10大券商中期策略：國君挑頭看多“下半年是個小牛市”，空軍1號安信

理財周報記者 張偉賢/文

上周，A股無視證監(jiān)會松綁QFII管理和外圍市場持續(xù)走強(qiáng)利好，獨(dú)自破位下行。上證綜指周跌1.99%，痛失2300點，短線弱勢特征明顯。

股市的孱弱無礙券商發(fā)布2012中期策略的熱情。進(jìn)入6月以來，已有超過10家券商發(fā)布中期策略。

記者選取已發(fā)布中期策略的中金公司、國泰君安、國信證券、海通證券、招商證券、華泰證券、安信證券、廣州證券、航天證券和長江證券等10大券商，發(fā)現(xiàn)其中有7家券商看多，1家券商看平，2家券商看空，看多陣營擁有壓倒性的優(yōu)勢。

國泰君安領(lǐng)銜七大券商看多

看多陣營方面，國泰君安最為樂觀，認(rèn)為“下半年是個小牛市”。理由是下半年流動性寬松有望加碼，盈利評估也會更好，鑒于此次外需沖擊本身要比2008年弱得多，結(jié)合目前的政策、流動性和盈利增長狀況，對于下半年的A股市場保持樂觀，不好不壞背景下的小牛市格局仍將延續(xù)，并指出市場波動區(qū)間在2300-2800。

此外，國信、海通、招商、航天和長江證券也對下半年的行情較為樂觀。

其中，國信證券指出，通脹下半年進(jìn)一步回落，流動性進(jìn)一步寬松，下半年股市總體樂觀。行情高度取決于房地產(chǎn)政策的松緊程度和流動性是否流向?qū)嶓w。如果有流動性，并且流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，這需要積極的財政政策配套，房地產(chǎn)政策的局部放松將成定局，這也將決定市場的高度。長江證券研究部策略研究主管鄧二勇發(fā)布長江證券下半年投資策略，也給出類似觀點，認(rèn)為三季度將出現(xiàn)階段性的市場行情。

海通證券認(rèn)為，穩(wěn)增長政策推進(jìn)下經(jīng)濟(jì)望從衰退步入弱復(fù)蘇，市場將強(qiáng)化盈利見底回升預(yù)期，制度變革望吸引資產(chǎn)配置傾向股市，對比歷史波幅市場向上突破概率大。

招商證券則強(qiáng)調(diào)反彈仍將繼續(xù)，認(rèn)為中級反彈向中期演化，支持因素從流動性改善到基本面改善。上半年的中級反彈是流動性改善帶來的估值反彈，下半年流動性繼續(xù)改善的同時，將看到經(jīng)濟(jì)基本面回暖，股市將從流動性推動的中級反彈向經(jīng)濟(jì)回升推動的中期反彈轉(zhuǎn)化。

航天證券認(rèn)為目前A股已超跌，下半年有望走出“糾錯行情”。政策方面，市場下半年繼續(xù)寬松的環(huán)境較為確定，經(jīng)濟(jì)能否軟著陸是股市走好關(guān)鍵。單月發(fā)電量指標(biāo)暗示三季度經(jīng)濟(jì)或有轉(zhuǎn)機(jī)。資金方面，信貸預(yù)計將繼續(xù)保持增長態(tài)勢，IPO金額預(yù)計也將跟隨上半年的步伐，需重點關(guān)注下半年的解禁壓力。經(jīng)濟(jì)軟著陸“托底”，解禁壓力“筑頂”。A股有望走出“糾錯行情”。點位據(jù)技術(shù)分析，確認(rèn)為2200-2700間運(yùn)行。

廣州證券則在多方陣營中表現(xiàn)相對謹(jǐn)慎，認(rèn)為市場現(xiàn)在仍處于熊牛交替中的膠著期，戰(zhàn)略大反攻的條件依然沒有成熟。當(dāng)前環(huán)境仍支持階段行情的展開，但在去庫存并不徹底的情況，整體經(jīng)濟(jì)活力暫不支持更大級別的行情。對于2012年剩下的時間，市場仍有較大機(jī)會繼續(xù)在2150點到2900點的區(qū)間波動，但波動性要較上半年加大。

