸;黑龍江、吉林兩省公布冬儲價格,較原銷售價格低50—60元/噸。

上周華東地區(qū)水泥價格繼續(xù)呈上漲態(tài)勢。據(jù)了解,進入12月份后,江蘇、浙江兩地部分企業(yè)又進行一輪限電,不同企業(yè)停窯4—10天,因此價格再次小幅向上攀升。另外,據(jù)說安徽省12月也有限電計劃,如果安徽省再次進行限電,華東地區(qū)高價格持續(xù)至春節(jié)前無任何懸念。

上周山東濟南價格上調(diào)50元/噸。進入12月淄博、臨沂等地限電力度有所加重,因此供應(yīng)出現(xiàn)嚴重短缺現(xiàn)象,全省普遍上調(diào)50—60元/噸。

12月11日,廣東價格繼續(xù)上調(diào)40—50元/噸,市場價格到500元/噸,符合預期。市場供需仍然比較緊張,估計1月初左右還將有上調(diào)的可能。

上周東北地區(qū)黑龍江、吉林兩省公布冬儲價格,P.O42.5散分別為340元/噸和310元/噸。從價格看并不高,特別吉林省價格還低于去年同期40—50元/噸,黑龍江的價格基本與去年同期持平。遼寧省仍沒有公布。

動力煤價格上周保持平穩(wěn)。據(jù)我們煤炭組的判斷,由于12月份各地政府可能加大安全檢查力度,確保年底煤礦的安全生產(chǎn),并且煤礦或通過減產(chǎn)為來年的煤電談判做準備,因此動力煤產(chǎn)量增幅將放緩,而12月份電力需求旺季,故部分地區(qū)可能出現(xiàn)供應(yīng)緊張局面。綜合預計12月份動力煤價格或?qū)⒂兴蠞q,但幅度不會太大。

12月10日晚,央行宣布自12月20日起提高金融機構(gòu)存款準備金0.5%,大型商業(yè)銀行的存款準備金率達到18.5%,創(chuàng)下歷史最高水平?？紤]到已經(jīng)動用數(shù)量化舉措,市場對加息的擔憂短期得以緩解,另外市場普遍預計除去翹尾因素,12月份CPI將回落,那么未來1個月或?qū)⒚媾R較好的政策環(huán)境。(華泰聯(lián)合證券 周煥)

天山股份(000877)：長短皆宜的疆內(nèi)水泥龍頭 增持

新疆水泥價格開始啟動。進入6月，烏魯木齊42.5水泥市場價上調(diào)40元/噸。根據(jù)我們從企業(yè)了解的情況，東疆哈密地區(qū)水泥價格在蘭新二線等大型工程的拉動下啟動更早，已超出去年同期水平；南疆地區(qū)水泥價格在前期已有所上調(diào)。

新疆固定資產(chǎn)投資增速仍處較低水平。5月份，新疆固定資產(chǎn)投資同比增速經(jīng)PPI校準后僅為15.6%，低于全國17.1%的增速。新疆投資增速還有充裕的回升空間，水泥價格的上漲很可能只是剛剛開始。

類比內(nèi)蒙，我們認為新疆大開發(fā)將給區(qū)內(nèi)水泥行業(yè)帶來長期景氣。煤炭資源的開發(fā)帶動了內(nèi)蒙經(jīng)濟的迅猛增長，2000~2009年內(nèi)蒙原煤產(chǎn)量、人均GDP、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、水泥產(chǎn)量分別增長了8.3、6.2、19.9、6.8倍。新疆擁有同樣出色的資源優(yōu)勢，但目前各項指標均已經(jīng)大幅落后于內(nèi)蒙。我們有理由相信內(nèi)蒙的今天就是新疆的明天，十年新疆大開發(fā)將為區(qū)內(nèi)水泥行業(yè)帶來長期景氣。

公司擴大疆內(nèi)市場份額，鞏固領(lǐng)先優(yōu)勢。通過新建米東二期、哈密、布爾津、阿克蘇、喀什二期、葉城、阜康等多條生產(chǎn)線，公司在疆內(nèi)的權(quán)益產(chǎn)能未來三年內(nèi)翻番。我們預計屆時公司市場份額將達到50%左右，領(lǐng)先優(yōu)勢得進一步鞏固。

預計公司2010~2012年EPS分別為1.20、1.66、2.14元，給予“增持”評級。(宏源證券)

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