中金看平，安信、華泰成空軍

中金公司心態(tài)謹(jǐn)慎，看平下半年的A股表現(xiàn)，并給出“端午播種，秋天收獲，秋收冬藏”的操作策略。

具體策略方面，中金公司維持全年M型走勢、下半年倒V型走勢的判斷，認(rèn)為7、8月份隨著政策放松的節(jié)奏和力度有所加大以及市場資金面的顯著改善，市場將有一波反彈行情。市場可達(dá)到的高點約2500至2600點。三季度末，隨著政策放松對于實體經(jīng)濟(jì)的提振效果弱化的趨勢更加明顯，加之股票供給壓力的增加，股市可能回落。

安信證券和華泰證券對A股下半年走勢則較為悲觀。其中，華泰證券認(rèn)為A股下半年仍是下降趨勢，安信證券則給出“A股處于U型調(diào)整的底部區(qū)域，難有單邊行情”的判斷。

華泰證券策略研究部總監(jiān)穆啟國認(rèn)為，A股下半年的趨勢相對明朗，應(yīng)該是需求下降或者產(chǎn)能過剩壓力導(dǎo)致的下降趨勢。三季度市場將走入平衡，主要的風(fēng)險點在四季度和明年一季度。

安信證券也認(rèn)為，中長期底部形成需要滿足三個條件：一是利率水平見頂，二是風(fēng)險偏好見底，三是能夠預(yù)期ROE出現(xiàn)底部。目前，唯一能夠確定的是利率水平見到了頂部，風(fēng)險偏好的下降過程仍未結(jié)束， ROE見底的時間也難以判斷。因此，2012年下半年A股市場弱勢整理的概率較大，投資機(jī)會弱于上半年。

券商青睞房地產(chǎn)和醫(yī)藥行業(yè)

雖然10大券商下半年觀點各異，但總體而言是謹(jǐn)慎樂觀。各券商也給出了下半年看好的行業(yè)，其中房地產(chǎn)板塊被推薦8次，是最被推崇的行業(yè)；醫(yī)藥和券商(非銀金融)同為6次，緊隨其后。

具體來看，看多陣營的國泰君安主推房地產(chǎn)、券商、工程機(jī)械、電子和醫(yī)藥。國信證券則看好非銀行業(yè)的金融、地產(chǎn)、機(jī)械、電子等。海通證券看好鐵路設(shè)備、工程機(jī)械、節(jié)能環(huán)保、地產(chǎn)、汽車、旅游、醫(yī)療服務(wù)、非銀金融及二線藍(lán)籌。招商證券看好地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、證券保險、中下游制造業(yè)、醫(yī)藥、食品飲料和服裝。長江證券看好醫(yī)療護(hù)理、金融服務(wù)、節(jié)能環(huán)保、文化傳媒、金改概念、醫(yī)藥、通信服務(wù)、電子計算機(jī)。廣州證券看好房地產(chǎn)、電子、食品飲料、家用電器、商業(yè)貿(mào)易、信息服務(wù)、交運(yùn)設(shè)備、機(jī)械設(shè)備及節(jié)能環(huán)保。航天證券則青睞機(jī)械、水泥、高鐵及七大新興產(chǎn)業(yè)。

看平陣營的中金公司則表示，二季度看好房產(chǎn)和券商，輔以一些周期股以及消費(fèi)電子TMT、環(huán)保、軍工等主題板塊的交易性機(jī)會，三季度推薦電力、醫(yī)藥、白酒。

而看空陣營則青睞防守型行業(yè)，華泰證券建議配置醫(yī)藥、房地產(chǎn)、汽車、家電以及小盤股。安信證券看好火電、地產(chǎn)、紡織、家具、非金屬礦物制品、醫(yī)藥和環(huán)保。